数据显示，中国有将近80万亿元人民币存款，资金并不缺乏，缺乏的是对资金的有效配置。放松货币对解决中小企业融资难、项目停工半停工等现象没有实质帮助。重点在于缺乏与中小企业对接的金融体制，缺乏与重点工程相对应的市场化改革。

　　2011已经接近尾声,我们即将迎来2012。近日，知名财经评论家、财经专栏作家叶檀在天津举办的“智慧山观峰讲坛”开讲，对中国宏观经济形势和走势进行研判，并深入剖析资本市场、房地产市场及黄金市场等，记者就当前热点问题对叶檀女士进行了采访。

　　2012关键词：债务

　　问：2011年已近结束，2012年宏观经济将呈现怎样的走势?

　　叶檀：2012年的关键词依然是“债务”、“还债”。如今，欧债危机已经由希腊向意大利、法国和德国蔓延。一旦欧债危机深化，美国银行业也将泥足深陷。由于债务危机倒逼，全球主要央行放松货币，全球新一轮货币宽松潮初现雏形，导致大宗商品价格上升，通胀压力难退，缺乏新的增长点。

　　那么面对债务危机我们怎么办?全球都在债务危机的惊涛骇浪中，相对而言，中国似乎比较稳定、安全，但并不是说中国的债务危机没有任何问题。中国整个债务链条同样非常严峻，地方债问题日益突出。由于成本上升与人民币升值、税费居高不下种种因素，中小企业经营举步维艰。

　　目前看来，中国央行的货币政策日益宽松，虽然并非下调存款准备金率，但信贷增加、央票发行节奏趋缓。根据央行公布的数据，10月份新增人民币贷款5868亿元，环比增加19.9%，创下四个月来的新高。而目前重要的是，紧缩货币，缩小负利率的区间，从而消除资产泡沫。

　　不差钱Vs资金紧缺

　　问：今年以来，民间信贷成为谈论最热门的话题。这也是否折射出，投资渠道的受限和中小企业依旧难以从银行获得贷款?

　　叶檀：从今年的3月份开始，汽车、房地产等消费逐渐放缓，而黄金、奢侈品、艺术品交易却在高速攀升。国人在奢侈品消费方面的潜力让人觉得“不差钱”；与此同时，所有行业经营性现金流急剧下降，实体经济呈现出下行趋势。

　　数据显示，中国有将近80万亿元人民币存款，资金并不缺乏，缺乏的是对资金的有效配置。放松货币对解决中小企业融资难、项目停工半停工等现象没有实质帮助。重点在于缺乏与中小企业对接的金融体制，缺乏与重点工程相对应的市场化改革。

　　不少人问我，在目前的状况下应当采取怎样的投资策略?我的建议是，做自己认为值得的投资，正如当初美国硅谷创业投资的先行者那样。

　　房地产业“大鱼吃小鱼”

　　问：如今，不少人认为房地产业步入“寒冬”季节，您如何看待这个行业的未来走向?

　　叶檀：房地产市场必须进行调控，无论是从房价收入比、租售比还是房地产市场占GDP总量分析，中国的房地产泡沫达到了一个前所未有的程度。目前，房地产市场下行趋势已经很明显。部分楼盘已经开始降价，但我认为某种程度上这是一种挤压策略。降价的多位于郊区县的楼盘，而中心市区的却波动不大。房地产也将进行一次大洗牌，企业分化趋势更为明显，进入“大鱼吃小鱼”时代，也是房地产企业产权的并购重组高峰期。

　　尽管有人表示银行压力测试显示可以承受房价下降40%甚至50%，但我认为整个金融体系并不具备抗击这一冲击的能力，并可能引发实体经济的崩溃。因此，调控必须让房价缓和下行，实现软着陆。例如，5%左右的CPI条件下，房价下降5%，则我们可以认为实际下降幅度达到了10%。

　　而对于调控的手段，距离住建部提出的限购取消条件还很遥远，短期难以实现。目前房价被“限购”强行压制下来，但一旦取消限购，将会出现爆发性反弹。调控的关键仍在于是否紧缩货币，真正将货币泡沫挤出。