随着外部经济的剧烈调整，中国的紧缩政策正面临严峻考验。综合各种经济数据，按照中国经济发展速度的惯例，中国的经济政策应该转向了，但面临通胀未消、增长乏力、分配不公、转型缓慢的经济现实，调头宽松明显不太容易。

　　中国紧缩货币政策正持续显效。根据央行的最新数据，7月M2增速创逾六年新低，新增贷款旺季不旺，反而创下年内低点。多家机构的专家对《国际金融报》记者表示，货币政策进一步的紧缩可能要暂停了，政策将进入观望期。

　　值得关注的是，尽管市场的宽松意愿明确，但央行的报告却没有给出这样的暗示。央行上周五称，将继续把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，甚至还强调了对利率等价格工具的运用，如此明确的加息暗示，与市场的预期几乎南辕北辙。

　　市场喊“松”

　　似乎在一夜之间，市场内外一片喊“松”。

　　8月14日，摩根大通中国区董事总经理龚方雄对媒体表示，紧缩的宏观调控政策将迎来尾声，中国应首先在财政政策上放松，未来逐步放松货币政策。此外，安信证券首席经济学家高善文也表示，从最新公布的7月经济数据来看，经济增长初步企稳，通胀可能已经见顶。在这一背景下，考虑到全球经济的动荡前景，政策基调很可能将从紧缩转向观察，随后再转向中性。

　　另外，在楼市调控方面，呼吁结束紧缩政策的声音也不少。8月11日，在南京举行的中国房地产品牌价值峰会上，全国工商联房地产商会会长聂梅生呼吁：“预计明年春天政策有可能会出现松动，再过段时间后有可能会取消。”

　　聂梅生观点的支持者不多。高善文认为，目前地产投资尚未表现出明显的下滑势头，关联行业盈利情况较好，投资增速在最近两个月持续攀升。房地产开发投资和新开工面积的当月增速在7月明显上升，且增速自年初以来均维持在较高平台上，因此“房地产政策短期内不太可能转向放松”。

　　“工具”调整

　　虽然市场的宽松预期空前，但央行明显不希望给出这样的市场预期。有一点可以肯定，中国的通胀并未消减。根据全国农副产品监测数据显示，7月份以来全国鸡蛋价格涨势明显。8月13日的全国鸡蛋价格比7月1日上涨7.3%，为2008年以来最高价格水平。目前，超六成省区市鸡蛋价格在每斤5元以上。

　　鸡蛋价格高涨，说明中国的抑胀形势并不乐观。有机构报告预计，除非经济出现大幅滑坡或CPI环比明显下降，货币政策不会显著放松。

　　8月12日，央行在发布的报告中，将利率、汇率等价格工具摆在首位，强调“合理运用利率等价格调控手段，调节资金需求和投资储蓄行为，管理通胀预期。”

　　这是美国国债主权评级被下调之后，央行首次公开提及货币政策走向。因为央行货币政策报告中对美国主权评级被下调有明确涉及，因而，有专家表示，报告可以视为该事件之后，央行对未来货币政策取向的最新信号。

　　“央行对利率等价格工具的强调，表明年内继续加息的大门仍然敞开，预计年内有1次至2次加息。”一位银行业分析人士告诉《国际金融报》记者，监管层不会骤然停止紧缩政策，但央行的收紧力度将减弱，节奏适度放缓，但是年内仍将有一次加息，时点可能从原来预期的8月推后，存款准备金率上调的节奏将显著放缓。

　　本网视点：在外围环境的刺激下，未来央行的货币政策保持宽松的可能性增大。不过，和以往不同的是，货币政策可能是在有些领域表现为“紧”，在有些领域表现为“松”。在美国和全球很多国家因“救市”而选择宽松政策的同时，中国央行不可能一如既往保持货币政策紧缩，因为这样会让中国陷入热钱最喜欢的国家。