● 市场回顾——钢坯外矿加速下跌，焦炭趋稳废钢阴跌;

　　● 成本分析——钢价跌幅高于原料，板材利润丧失殆尽;

　　● 库存分析——市场悲观采购观望，原料港存继续下降;

　　● 综合观点——低位补库资金减压，原料有望超跌反弹。

　　一、本周国内原料市场回顾

　　由于资金面紧张以及对后市需求看淡，本周矿煤焦钢期货市场价格大幅下跌，现货市场观望气氛也愈加浓重，部分贸易商恐慌性抛货，钢坯、外矿价格均大幅下跌，废钢持续阴跌，焦炭涨势也基本告一段落。

　　表1：国内主要原材料价格变动明细

　　本月国内主要原料市场情况如下：

　　钢坯：

　　本周钢坯市场价格跌势明显加快，不少终端用户和贸易商离场观望，直至周四成交才略有好转，价格小幅反弹20-30元。截止本周四，唐山市场普碳方坯出厂价格在2880元/吨，20MnSi方坯价格为3020元/吨，较上周末累计下跌70元;江苏市场20MnSi方坯价格在3100元/吨左右，大跌140元左右。从需求情况看，目前唐山地区不少调坯企业仍处于限产状态，带钢企业的开工率较上周末下降5%至65%左右，型材开工率维持在45%左右，建材开工率下降5%至35%左右。经过近三周大幅回调后，市场价格已达到下游用户的心理价位，下半周后唐山几大仓库出货量有所增加，钢厂直发资源走货好转，整体有回望的趋势。预计下周国内市场钢坯价格有望小幅反弹。

　　铁矿石：

　　受钢材和期货市场大跌影响，本周进口铁矿石价格一跌再跌，不少中小贸易商恐慌性抛货，大户不对外公开报价，市场价格降幅扩大。截止本周四，普氏62%粉矿价格跌至69美元/吨(CFR)，较上周四下跌9.35美元。在进口矿大跌影响下，本周国产矿成交也明显转淡，河北、山东地区铁精粉价格降至720-730元/吨，较上周下跌80-100元，北方不少钢厂暂停国产矿采购，安徽地区铁精粉价格下跌50元至660元/吨左右，一些矿山加大优惠幅度。从资源量看，本周澳大利亚三大港口铁矿石发货量达到156.02万吨/日，较上周增加5.72万吨/日，资源供应稳步增加，港口库存保持在1.33亿吨左右。从海关统计看，一季度我国进口铁矿石同比增加约2945万吨，而中频炉淘汰产能折算成季度约2200万吨，如果这些产能都由高炉顶替，则将在很大程度上缓解铁矿石市场的压力，这也是近一个月铁矿港口库存高位盘整的主要原因。总体来看，目前进口矿价已经处于近6个月以来的低位，而钢铁产量并没有明显下降的迹象，部分钢厂、贸易商都认为价格继续下探的空间已经很小，下半周后市场询盘开始逐渐增多。无论从价位、需求或资金逐利来看，下周进口矿价格都有反弹的必要，预计价格将回升至75-78美元/吨。

　　煤焦：

　　本周国内炼焦煤市场总体小幅波动。山西柳林地区主焦煤价格保持在1300元/吨左右，河北地区主焦煤出矿价在1380-1400元/吨，山东少数煤矿1/3焦煤出厂价上调30元至980-990元/吨。虽然有焦炭和外煤上涨的支撑，但由于近期钢价持续下跌，目前煤炭企业也明显感受到了压力，本周北方一些中小煤企已适当提高了现汇优惠幅度。进口煤方面，本周澳大利亚黑水铁路开始恢复运输焦煤，但行驶速度减慢，且古涅拉铁路仍未恢复，出口资源依然紧张，价格保持坚挺。截止本周四，澳大利亚峰景煤对中国出口报价为272.5美元/吨，较上周四上涨41美元。本周国内焦炭市场涨势明显受到钢价大跌的影响，价格基本维持上周五水平，山西临汾地区二级冶金焦出厂价保持1750元/吨，山东地区二级冶金焦价格为1900元/吨，河北地区钢厂逐步接受焦企上轮提价要求，二级焦价格升至1880元/吨左右。随着钢价持续下跌，近期国内钢厂的利润空间收窄，不少厂家对于焦企提价的抵触情绪明显增加，部分焦企也表示在利润尚可的情况下，近期将主要以稳定发货为主，继续提价的可能性不大。预计下周国内市场焦炭价格将以稳为主。

　　废钢：

　　本周国内废钢市场继续弱势调整，在资源供应相对宽松的局面下，不少钢厂连续下调采购价格，到货相对稳定，不少厂家拒收中小规格。截止本周四，江浙地区重废(>6mm)价格降至1700-1720元/吨，边角料价格为1770-1820元/吨，较上周末下跌50-60元;两湖、两广地区重废主流价格下跌30元至1620-1640元/吨;河北、辽宁地区重废价格下跌30元至1880-1900元/吨。近期废钢市场基本还是属于跟随性下跌，但跌幅要明显小于钢材，这主要还是由于前期废钢市场一直走势偏弱，与钢材价差较大，贸易商处于亏损或微利状态，价格继续下跌空间有限。预计下周国内市场废钢价格将以小幅调整为主。

　　二、国内主要钢厂调价情况

　　表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

　　注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

　　三、国内钢厂成本和库存变化

　　随着焦炭涨势放缓、外矿跌幅扩大，本周钢厂生产成本再度下跌。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3020元/吨，较上周末下降92元/吨;年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2987元/吨，较上周末下降95元/吨;年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2920元/吨，较上周末下降97元/吨。本周国内钢材市场大幅下跌，截止本周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为3507元/吨和3208元/吨，分别较上周末下降221元/吨和322元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢盈利已经缩小至332元/吨，热卷仅盈利33元/吨。若按当期成本计算，螺纹钢盈利487元/吨，热卷盈利188元/吨。

　　表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

　　从库存情况看(见表4)，本周钢厂焦炭、废钢到货量略有增加，煤炭库存相对稳定，外矿由于市场价格大幅下跌，钢厂多以消耗库存为主。

　　表4：本周国内钢厂(厂内)原料库存变化

　　四、本周金融衍生品市场变化(主力合约)

　　本周双焦和期螺的基差都明显扩大，说明现货市场整体需求相对稳定;铁矿石是唯一基差缩小的品种，空头低位减仓后压力区增仓压盘，多头支撑较弱，市场信心不足，表现了当前市场整体疲软的局面。

　　表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

　　五、综合观点

　　近期国内钢厂利润空间明显收窄，不过多数钢厂暂无限产计划，原料市场需求相对稳定。经过近段时间大跌后，市场价位也基本调整至下游用户的心理水平，甚至有些超出预期，对于一些低库存的客户来说，迎来较好的补库机会。预计下周铁矿石、钢坯价格都有望小幅反弹，煤焦价格以稳为主，废钢仍有小幅调整的空间。