10月居民消费价格(CPI)同比涨幅回落至5.5%，创下近5个月以来的新低，尤其是环比涨幅的大幅收窄意味着持续一年多的物价调控措施见效，通胀担忧正在逐步消除。

　　从同比涨幅看，CPI已经步入加速下行阶段。自从7月创下6.5%的阶段性顶部以来，8月、9月CPI同比分别上涨6.2%和6.1%，较前一个月分别回落0.3和0.1个百分点。10月CPI涨幅的回落幅度扩大至0.6个百分点。从目前已掌握的价格信息看，11月CPI涨幅的回落幅度将进一步扩大，可能达到1个百分点左右。

　　CPI涨幅加速下行的直接原因主要包括两个方面。首先是翘尾因素迅速削减。未来两个月翘尾因素对物价涨幅的影响环比分别削减1.1和0.5个百分点，这构成了物价总水平下降的显著有利条件。其次是食品价格走稳。本轮物价上涨的最大“推手”是食品类价格。国家统计局数据显示，10月食品类价格环比下跌0.2%，结束了此前连续4个月较快上涨的势头。具体看，前期上涨速度较快的猪肉、蔬菜和水产品价格均出现回落，价格环比上涨的包括水果和油脂等少数品种。

　　无独有偶，10月工业品出厂价格(PPI)涨幅也出现了较明显的回落，同比和环比涨幅分别为5.0%和-0.7%。除与CPI相互影响和传导外，PPI还与工业利润以及经济生产情况密切相关。当前PPI的回落速度快于CPI，一定程度上显示目前企业利润受到成本上涨和需求回落的双重挤压。

　　抑制通胀要以牺牲一定的经济增速为代价。从其他经济数据看，10月规模以上工业增加值同比增长13.2%，比9月回落0.6个百分点，创下近一年来的新低。同时，10月制造业PMI、发电量等经济先行指标均出现了较明显的回落。再考虑到目前国际经济复苏道路的曲折，我国四季度GDP增速回落至9%以下将在预期之中。

　　另一方面，我国经济增速的回落幅度尚在可预期和可承受的范围内，而物价形势的好转为宏观政策工具释放了操作空间。四季度以来，一些有利于稳定经济增长的政策措施陆续出台。为了巩固物价调控的成果，未来一段时间货币政策转向的可能性很小，但局部经济领域的定向宽松时机已成熟。例如针对中小企业和新兴产业的定向宽松。同时，财政政策可以兼顾刺激需求和调整结构两大任务，围绕扩大政府支出和减税这两条主线，相关部门预计将出台有关措施。

　　还应注意的是，尽管物价的趋势性回落已比较明显，但推动物价上涨的一些隐患仍未排除，包括劳动力成本上涨、资源能源供需紧张、农业基础薄弱等。展望明年，如果经济需求不出现进一步明显的回落，不排除物价水平下降至3%-4%后难以继续回落，这将给宏观政策操作构成新的掣肘。

　　本网视点：10月份CPI数据显示了中国经济的稳定性并体现了政策成功转向带来的初步影响，也表明中国政府目前不需要调整其整体的政策方向，也不需要下调利率或者存款准备金率。预计中国的货币政策立场不会有重大改变，也不会推出一些高调的措施，如下调利率和存准率。同时，由于通胀压力舒缓，未来紧缩货币政策的微调空间将更大，并预计中央将通过其他工具放松流动性，包括公开市场操作，下调央行票据发行量以及更多的以发债而非银行贷款来支持公共项目等。未来国家政策将更加倾向于保增长，而控制通胀仍为首要任务。