原油价格虽不乐观，但继续下跌的可能性不大 　　 石油输出国组织（欧佩克）11月14日再次决定限产，但这次限产与以前不同的是增加了附加条件，即如果非欧佩克产油国能减少日产量50万桶的话，欧佩克才会从明年1月1日起每天减产原油150万桶。面对欧佩克这一有条件的减产决定，原油市场反应激烈，本来原油价格在OPEC开会前有了不小的反弹，但在欧佩克的有条件限产公布后，原油的现货、期货价格继续狂泻。科威特甚至宣称，如果油价得不到控制，将会跌到10美元。 　　 最近一年来，欧佩克一直在减产保价，而非欧佩克国家的产油国不但不减产，反而开足马力增产，屡创产量新高。在这种情况下，如果只有欧佩克组织继续大规模限产，一方面可能难以挽救油价，另一方面即使维持住了油价，但由于自己产量减少，成了全为他人作嫁衣，对自己没有好处。而且如果欧佩克减产过多，欧佩克在世界原油产量中的份额进一步下降，不利于欧佩克的根本利益。俄罗斯、挪威这样的国家，虽然原油产量也不少，但毕竟原油出口收入占其总出口的比例较小，不如欧佩克国家那样对原油出口收入极度依赖，所以在谈判桌上说话自然强硬。以至于最后欧佩克推出这种“要死大家一起死”的无奈决议。 　　 减产不顺利再加上世界经济形势导致的对原油需求的担心，市场上原油价格才会出现目前这种恐慌性下跌。但毕竟整体利益是一致的，过低油价对谁也没好处，所以估计最后OPEC和俄罗斯、挪威等国妥协的可能性较大。预计油价应该能能在目前的基础上出现一定的反弹，2002年上半年平均油价应该能接近每桶20美元。 原油价格逐步下滑，国内石油石化行业影响几何？ 　　 目前的原油价格波动，受影响最大的自然是原油开采类企业，但对这些企业今年业绩的影响不是特别大，因为毕竟油价的大幅下跌只是在今年的最后三个月，而且目前国内的原油价格政策使国际油价对国内企业的影响滞后一个月，所以虽然下半年业绩不如上半年，但石油大明、中原油气、辽河油田今年全年的业绩仍很不错，在众多上市公司的年报公布期间在仍是值得关注的亮点。预计明年上半年油价平均水平不如今年，但应该能稳定在目前的油价水平上，这些企业明年中期应该仍会在绩优股的行列内。 　　 在原油价格下跌中值得投资者关注的是炼油行业。前不久的成品油价格政策调整当中，成品油定价政策中的灰色地带增加，对炼油行业是很大的利好。如果明年原油价格进一般下降，使炼油行业生产成本大幅下降，加上中石化和中石油对成品油价格定价中灰色地带的控制，炼油行业的盈利有可能重复前几年的暴涨暴跌，在2002年获得很好的业绩。特别是石炼化，直到今年中期都是大幅亏损，但由于导致其亏损的化纤装置的控制权在前不久被转让，以目前的形势来看，明年中期扭亏并有较好盈利的可能性很大。11月24日国家计委大幅下调了成品油价格，但这对炼油企业未来盈利的影响不是很大，因为虽然销售收入会下降，但同时这些企业的原油成本也在降，炼油业务及油品的批发、零售业务的毛利率仍在两大石化集团的控制之内，相信两大石化集团会充分利用现有的政策优势，使油品业务获得较好的盈利。 　　 对以乙烯为代表的石化企业来说，原油价格下降是好消息。今年上半年由于石化产品价格下降和原油成本居高于不下的双重不利影响下，石化行业公司中期盈利有较大幅度下滑。而下半年石化产品价格虽然持续低迷，但原油成本的下降会有效地支撑了这些企业的主营业务毛利率，所以石油化工企业下半年业绩应该不会差于上半年，明年的情况估计也会较平稳。 　　 对中石化和中石油这样上下游一体化的企业来说，原油价格的下跌是不利的。因为原油及其下游产品价格的下跌，导致整个石化行业销售额下降，石化产品市场陷入低迷，所以整个国内石化行业未来一段时间内效益下滑难以避免。虽然企业内部的业务结构不尽相同，但中石化和中石油的情况肯定和行业走势是一致的，行业效益下滑的情况下这些企业的经营状况自然不能乐观。而且原油开采业务的利润仍是这两家石化巨头近两年主要的利润来源，所以原油价格下跌会导致以原油业务为主的中石油今、明两年的盈利出现较大幅度下降；而中石化在炼油及营销业务、石化业务的支撑下，情况会比中石油好，但完成今年的利润预测将会有较大困难，明年的业绩估计也难以避免会出现下降。