主要观点

　　发电量：单月增速3.6%，较上月回落1.2个百分点

　　11月，全国规模以上电厂发电量5543亿千瓦时，同比增长3.6%，增速比上年同期提高1.2个百分点。1-11月份，全国规模以上电厂发电量61626亿千瓦时，同比增长6.9%，增速比上年同期提高1.2个百分点。其中：全国规模以上电厂火电发电量44963亿千瓦时，同比增长6.2%，增速比上年同期提高1.5个百分点；水电发电量10297亿千瓦时，同比增长4.4%，增速比上年同期提高1.7个百分点。

　　1-11月份，全国发电设备累计平均利用小时3518小时，比上年同期增加103小时。1-11月份，全国基建新增发电生产能力9877万千瓦，比上年同期少投产1458万千瓦。新增发电生产能力同比减少。

　　用电量增速同比提高，环比继续回落

　　11月，全国全社会用电量5646.60亿千瓦时，同比增长6.32%，增速比上年同期提高1.68个百分点。1-11月，全国全社会用电量62199亿千瓦时，同比增长8.5%，增速比上年同期提高2.0个百分点。

　　1-11月份，第一产业用电量673亿千瓦时，同比增长10.0%，对全社会用电量增长的贡献率为1.3%；第二产业用电量42684亿千瓦时，同比增长7.1%，占全社会用电量的比重为68.6%，对全社会用电量增长的贡献率为58.1%；第三产业用电量9890亿千瓦时，同比增长12.8%，占全社会用电量的比重为15.9%，对全社会用电量增长的贡献率为23.0%；城乡居民生活用电量8952亿千瓦时，同比增长10.5%，占全社会用电量的比重为10.5%，对全社会用电量增长的贡献率为17.6%。

　　行业评级：维持“中性”的行业投资评级

　　目前，火电在占总发电量的比例超过七成，考虑到煤炭价格高位，因此，维持电力行业评级“中性”。可适当关注电力改革的进展情况，关注利用小时增加盈利改善的公司。

　　风险提示

　　原材料价格、人工成本大幅上涨风险等。

　　联系与处理。