“人间四月芳菲尽，山寺桃花始盛开。”本周市场走势较为盘整，折腾的较为频繁，但是周五晚间突然就暴涨，据传要开始减产控产了，具体消息尚未完全证实，但市场的反应倒是很真实......... 

宏观上，贸易摩擦缓和与政策预期升温，美方政府于4月17日首次释放降低对华关税的信号，并在随后一周内宣布对部分中国商品，如电子产品、芯片等实施关税豁免。沃尔玛、家得宝等零售巨头考虑到成本压力以及库存水平，纷纷对美方进行施压，其中美债、美股因关税担忧引发的连续暴跌，迫使特朗普在贸易政策上“认怂”。市场普遍认为，美国经济衰退的风险逐渐上升。有关数据显示美国4月纽约联储制造业指数为-8.1，连续第二个月为负数，这一数据也说明纽约州制造业活动再度出现姜缩。从物价水平来看，美国3月份消费者价格指数(CPI)同比上涨2.4%，环比下降0.1%。

产业端，3月的经济数据超市场预期，实际GDP同比增长5.4%，一线城市地产价格企稳回升，地产销售基本持平，新开工降幅收窄至18.7%，狭义基建投资增速同比回升至5.8%。本期的数据也不错，螺纹表需继续回升，热卷环比也有所增加。价格延续弱势，主要还是对 需求的持续性和接下来出口端的担忧，再加上原材料尤其焦煤不断创新低，成本给予的支撑也不够。短期价格再靠近上周低点，市场情绪不佳， 但也没用新的利空，现货也相对抗跌，基差走强。

从供给端来看，国家统计局数据显示，2025年1-3月份我国粗钢产量达25933万吨，同比微增0.6%。产量增长态势呈现显著阶段性差异，1-2月份粗钢产量受春节假期、需求淡季等因素影响，同比下滑1.5%；而3月份单月粗钢产量猛增至9284万吨，同比大幅增长4.6%，日均产量达299.5万吨，环比提升6.3%，成为一季度产量转正的核心驱动力。3月份粗钢产量复苏，有上游成本下降，钢厂在利润上升的情况下提高开工率的原因，也有下游基建项目集中开工、制造业持续复苏，下游市场对钢材的采购需求增加的积极影响。

铁矿石，本期外矿发运总量环比略增，铁矿港口库存持续去化，钢厂开工率维持高位，日均铁水产量环比下降0.1万吨至240.12万吨。黑色产业链“金三银四”基本落空，煤钢之争持续，短期行业压力较大。不过国际四大矿山掌握铁矿石主要定价权的情况下，不建议过度看空；铁矿处于强现实弱预期的阶段，日均铁水产量接近245万吨，同比增幅6.8%，发运端同比基本持平，平衡表推演库存下降。 但是5月开始钢材出口有下降预期，加上铁矿发运也有增量，所以市场预期不佳，普氏铁矿上周最高反弹到100美金后开始回落，大连铁矿也在 730附近开始下跌。目前看在没有很好的预期改善前，矿价上行压力加大，但考虑到假期因素，预计下周波动不大，震荡为主。

总结来看，真正的淡季往往在6月下旬开始，5月维持去库，6月开始累库，目前未有显著弱于季节性的去库情况产生，需求端同比下降已成定论，环比变化异常更值得交易。总体而言，5月黑色系商品或呈现"震荡偏强"格局，