10月末，中国铝业发布公告，与力拓就合作开发几内亚铁矿签署了《联合开发协议》的《补充函》。

　　从2010年3月份的合资签署谅解备忘录，到7月份成立合资公司，达成《联合开发协议》，再到这次的《补充函》，中铝、力拓的铁矿石合资项目又前进了一步。《补充函》将《联合开发协议》规定的先决条件的满足期延长。预期该满足期将不晚于2012年3月中旬结束，表明至少一方投入准备不足，需要延长时间;而力拓需要提交一份西芒杜项目的初步工程评估报告，作为《联合开发协议》中一项额外的先决条件，或说明中铝有进一步了解情况的需求;另外，关于支付几内亚政府7亿美元的约定，表明中铝公司暂时不用为此事增资，但包括在中铝承诺的注资协议中，这样就应该是由合资公司承担余下的6.65亿美元份额。

　　提到《补充函》，有必要回顾《联合开发协议》。2010年7月29日，中国铝业与力拓、力拓大西洋(力拓之联属公司)签署《联合开发协议》。三方将成立合资公司共同开发经营位于西非几内亚的世界级铁矿西芒杜铁矿项目。该项目预计5年内投产，铁矿石产能将达7000万吨/年，将优先满足中国市场需求。

　　其实，作为国际级的矿业公司，力拓难以吞下西芒杜铁矿，需要拉拢中铝共同开发，其中可以看出西芒杜铁矿的开发难度。摆在力拓面前的障碍有两个，一是政府关系，二是开发投入。

　　首先，政府关系。2008年12月9日，几内亚政府决定收回力拓集团在西芒杜铁矿50%的开采权，并将收回部分全部授予了以钻石业务起家的BSG公司。

　　但随后，淡水河谷公司浮出水面。2010年5月，淡水河谷出资25亿美元，收购这家钻石公司的部分股份，并通过收购，获得西芒杜铁矿南部Zogota铁矿以及西芒杜铁矿北1号和2号的经营权和勘探权。

　　当时的力拓，可谓急的火烧眉毛，紧急拉拢中铝入伙，改善了与几内亚的政府关系，保住了西芒杜矿区的剩余矿权。

　　什么令力拓选择了中铝?很明显，力拓看中了中国铝业在中国政府中的“长子”地位，押宝在中国政府与几内亚等非洲政府的良好关系。

　　但同样，力拓也付出了成本。力拓与几内亚政府达成协议，解决了两者间围绕西芒杜地区3号和4号铁矿石项目的争端。但代价不菲，力拓除了要向几内亚政府支付7亿美元以获得两个地区的开采权，还将把在西芒杜铁矿石项目中最多35%的股权逐步转给几内亚政府。

　　其次，开发投入。最有潜力的未开发铁矿，同样投资与风险并行。力拓在2003年取得西芒杜铁矿的开发权。2008年力拓公布勘探结果，西芒杜铁矿的储量为22.5亿吨，项目总资源量可能高达50亿吨，铁矿石品位(即含铁量)达到66%。

　　现在，经过搏杀，力拓仅剩下一半的开采面积，但西芒杜铁矿建设需要大笔资金投入，建立铁路、港口等基础设施。

　　那么，中铝入股，它的投资和权益如何?其实，事情比想像的还要复杂。首先，中铝的矿权份额不确定，中铝注资的不是西芒杜铁矿，而是合资公司。中铝与力拓按47:53的比例成立合资公司，再通过合资公司持有西芒杜项目95%股权，剩余的5%股权由国际金融公司持有。

　　中铝实际上间接持股铁矿项目，矿山运营方仍是力拓。4月22日，力拓与几内亚政府签订和解协议，几内亚政府未来20年有权逐步获得该项目最高达35%的股权，其中15%无需支付代价。这样，力拓请客外加送礼，中铝将来持有的西芒杜项目股权大打折扣。还有，13.5亿美元资本金只是初步确定的投资金额，估计仍将追加投资。

　　当然，这次《补充函》进一步明确，铁矿项目向几内亚政府支付的7亿美元和解金，除国际金融公司按其在项目公司的股权比例分摊5%份额以外的金额(即6.65亿美元)，将包括在公司独自出资义务的首次出资要求中，表明中铝暂时不会因此事增资。

　　另外，力拓还承担了基础设施建设重任。这关系到项目顺利投产，包括一条650公里长的铁路及港口建设等。根据协议，中国铝业将牵头建立包括铁路、港口基建公司、钢铁企业和金融机构在内的中方联合体进行投资，以支持项目运作。 双方还需要进一步沟通。通过这次《补充函》，我们能看到一种倾向，力拓真的很着急。但力拓也表现出了耐心，《补充函》将《联合开发协议》规定的先决条件的满足期将延长，预期该满足期将不晚于2012年3月中旬结束。或许，是在等待着中铝向合资公司分期注入共计13.5亿美元资本金。

　　另外，《补充函》增加了《联合开发协议》中一项额外的先决条件。即力拓提供一份西芒杜项目的初步工程评估报告。这种似外交辞令般的说法，其实背后暗藏着丰富的内容。表明双方就合作的具体落实，还在进一步商讨，离《联合开发协议》的完全履约，还需要一段时间。还有，中铝表现出一份谨慎。中铝公司总经理熊维平表示，应该坚持现金为王的原则，目前的当务之急就是投资回报率问题。

　　蔓延的国际经济局势，及国内信贷狂放后，市场资金链的收紧，对国内企业普遍产生影响。进入10月份，包括铝在内的大宗商品价格大幅下挫，同样将影响到相关生产企业的经营利润。

　　看来，力拓、中铝双方的经营认同，还需要进一步拉近，这需要双方的努力。

　　当然，开发西非铁矿，还有其他问题，比如政治稳定、当地税收、以及人力资源等。由此看来，中铝入伙力拓开发西芒杜铁矿，注定是一个折磨的学习过程。(作者单位为中商流通生产力促进中心)