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中钢网新闻中心钢贸动态经济观察准备金新规心理冲击或大于实质

准备金新规心理冲击或大于实质

分享打印 2011-08-30 10:04 编辑:中国钢材网     来源: 中证网     字体: [大][中][小]    

导读:值得一提的是,虽然目前机构普遍认为资金面前景难言乐观,但也有不少分析师指出,本次调整给市场带来的心理冲击或大于实质影响,中长期资金面未必会出现过度紧张的情况。

  受准备金缴款基数扩大消息的影响,8月29日银行间市场资金面骤然趋紧,各期限回购利率除隔夜品种继续小幅下跌外,7天及以上品种均显著上行。综合来看,目前机构普遍认为未来流动性将在现在的基础上继续收紧,资金面后市难言乐观;不过,也有分析人士指出,考虑到此次调整的结构效应以及其他不确定性因素,本次调整给市场带来的心理冲击或大于实质影响,中长期资金面未必会出现过度紧张的情况。

  14天回购利率大涨115个基点

  8月29日,上周末刚刚有所缓解的市场资金面再度绷紧。中国货币网数据显示,8月29日银行间质押式回购市场上各期限资金利率除隔夜品种外全线上行,其中14天、2个月品种涨幅最为明显。具体来看,隔夜回购加权平均利率微跌5BP至3.18%,7天品种上涨33BP至4.41%,14天品种大涨115BP至5.42%。此外,21天及以上品种均有不同程度上涨,2个月期回购利率更是大涨135BP至6.57%。

  对于当日的利率走势,市场人士表示,尽管上周就开始有关于调整准备金缴款范围的传闻,但多数机构并没有当真,因此周末的相关报道一出,市场心理仍备受冲击。从隔夜回购利率略有下行来看,短期内市场流动性仍相对充裕,但中长期资金利率上行,则体现了机构对于未来资金面的悲观预期。

  据媒体报道,央行已于日前下发文件,要求将商业银行保证金存款纳入到存款准备金的缴存范围。有机构预测,该措施累计可冻结银行资金约9000亿元,相当于上调2-3次法定存款准备金率。

  交易员表示,由于14天期回购品种跨越9月5日,即新规中规定的第一个缴款日,该品种资金利率上涨幅度明显超出7天期品种。此外,多家机构认为,从过渡期安排来看,本次调整给10月份资金面造成的冲击将最为明显,因此29日2个月期回购利率亦大幅飙升。

  7天回购利率中枢或升至4.5%

  在上调准备金率预期逐渐淡化之际,本次扩大准备金缴款范围显然也超出了市场预期。分析观点普遍认为,在当前市场资金面整体处于紧平衡的格局下,该项措施必将引发资金面的进一步趋紧,未来资金利率中枢将继续抬高。

  中金公司分析师指出,尽管法定准备金每次的补缴量不及一次法定比率上调的回笼量,流动性不会出现急剧的恶化,但在年底财政存款大幅投放之前,要出现改善将十分困难,银行的超储率仍将维持在1%左右的低位。同时,法定准备金补缴对中小银行的流动性影响更大,所以这种不均衡会加剧回购利率的波动。预计年底前7天回购利率的平均水平将保持在4-5%之间。光大证券分析师也表示,预计短期内7天回购利率会有较大幅度的上行,中长期来看,将会回到4.5%左右的常态水平。

  值得一提的是,虽然目前机构普遍认为资金面前景难言乐观,但也有不少分析师指出,本次调整给市场带来的心理冲击或大于实质影响,中长期资金面未必会出现过度紧张的情况。

  光大证券表示,此次政策调整在短期内给市场带来的心理冲击会更大,尤其是对资金相对较为紧张的机构,但是中长期来看,其影响可能没有想象中的那么大。因为本次调整存在较大的结构效应,大型银行受到的影响小于中小型银行,而且一旦出现大行缺钱的情况,央行一定会采取相应措施进行对冲,以防止造成资金过度紧张的局面。

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