随着5月主要经济数据出炉，中外资金融机构近日纷纷下调今明两年中国经济增长预期。中国经济增长将放缓似乎已在业内达成共识。不过，对于经济放缓将以何种形式呈现，是螺旋形的“软着陆”，还是雪崩式的“硬着陆”，市场众说纷纭。

　　由此引发的对宏观政策是否“超调”的讨论也产生分歧。一些机构认为下半年货币政策将转为“中性”，随之而来的是A股市场在3~4季度“拨云见日”；同时，另一些机构则认为通胀仍是当前最大风险，紧缩政策不应改变。

　　机构预测中国经济增速放缓

　　中国GDP增速从2010年一季度达到11.9%的峰值后，逐渐开始平稳回落。2010年二季度GDP同比增长10.3%，三季度9.6%，四季度9.8%，而2011年一季度9.7%。而此前出炉的5月份中国制造业采购经理指数（PMI）环比回落0.9%至52%，释放出中国经济增长放缓的信号。

　　在这种背景下，基于房地产市场调控、存货调整、信贷紧缩和电力短缺等因素的担忧，近期高盛、摩根士丹利、瑞士信贷、交通银行等中外资机构纷纷下调了中国经济增长预期。

　　交通银行首席经济学家连平昨日对《第一财经日报》表示，由于房地产和汽车行业的调控力度较大，对消费和工业生产将产生影响，因此交行对2011年中国GDP增速预期从10%左右下调至9.5%。

　　高盛可谓“带动”了对中国经济增长前景的担忧情绪，其将2011年和2012年的中国经济增长预期分别从此前的10.0%和9.5%下调至9.4%和9.2%，同时将二至四季度的增速分别调整为8.0%、9.0%和9.3%，此前预期分别为8.8%、9.5%和9.7%。

　　相比之下，瑞士信贷显得更为“悲观”。该机构上周将2011年中国GDP增幅预期从8.8%下调至8.7%，2012年GDP预期从8.9%下调至8.5%。

　　巴克莱资本虽然维持今年中国经济增长9.3%的预期，但其认为低于预期的可能性依然存在。同时，该机构将2012年中国实际GDP增速预期从9%下调到8.7%。

　　经济“硬着陆”风险夸大?

　　虽然中外资机构对未来中国经济增速放缓的预期几乎是一致的，但多数机构认为中国经济出现“硬着陆”的可能性并不大。与此同时，对未来宏观政策是否“超调”则出现争论。

　　“中国经济硬着陆的可能性很小。”连平表示，目前投资依然增长较快，保障房项目投资将对四季度消费有所拉动，且中国的出口也依然平稳增长。

　　但连平同时指出，如果国外经济出现很大波动，且国内宏观调控不断加码，那么不排除经济出现“硬着陆”风险，但这种可能性是比较小的。

　　摩根士丹利则认为，近期的信贷增长放缓可能已夸大了整体融资状况的紧缩，信贷增长放缓并未影响中国“软着陆”。如果通胀最终远高于此底线情况，则可能令政策前景更加扑朔迷离，不利于经济于2011年下半年反弹的预期。

　　对经济下滑的担忧直接引发机构对宏观政策走向的讨论和猜测。连平认为，下半年信贷投放总量可以考虑适度加快，并针对中小企业融资难题进行信贷结构调整。

　　不过，法兴银行中国经济师姚炜表示，5月调查数据显示中国经济增长稳健且通胀持续，中国决策者没有理由会暂停货币紧缩政策。