眼见着月底季末即将来临，投资者都捏着一把汗。扩大存款准备金缴款基数范围政策对流动性的影响要持续到明年2月份才能结束，根据计算，10月份和11月份将会是影响最大的两个月。同时中国水电新股IPO之后，紧接着又传出更大规模的中交建IPO也箭在弦上。加上季末和长假因素的影响，市场普遍认为资金面将会日趋紧张。

　　但是本周以来，回购市场虽然利率有所上扬，但是并未见到资金吃紧的态势。跨节资金只要愿意接受较高的利率，都能满足供应。隔夜回购更是融出者众多，期待已久的资金紧张并没有出现。其实，从扩大准备金缴款基数范围的政策出台之后，众多投资者都在等待资金面的再度紧张。但是一个月过去之后，除了价格略有波动之外，资金面并没有出现过像7月份那样的紧张局面。

　　从已有的消息和数据来看，9月份流动性好于市场预期可能有以下几个方面的原因。一是8月份外汇占款增量高于预期，达到3800亿。虽然国际资本唱空做空人民币的消息不断，但是外汇流入并未见明显减少。二是7月份阵痛之后，央行为了平缓准备金政策的影响，9月份明显扩大了公开市场操作的投放规模，估算下来投放量要大于9月份的法定存款准备金补缴量逾1000亿元。三是这两个月股票市场和债券市场都很低迷，不少资金回流货币市场，也增加了货币市场的供给量。因此我们相信，短期内资金市场尚不会出现大范围持续性的紧张态势。目前看来，最大的变数还是股票市场的行情发展。

　　现在的金融市场行情，让人不得不想起2006年股票市场行情启动的那段时间——一样也是哀鸿遍野，一样也是谈股变色，但是随着中国银行在2006年7月份成功发行，股票市场正式进入大牛市，一发不可收拾。此次在股票如此低迷的情况下重启大盘股的发行，让许多人都想起2006年年中的情形。所以如果央行的货币政策在短期内没有太大变化的话，股票市场的行情值得债券市场的投资者密切关注。