央行近期频繁释放价格信号，增大了政策预期的不确定性。央行公告显示，今日公开市场将同时招标两期央票，其中3年期品种为暂停4周后的首次重启。

　　实际上，本周二公开市场1年期央票利率意外跳升8.58个基点，在点燃加息担忧的同时，也令市场对央行会否再度提准的争论浮出水面。资料显示，5月12日3年期央票年内首度重启，央行当晚便宣布上调存款准备金率。

　　分析人士指出，与1年期相比，3年期央票重在深度锁定流动性，利率信号不及前者。而此次仅仅10亿元的地量，恰表明央行“一次到位”提高发行利率的动力不足。重启的目的或在于测试市场利率底线，并发出加息的最后“暗示”。

　　同时有交易员担忧，随着公开市场逐步回暖，上调准备金率这一数量工具的使用概率，理论上是递减的。但货币政策出人意料也是常有之事。如果再次提准，乍暖还寒的资金面和债市，或许又将陷入困境。

　　对此，平安证券固定收益研究主管石磊认为，近期一系列信号表明，9月初前后加息的可能性最大，提准的概率则在其次。春江水暖鸭先知。昨日午后银行间市场资金面便出现局部趋紧，隔夜利率也在近5个交易日来首次升破3.0%。

　　宏源证券高级研究员何一峰表示，此次重启的直接意义，在于放大公开市场久期(即债券持续期)以深度锁定流动性，但后续的放量仍依赖整个市场利率的合理定位。由此来看，加息将是必然的。

　　上海某基金公司债券研究员告诉记者，7月份国内通胀“拐点”隐现，再次加息将重在巩固前期的调控成果，对未来市场影响不大。她认为，央行信号重叠展现，也表明监管层对海外债务危机的观察期接近尾声，政策预期将日渐明朗。

　　本网视点：由于近期现券收益率已有过一个快速攀升过程，市场心态非常谨慎。尤其是周二央行主动调升1年期央票发行收益率逾8个基点，更是重新点燃了市场关于加息的预期。对于3年期央票时隔一个月重启，也有一些人士认为此举意在替代法定准备金率的调整，地量发行水平就是向市场发出的讯号。央行在流动性宽裕的情况下发行3年期央票，表明通过公开市场回笼资金的意愿非常明显，加息或者提准的可能性进一步降低。