本周，宏观政策面传来的三大利好，似乎正将关于中国经济是否会软着陆的争论推向高潮。一方面，瑞银、澳新银行昨日(10月25日)均表示中国经济有望软着陆。另一方面，黑石却直言，中国经济增速将在未来几年降至7%～8%，未来将越来越难以赚钱。

　　工资上涨VS信贷难

　　对于中国经济将软着陆，瑞银似乎有一系列证据。据悉，该行中国策略师JohnTang表示，由于工资上涨，中国消费增长非常强劲。这将支持整个经济的扩张。另外，澳新银行大中华区经济师LiuLi-gang则认为，中国离“硬着陆”还有一定距离。中国国债占GDP的比例相当低，而且中国政府还拥有大量资产。如此富有的国家，很难让人相信会出现硬着陆危机。预计中国在本年度的GDP增长只会放缓到9.4%到9.5%，低于之前2010年的10.4%。

　　有意思的是，瑞银所说的工资上涨因素确实存在。昨日，人力资源和社会保障部表示，截至9月，内地前三季度21省市调整最低工资标准，平均增幅为21.7%。

　　事实上，现在说中国经济将硬着陆似乎显得理由不足。今年第三季度，中国GDP同比增长9.1%，为2年来最慢升幅。尽管如此，工业增加值和零售销售额仍在上月实现了快速增长。此外，10月汇丰中国PMI预览值回升至51.1，为4个月来首次上升，表明经济放缓的势头似乎有所好转。

　　但对于中国经济前景，黑石并不看好。该公司一份报告表示，中国GDP的增长速度将从过去十年的10.5%，降到在未来几年里的7%到8%。而中国每增加一元的GDP就需要0.30元的借贷成本，在2002年只有0.17元。对此，黑石亚洲信用债部门主管NeerajSeth甚至直言，中国的投资盈利空间正变得越来越小。要维持增长，必须看到不断增长的投入。

　　黑石看空中国的理由也很简单，信贷放缓。其曾表示，无论是中国企业、房主还是政府都需要融资来实现生产，但信贷本身却在放缓。记者了解到，目前融资途径主要包括银行借贷、表外资产信贷以及股债承销。不过在今年前9个月中，上述融资却同比下降11.4%至9.8万亿元。

　　黑石同时表示，因为民众增加了收入中的支出比重，储蓄正在下降。对此，Seth解释称，中国经济的再平衡在于，一旦推动内需与提供更好的社会暴涨，储蓄率会逐渐下降。由于过去10年中，中国经济经历了高速增长，储蓄率必然会下降。

　　硬着陆可能性不大

　　事实上，中国一旦真的出现硬着陆，有着较强的地缘经济联系的马来西亚，新加坡，韩国等国家，将首先感受到中国增长突然减弱的阵痛。这对整个亚洲的冲击，甚至将超过2008年雷曼兄弟破产。据美银美林的经济学家预测，只要中国实际人均国内生产总值下降两个百分点，“那将会导致金融震荡溢出中国传向亚洲”。而四个百分点的下降，则意味着波动将会到达包括俄国，科威特和芬兰在内的西亚和部分欧洲地区，并导致全球经济增长率下降0.5个百分点。

　　那么，中国经济到底会选择哪条路?

　　为此，《每日经济新闻》的记者采访了华融证劵经济分析师范贵龙。范贵龙表示，目前政策运用空间比较大，国情可以允许动用的足够的资源和力量来保证宏观经济实现软着陆，如果GDP增速下降到8%至8.5%国家将有所行动。他认为目前类似于2008年，遇到困难的多是中小企业而非国营企业。由于国有企业增长稳定，GDP下降的幅度将会有限。

　　金元期货的股指期货高级研究员肖子会也向《每日经济新闻》记者透露，硬着陆的可能性不大，目前风险主要集中在房地产上。据她了解，今年房地产上下产业链占GDP的权重很大。如果房地产市场出现崩盘，产业链可能会遭遇超过40%的资金面损失。但她预计而且目前国内市场已经回收或吸收了3万亿流动资金，国家进一步加息回收可能性较小。而且国家近期在银行政策上适当放宽，房地产危局已经获得一定缓解。

　　本网视点：“硬着陆”和“软着陆”是一种形容和比喻。“硬着陆”指国民经济经过一段过度扩张之后的急剧回落。“软着陆”则指国民经济的运行经过一段过度扩张之后，平稳地回到适度增长区间。

　　“硬着陆”有两种情况。一种是经济运行过程中自然发生的现象，经济运行过程中自然发生的现象是指经过一段快速发展之后市场本身的调整和收缩。这种“硬着陆”对于经济健康平稳地发展有着积极作用：1.强制性地挤出经济快速发展时的泡沫。2.强制性地淘汰落后，特别是淘汰过剩的落后产能，激励创新，再一次占领市场时必须是先进的。这同时也是产业结构的调整和提升。3.强制性地破产、兼并和重组，使资源实现更有效的配置。

　　另一种“硬着陆”则是由于宏观经济政策而产生的经济急剧滑落。例如花钱买速度，致使国民经济急剧扩张、大大超过其潜在的增长能力，形成严重的产能过剩和通货膨胀。在这种情况下，由于宏观经济政策采取“急刹车”出现的“全面紧缩”，会形成经济增长大幅度下降，或者说出现大起大落。这种大起大落由于宏观经济政策的不当而形成。过度热衷于宏观调控的体制通常容易产生大起大落。

　　当然，“软着陆”也有两种情况，一种是市场机制的自我调节，即经济的波动幅度不大，市场的自我调节使其回落到一个适度的空间。另一种“软着陆”是市场的自我运行和宏观经济政策结合得比较好，宏观经济政策未雨绸缪，提早着手于一定的微调，使经济增长比较温和地摆动在一定的区间。这种宏观经济政策通常着重于平等竞争环境的创造，而不是大幅度的直接干预。