12月18日，国际评级机构穆迪(Moody)发布报告称，将俄罗斯马格尼托哥尔斯克钢铁公司(MMK，简称：俄马钢)的公司家族评级(CFR)由“Ba3”上调至“Ba2”，将该公司违约概率评级(PDR)由“Ba3-PD”上调至“Ba2-PD”，展望积极。

　　穆迪副总裁兼高级分析师ArtemFrolov表示，尽管2016年俄罗斯国内钢材需求将进一步下滑，且全球和俄罗斯国内市场钢材价格疲软，但俄马钢凭借其强大的业务组合、不断增长的现金流及相对保守的财务政策，有望维持自身评级稳定。

　　穆迪的评级报告称，上调俄马钢评级主要是由于该公司过去两年经营业绩增长，调整后的债务对息税、折旧及摊销前利润(EBITDA)比率(杠杆比率)从2014年末的1.8倍进一步降至2015年9月30日的1.2倍，低于穆迪上调评级的门槛值(2.5倍)。在假定俄罗斯国内钢材市场状况不会比穆迪现有预期更差的情况下，俄马钢有望继续保持稳健的财务状况，债务对EBITDA比率将继续低于1.5倍。2016年，卢布贬值和炼钢原料降价对EBITDA的贡献率，将大幅削弱俄罗斯国内和海外市场销售收入(以美元计价)下降对公司业绩带来的负面影响。

　　俄马钢一直执行相对保守的财务政策，包括持续削减债务水平，谨慎管理资本支出规模，适度分红派息。2015年三季度末，受益于自由现金流的持续增长，俄马钢债务总额从2014年末的26亿美元降至21亿美元以下。2016年，俄马钢计划通过自由现金支付而非再融资的方式来偿付大部分到期债务，从而使自身债务规模在2016年底降至约10亿美元。

　　尽管穆迪预计2016年俄马钢EBITDA将降至17亿美元以下，低于此前对2015年EBITDA的预估值，但其2016年全年资本支出额有望控制在适度的4亿-6亿美元(其中包括用于设备维护的资本支出2.5亿美元，全部来自内部自筹资金)，从而使其自由现金流稳步增长。

　　除上述因素外，穆迪表示上调俄马钢评级至“Ba2”的加分项还包括：①较低的生产成本和较高的盈利水平，这主要得益于铁矿石和焦煤价格下跌、卢布大幅贬值、生产效率提高，以及接近原料供应商和国内客户;②产品大纲丰富，在俄罗斯国内高附加值板材市场占据领先的市场份额;③钢材产品出口销量大，且产品在国际市场具有很强的价格竞争力;④资产流动性好。

　　同时，穆迪也指出影响俄马钢评级稳定的负面因素在于：①高度依赖俄罗斯国内市

　　场，俄马钢旗下绝大部分炼钢原料矿山和钢材生产企业位于俄罗斯国内，且其营业收入的75%-80%来自俄罗斯国内市场，这使该公司容易受到俄罗斯宏观经济低迷的负面影响;②全球钢材市场进入不景气周期，且这一状况将延续2016年全年;③俄罗斯GDP下滑导致该国钢材需求下滑;④炼钢原料自给率不足，其中铁矿石自给率仅为25%，炼焦煤自给率为40%;⑤生产和经营的国际化程度不足。

　　穆迪预测，受俄罗斯国内钢材需求低迷和出口市场钢材价格面临下跌压力影响，2016年俄马钢营业收入将出现下滑。如果俄罗斯国内市场下滑程度超出穆迪预期，并对俄马钢的生产经营、市场地位及资产流动性产生重大实质性影响，穆迪可能再度下调俄马钢评级。

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　　与俄罗斯钢管冶金公司达成新的厚板定价机制

　　俄马钢近日宣布，与俄罗斯钢管冶金公司(TMK)达成新的热轧厚板供应定价机制。新的定价机制为季度定价，执行期限为2016-2018年。新的定价机制以成本定价机制为基础，主要考虑因素包括炼钢原料生产成本及厚板生产成本，同时加入通货膨胀率及汇率等影响因子。

　　俄马钢一直以来都是TMK公司旗下大口径钢管生产企业伏尔加斯基(Volzhsky)钢管厂主要的热轧中厚板供应商。TMK公司在全球拥有30家钢管生产企业，2014年钢管发货量达440万吨。