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石油定价中心演化 布伦特和WTI凭什么上位

分享打印 2014-01-27 09:35 编辑:秀     来源: 第一财经日报     字体: [大][中][小]    

导读:三十年来,世界石油定价中心经历了从西方石油公司定价,到OPEC定价,再到由期货交易所形成的石油期货价格为定价基准的转变。

  [欧美经济高度发达,市场资金流动充裕,而且美元在全球货币中的核心地位也为期货市场的稳定发展提供必要的支持]

  三十年来,世界石油定价中心经历了从西方石油公司定价,到OPEC定价,再到由期货交易所形成的石油期货价格为定价基准的转变。

  目前,伦敦国际石油交易所交易的北海布伦特(Brent)原油期货合约和美国纽约商品交易所的西得克萨斯中质原油期货合约(WTI)是全球最重要的两种定价基准。石油是国际贸易中最大宗的商品,欧美地区在全球经济以及石油期现货市场的中心作用成就了布伦特和WTI的江湖地位。

  两座重镇

  全球范围内交易比较活跃的石油期货市场主要有纽约商品交易所(NYMEX)、伦敦国际石油交易所(IPE)、新加坡交易所(SGX)以及最近几年兴起的东京工业品交易所(TOCOM)。其中,IPE在2001年6月被洲际交易所(ICE)收购,成为这家按照美国东部特拉华州法律成立的公司的全资子公司。

  虽然,现在国际上重要的原油期货合约有WTI、布伦特,以及新加坡交易所的迪拜酸性原油期货合约、东京工业品交易所交易的石油。但由于新加坡交易所体量比较小,而东京工业品交易以成品油为主,原油期货交易不甚活跃。因此,WTI和布伦特成为全球原油交易价格中最重要的两种定价基准。

  纽约交易所上市的WTI期货合约,交易非常活跃,还拥有庞大的场外市场交易规模。WTI原油期货合约价格成为中东供应美国出口原油以及整个美洲地区原油交易的价格参照体系,这也为美国主导全球石油定价奠定了重要基础。

  伦敦国际石油交易所成立于1980年,不仅是国际著名的贸易交易中心,也是欧洲最重要的能源期货和期权的交易场所。1988年6月,IPE推出布伦特原油期货合约,被认为是“高度灵活的规避风险及进行交易的工具”,并且同时配套完善的场外掉期、远期和即期现货市场交易方式。布伦特原油期货价格与WTI并肩,成为另一个国际基准油价。当前,全球原油贸易长期贸易中约有50%参照伦敦国际石油交易所的北海布伦特原油期货定价。

  卓创资讯分析师高健对《第一财经日报》记者表示,正是由于欧美地区在全球经济以及石油期现货市场的中心作用,才使得布伦特和WTI的价格能成为世界原油价格的参考。

  “首先,两大交易所身处欧美这两大全球经济重地,经济高度发达,市场资金活跃,布伦特和WTI交易量大;其次,从期货角度而言,IPE和NYMEX的规模在全球交易所中屈指可数,两者占据全球能源衍生品交易量中的绝大部分。”高健表示。

  数据显示,NYMEX占据全球能源衍生品交易量的55%,IPE约占31%,印度、日本和俄罗斯交易量加总占全球10%左右。从现货角度来看,2012年世界石油进出口贸易量为27.29亿吨,其中原油贸易量为19.27亿吨,油品为8.02亿吨,而欧美两地石油贸易量在11.5亿吨左右,占比高达42%。

  “背靠大树”

  两大原油期货交易所在原油定价中发挥了决定性的作用,但两者所在地区不同,决定的范围也有所差别。

  从美国出口及进口至美国的原油价格主要以纽约商品交易所WTI原油期货价格为基准;从欧洲出口及出口至欧洲的价格主要以伦敦国际石油交易所布伦特原油期货价格为基准。

  纽约商品交易所、伦敦国际石油交易所之所以能够在全球能源期货市场占据如此大的份额,因其背靠大树。

  WTI为人所熟知最重要的原因是美国是最大的石油消费国,WTI原油价格可以很好地反映世界上最大的石油交易和物流中心美国俄克拉荷马州库欣的市场供求状况,因而被很多投资者视为国际能源市场衡量原油价格变化的基准价。

  与WTI不同,作为欧洲原油重要价格基准的布伦特原油期货,其流动性不受限制,可以出口到海外市场。欧洲石油市场完全开放,自由竞争,除管理基金外,大量从事石油现货市场的生产商、贸易商、加工商等纷纷涌入期货市场进行套期保值抵抗风险,也为其发展提供有力支撑。布伦特原油期货及现货市场所构成的布伦特原油定价体系,最多时涵盖了世界原油交易量的80%,目前全球70%左右的现货原油挂靠布伦特体系定价。

  高健认为,虽然市场参与的活跃度不容忽视,但更为重要的是期货市场的长远发展首先应有充足的资金流动作为支撑,欧美经济高度发达,市场资金流动充裕,而且美元在全球货币中的核心地位也为期货市场的稳定发展提供必要的支持。

  中国已经是一个石油净进口大国,尽管有中石油、中石化、中海油三大国家石油公司,但无论哪一家公司,都没有在全球石油行业中占据垄断地位,但中国在争夺石油定价权的道路上一直奋力前行。近期,上海国际能源交易中心正式对外挂牌,中国早已为原油期货的推出而“蠢蠢欲动”,争夺话语权的意图也不言而喻。

  “不过,与欧美市场相比,中国金融市场、石油现货市场以及相应的监管机制存在不小差距,中国原油期货一旦推出,能否避免燃料油期货的尴尬境地实现长足发展,目前仍是未知数。因此,虽然可以借鉴欧美期货市场的先进经验,但综合国力的提升同样必不可少。”高健表示。

资讯编辑:张伟伟 15838212047
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