商业银行资本补充再添新渠道。继允许在银行间市场发行减记型资本工具后，上市及拟上市的商业银行未来可在交易所债券市场发行包含减记条款的公司债券(以下简称“减记债”)。

　　据了解，减记债是指减记型二级资本债券，属于减记型二级资本工具，为银监会2013年的重点推进工作之一。此前，包括工、农、中、建等多家银行均已表态拟发行减记二级资本工具。

　　开放交易所债券市场

　　证监会与银监会联合发布的《关于商业银行发行公司债券补充资本的指导意见》指出，发行主体范围目前包括在上海、深圳证券交易所上市的商业银行，发行境外上市外资股的境内商业银行，申请在境内首次公开发行股票的在审商业银行。

　　这意味着，18家上市银行包括近日上市的重庆银行、徽商银行以及在IPO排队中的诸多城商行和农商行，均可以发行减记债。

　　此外，该意见还为拓宽发行人范围预留了空间。如果证监会修改公司债券发行人范围的有关规定，其他商业银行符合公司债券发行人条件，可以依照《指导意见》发行公司债券补充资本。

　　此前，商业银行已被允许在银行间市场发行减记债。但银行间市场的参与者大部分是商业银行，这就导致银行间互持债券，不仅增加了系统内风险，而且由于必须相互扣减，实际能补充资本金的量并不高。

　　《商业银行资本管理办法(试行)》三十三条规定，商业银行之间通过协议相互持有的各级资本工具，或银监会认定为虚增资本的各级资本投资，应从相应监管资本中对应扣除。商业银行直接或间接持有本银行发行的其他一级资本工具和二级资本工具，应从相应的监管资本中对应扣除。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇(微博)认为，让银行到交易所债券市场发债补充资本金，由于交易所投资者更为多元化，银行买的量还是非常少的，对于补充资本会更有效。

　　英大证券首席经济学家李大霄(微博)则表示，现阶段发行债券补充资本是一个合适的选择，现在股价太低，采用股权融资并不划算，这是一个双赢的选择，可以减轻股市的压力，有利于股市稳定。

　　部分业内人士称，考虑到目前证交所债市的承接能力，规模较小的银行到上交所发债的可行性更高。

　　据中央国债登记结算公司数据显示，截至10月份，沪深交易所债券托管量为人民币7650.89亿元，占全部债券总量的比例仅为3%，银行间债市仍是国内债市的绝对主力市场。

　　缓解银行资本补充压力

　　2013年1月1日，新版《商业银行资本管理办法》正式实施。受监管升级和大规模信贷投放的影响，商业银行资本管理承压显著，上市银行资本充足率和核心资本充足率普遍下降。

　　今年三季报显示，7家上市银行资本充足率较今年年中出现下滑，6家核心资本充足率下降。其中南京银行资本充足率和核心资本充足率分别较今年6月末下降1.46个百分点、0.92个百分点，居上市银行跌幅首位。

　　与此对应的是上市银行的资产增速快速扩张。今年三季度，宁波银行、南京银行、平安银行、招商银行、兴业银行总资产同比增长均超过20%，其中宁波银行同比增长达到33.5%。

　　且新版资本管理办法规定，商业银行之前发行的不合格二级资本工具，2013年1月1日起将每年减记10%，且从2022年1月1日起不得计入监管资本。有关统计显示，至2012年末，国内银行已发行的存量二级资本债券约为9000亿元。由于上述债券不包含巴塞尔协议Ⅲ规定的“强制转股或减记条款”，将被认定为不合格的资本工具，从2013年起分10年逐年退出。

　　次级债逐年减记将在很大程度上影响当前商业银行的资本充足水平。在此背景下，多家银行积极探索推出创新型资本工具。今年7月份，天津滨海农商行尝试在银行间市场发行首只含减记的符合二级资本工具标准的银行债券，而农业银行等多家大型银行此前也公告计划发行含减记的二级资本工具。

　　多位业内人士认为，本次《指导意见》的实施，可在一定程度上缓解商业银行资本补充压力，有利于减少上市银行再融资时对资本市场造成的压力。

　　为创新预留空间

　　《指导意见》称，先行推出商业银行发行包含减记条款的公司债券。同时，《指导意见》规定“商业银行发行其他类型的公司债券补充资本，由中国证监会、中国银监会依照法律、行政法规另行规定”，这为将来商业银行发行其他类型的创新资本工具预留空间。

　　业内预期，优先股有望成为“其他类型的创新资本工具”。近期，优先股试点引人关注。优先股是一种既体现国家投入的资金成本、又可防止国家资本对企业正常经营造成干预的制度安排，各主要银行早已准备相关方案。据业内人士预测，推行优先股至少可以补充1个百分点的资本充足率。

　　交通银行首席经济学家连平(微博)认为，综合考虑市场环境、融资成本和融资效率等因素，我国商业银行应适时、合理选择合格的核心一级、其他一级和二级资本工具进行融资，努力形成多元动态、横跨多个市场的多层次资本补充机制，优化资本工具种类和期限搭配，在减轻股市融资压力的同时达到高效补充资本的目的。

　　此外，为加强减记债的风险管理，《指导意见》还规定证券交易所应当按照发行人资产规模和信用水平，对公开发行的减记债的交易机制实行差异化管理，并建立相应的投资者适当性管理制度，健全风险控制机制和措施。

　　同时，鉴于公司债券作为资本工具的特殊属性，特别是减记条款带来一定投资风险，《指导意见》规定发行人应当在募集说明书中充分披露减记债作为资本工具的特殊属性和风险事项，在募集说明书的显著位置对减记条款及其触发事件进行特别提示，并对是否约定补偿条款及其对投资者权益的影响等风险事项作出充分说明。