传统的五月份消费淡季出现了逆袭，钢市呈现上涨态势，涨幅达40-120元/吨之间，基本超出很多钢市从业人员的预期，因为从预期看消费需求5月是有减弱的趋势，从供应上看有增加预期，但现实却大大相反，不仅需求改善、钢市上涨，而且部分产品涨幅更是达到了百元以上。究其原因是市场整体走的交易逻辑是政策预期，在国内政策预期利好的推动下，盘面跟随走强，整体现货跟涨情绪存在。那么接下来钢市上行会继续吗？

  首先我们看下近期的宏观面利好不断推出，从ZZJ会议到政策的不断刺激。上周决策层讨论收储存量待售住房、保交楼等议题；央行调降公积金利率、降低购房首付比例、取消商业银行贷款利率下限；且上周五开始财政部发行1万亿超长期特别国债，政策扩张步伐加快。房地产政策引领下行业展开阶段反弹，后期继续关注政策落地情况。海外方面，市场对美联储年内降息次数预期回升，美股刷新高点，而地缘政治风险变动需要继续关注，市场暂偏好维持。总体上国内经济持续修复，再通胀方向不变，外需持续好转。

  其次原料端来看铁矿二季度以来实际需求持续向好，下游钢厂出现补库意愿，高炉提产依旧积极，日均铁水产量回升至236.89万吨。一季度我国出口钢材累计2580万吨，同比增长30.7%，维持高增速。新增专项债二三季度发行速度预计加快，超长期特别国债有望在下半年形成对总需求的支持。“三大工程”拉动一季度房地产投资，对冲存量下行压力。但铁矿石的进一步上涨需要成材消费进一步改善，铁水产量的回补将带动钢厂对炉料端的补库，铁矿石走势偏强，然当前市场对淡季需求预期仍有分歧，短期追涨需谨慎。

  焦炭首轮提降落地，同时市场对焦煤供给端产生宽松预期，然部分地区煤矿安全事故出现，引发焦煤盘面走强。虽国内煤矿保供意愿增强，但上周坑口产量和开工率均回落，中期看国内主焦的供给仍有约束，产量的释放难以一蹴而就。2024年4月份，中国规上工业原煤产量为 3.7 亿吨，同比下降 2.9%，山西全年产量预计同比下降 5000万吨。2024 年一季度我国炼焦煤累计进口2688.99万吨，同比增加20.75%。焦化企业对焦煤的采购意愿下降，焦化厂内焦煤库存可用天数同时下降。但随着铁水产量的回升，焦化企业后续仍有提产空间，提振焦煤需求。

  再次供需面进入5月后，成材下游需求进一步改善，在钢厂提产的情况下成材依旧去库，需求端对炉料端的正反馈开启。另外2024年1—4月份，全国固定资产投资143401亿元，同比增长4.2%，1-4 月制造业投资同比增长 9.7%，基建投资同比增长6%。2024年4月份钢铁行业PMI为47.9%，环比上升3.7个百分点，显示钢铁行业运行有所回稳。分项指数变化显示，4 月份钢铁需求有所恢复，钢厂生产趋稳运行，供需格局阶段性恢复。

  近期，房企陆续披露2024年1-4月份销售业绩。从销售数据看，百强房企4月份销售额同比下滑幅度有所收窄。同时部分央国企销售更显韧性，区域深耕型企业表现突出。解决房地产行业面临的问题，需要尽快推动市场交易修复。随着利好政策加速落地，房企销售有望逐步企稳。房企销售转好会带动的大宗商品的消费好转，从而也利好钢铁行业发展。

  综合来看，国内经济修复趋势利多不变，财政加大扩张将促进基本面改善，且货币政策大概率配合宽松也偏利多，地产政策令市场预期明显抬升，对钢市有明显利好作用。加之海外美联储对降息预期的升温进步利好大宗商品，利好钢铁行业趋强走势。但在钢价持续攀高后我们也应注意需求端的配合是否能支撑接下来的钢市上涨行情，关注铁水产量及库销比的变化情况。操作上建议按需为主，高出低吸滚动运行。