中国农历新年的节日效应巨大，调查样本的缺失值可能在新年期间显著上升，我国官方随后将发布的宏观经济数据或许更能说明问题。昨日国内部分工业品期价逆数据而行，节前反弹行情的延续值得期待。不过，工业品不利的基本面状况仍未改善，商品价格中长期整体下行仍是大概率事件。

　　汇丰银行23日发布的数据显示，1月汇丰中国PMI初值为49.6，较去年12月的50.5大幅下降，不仅跌破50枯荣线，也创下6个月以来最低。近一年以来，汇丰中国PMI值围绕枯荣线上下波动，疲软的经济数据揭示了我国中小型制造企业增长乏力的现状，同时也反映出国内经济的放缓。不过，昨日工业品期价走势并没有受到明显的负面影响，其中建材类品种期价反而出现了不小的涨幅。

　　“1月汇丰中国PMI初值下跌主要是受国内需求减弱拖累。”汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌分析，新出口订单指数走势疲弱的部分原因在于春节因素，另外投资增速下滑对此也有一定影响。他同时表示，制造业增长势头的放缓，使就业增长承受了压力。在通胀温和的背景下，中国的政策重心应该倾向于支持增长，以避免重现2013年上半年经济增速加快下滑的一幕。

　　一德研究院分析师易乐表示，从之前公布的CPI数据和政府的CPI控制目标来看，国内通胀在可控范围内，2014年我国经济面临的头号问题是经济增速放缓。不过，目前政府并不倾向于使用货币刺激政策，而是利用财政政策和短期金融工具调节经济发展的方向和资金成本，而且目前改革措施多于刺激措施，因此上半年经济总体难有大的起色。

　　“汇丰中国PMI数据的下滑，反映了实体经济的疲软。”金鹏期货研究所所长张晓磊表示，从整体上看，目前国内经济面临的主要问题是转型带来的经济增速放缓。在传统行业发展放慢的同时，新兴行业的产能还未到达理想高度，在转换期出现了动力“断档”。从目前来看，有望成为未来经济增长“发动机”的新兴支柱产业的潜力还没有被充分发掘，完成这个过程需要相对漫长的时间。

　　不过，美银美林认为，中国农历新年的节日效应巨大，受汇丰银行调查的中小企业有可能已经在农历新年前的数星期安排农民工返乡，调查样本的缺失值可能在新年期间显著上升，因此无需对市场过于悲观。有分析人士指出，我国官方随后将发布的宏观经济数据或许更能说明问题。

　　昨日国内部分工业品期价走势逆数据而行，早盘振荡，午后快速拉升，其中建材类品种期价涨幅较大。易乐认为，工业品期价最近的大幅下跌已经较为充分地反映了去年四季度经济的疲软，在数据利空、资金面偏紧的情况下，出现底部放量反弹是乐观信号，节前反弹行情的延续值得期待。

　　张晓磊则认为，在经济增速放缓、市场流动性相对紧张的大环境下，商品价格尤其是工业品价格没有明显的利多因素，需求方面也很难找到新亮点，加之前期产能高企的压力仍未消退，未来商品价格整体下行仍是大概率事件。不过，目前农产品需求相对稳定，2014年的“黑马”品种有望在农产品板块中出现。