伴随着债市的整体回暖，沪浙粤深四地先行试点自行发债消息出台后的首期地方债招标“爆棚”，昨日招标的5年期地方债中标利率仅为3.70%，创下了今年同期限品种的新低。业内人士分析，本期地方债或为四地试点自行发债前最后一期财政部代理发行的地方债，其“稀缺性”和机构配置需求加大是本期地方债受热捧的主要原因。

　　债市回暖

　　带动配置需求加大

　　公告显示，昨日发行的地方债中标利率为3.70%，较上一期5年期地方债的中标利率大幅走低60个基点。从中标倍数看，179亿的计划发行总量共吸引327.5亿元参与投标，对应的中标倍数高达1.83倍，创下了今年次高。

　　这是财政部今年代理发行的第8期地方债，其中北京、内蒙古、辽宁、大连、吉林、宁夏、河南省额度分别为27亿元、30亿元、24亿元、6亿元、32亿元、13亿元、47亿元。

　　在市场人士看来，本期地方债的火热与债市整体回暖不无关系，机构的投资心态也因此改变。徽商银行分析师尚飞告诉记者，地方政府债由于流动性较差，故交易价值不大，但由于收益率较同期国债高，因此适合配置盘的需求。随着近期债市的回暖，收益率降幅较大，一些机构对地方债配置需求加大。“关键是怕踏空这波行情，某些大行加大了配置需求。”

　　事实上，自“十一”长假过后，受9月份经济增长数据放缓、资金面较预期宽松及股市下跌的影响，债市持续回暖。二级市场债券收益率下行明显，特别是高等级信用债收益率延续下行趋势。

　　交易商协会昨日发布的最新非金融企业债务融资工具定价估值继续走跌，本周AA+评级以上的短融和中票降幅全部超过50个基点。其中，AA+评级短融和中票收益率估值跌幅在58-74个基点，重点AAA和AAA评级的短融和中票收益率估值跌幅为50-55个基点。

　　或为今年代理发行

　　“收尾”品种

　　而本期地方债受热捧的另一个原因是，地方政府债发行方式面临改革，增加了本期地方债的稀缺性。据财汇数据统计，今年前8期地方债实际发行总额已达1771亿元。

　　“若再加上浙江、上海、广东和深圳四个试点地区原定的发债额度，今年全年2000亿的额度刚满。”兴业银行债券分析师郭草敏分析，因此，昨日招标的第8期地方债或为今年最后一期财政部代理发行的地方债，其稀缺性“可见一斑”。

　　自《2011年地方政府自行发债试点办法》上周印发后，其对债市的影响引人关注。

　　对于未来，市场分析认为，一方面，地方政府自行发债的试点，有助于缓解前期市场对城投类融资及相关信用产品的风险担忧；而另一方面，由于地方债与国债一样都具有免税特征，因此地方债对同期限国债有一定的“替代”效应，而地方自行发债破局之后，未来地方债的发行规模或将扩大，利率产品的供给压力值得关注。

　　本网视点：财政部周一发179亿元人民币5年期地方政府债券，该其债券为财政部发行的最后一期，具有一定的稀缺性。其中中标利率3.70%，大幅低于上一期的4.3%水平。其认购倍率1.83倍仅低于17日的3年期品种2.02倍。

　　有分析人士认为，5年期地方政府债利率大幅下滑超于市场预期，原因是资金面明显放松，经济减速得到印证，货币政策松动迹象已经显现。