编者按：

　　每一次货币政策的出台，市场对此的反应最为敏感和直接。2011年首次加息和兔年春节假期后的第一个开市日悄然重合。加息后第一天的市场反应，其实还难以全面概括这次政策调控的效果，但现实却越加清晰——人民币继续升值，无论主动还是被动；商品市场农产品(000061)保持涨势，无论真的是旱情影响将使粮食减产，还是资金在炒作旱情。

　　中国年味还未散尽，央行加息的消息便成了头号新闻。而春节假期后的第一个交易日，人民币也继续升值。

　　出于对通胀的预期，国内分析人士认为央行还将进一步收紧政策，而面对国内的通胀压力与外部的国际环境，人民币更是步履维艰。分析人士认为升值可能也是抑制通胀的手段。

　　对抗通胀或有难度

　　中国人民银行周二晚间宣布了上调存贷款基准利率的消息，也是2008年金融危机以来首次上调活期存款利率，调整通胀预期被指是加息的主要目的，同时多数市场人士也预计，中国1月份CPI同比增幅可能创新高。

　　早有分析人士指出，在国内收紧政策的背景下，再加上人民币资本项目的逐步开放，人民币很可能加速升值以抑制输入型通胀。而昨日，外汇交易中心公布的人民币对美元中间价为6.5850，比2月1日的中间价上涨10个基点，为2005年7月汇改以来的新高。

　　中国央行去年六次上调存款准备金率，今年年初再次上调存款准备金率；去年10月三年来首次升息，并连续升息两次，本周二再度升息；与此同时，人民币对美元的中间价也在2010年底以及2011年年初出现过快速的单边升值走势。数据显示，2010年11月CPI同比增长5.1%，为两年多来的最高增幅，12月增幅则小降至4.6%。此外，媒体调查结果显示，中国2011年1月CPI可能继续创新高达5.3%。

　　分析人士认为，为了缓和国内的通胀压力，中国央行在今年还将继续加息，年内可能有3~4次利率调整，存款准备金率年末可能上调至23%左右，同时人民币也将加速升值以降低进口产品价格，全年升幅可能达到5%以上。

　　但升值对于抑制通胀的效果始终受到质疑。

　　招商银行的分析师刘东亮对记者表示，加息会导致人民币资产吸引力上升，但是近期连续的加息和上调存款准备金率，可能会让央行的汇率决策进入观察期。同时他还指出，受北方旱情的影响，国内的通胀局面可能很难得到有效抑制。

　　而平安证券固定收益部的执行副总监石磊也指出，国内农产品价格的持续上升是此次加息的主要诱因之一，他同时强调，受北方干旱影响，2011年夏粮堪忧，农产品价格上涨预期加大，如果利率水平不提高，资金再次进入农产品市场炒作推高农产品价格的局面难以避免。

　　自2010年6月人民币重启汇改以来，人民币对美元已升值约3.72%，自2005年7月以来的累计升幅则约为23.16%。

　　外部压力仍存

　　1月中国高层的访美行程受到广泛关注，尽管很多人强调短期事件对人民币的整体走势影响并不大，但人民币对美元汇率的话题也在那时“火”了一把。

　　而在访美这件大事过后，中美在汇率上的气氛有了一些好的转变。比如，美国财政部上周五公布了被多次延迟的半年度报告，并在报告中拒绝将中国列为汇率操纵国。

　　刘东亮对记者表示，在人民币汇率的问题上，中美的会谈也许取得了一定的成果，因此国际压力近期可能不会特别强烈。

　　但压力仍然是存在的。美国财政部在报告中指出，没有足够的证据表明中国有意操纵汇率，因此拒绝将中国列入汇率操纵国的行列；但同时也称人民币币值仍旧被严重低估，应当允许其以更快的步伐升值。

　　同时，美国财长盖特纳在会见巴西财政部长曼特加时表示，人民币汇率低估给巴西带来的问题和美国一样严重，敦促巴西说服中国修正这种情况。

　　国际汇市受影响较小

　　中国再次加息的政策对国际汇市的影响昨日看来相对较小。

　　与中国经济及政策联系较紧密的澳元昨日坚守在1.01上方，可见加息的消息并未对汇率造成太大冲击。而之前中国加息的消息都曾造成澳元汇率的下滑，因为投资者认为中国收紧政策可能令中国对大宗商品的需求减少，这对商品及商品货币不利。

　　因为澳大利亚遭受水患，澳元在中国春节前表现不佳，但昨日公布的澳大利亚2月Westpac消费者信心指数从1月份的104.6升至106.6，显示昆士兰州洪灾并未对当地经济信心造成明显影响，该数据支持澳元小幅走高。

　　欧元兑美元仍维持在1.36之上，市场对欧盟解决债务危机的良好预期有助于支撑欧元汇价，而由于市场的乐观情绪并未因中国的加息消息而受挫，美元、瑞郎等避险货币处于跌势。