4月金融数据公布，让本已疲弱的A股市场在本周加速调整。深圳市武当资产管理有限公司副总经理高开宇对后市并不乐观。他认为，国内经济增速下滑，外围欧债危机持续不绝，震荡市格局短期难改，今年很难再出现阶段性机会。

　　全球资本流向发生改变

　　中国证券报：沪综指自上周调整以来，在本周四首次出现中阳线，市场是否已经企稳?

　　高开宇：市场短期波动是无法预测的。但从长期来看，今年很难再出现阶段性机会。今年以来，A股市场走出一波像样的行情，实际上是由投资者普遍预期流动性改善、经济增速见底所支撑的。但是人的认知能力总是有局限性，这个预期未必正确，所以预期不断被证伪的过程中，市场也随之出现波动。例如，大家普遍认为3月的M1数据是阶段性底部，但谁也没预料到4月数据更差。

　　中国证券报：尽管流动性改善的预期被4月金融数据“证伪”，但我们也注意到，央行在本周宣布降低存准率，释放的流动性难道不足以抵消这种悲观情绪吗?

　　高开宇：这种解读是有误的。央行下调存准率实质是为对冲外汇占款的负增长。况且，下降存准率释放的流动性也不大，在当前国内外经济持续低迷的情形下，企业经营情况不乐观，市场信贷需求不足，释放的流动性最终回流到银行。

　　进一步讲，市场预期一旦发生改变，导致投资者信心不足，对于利好政策的解读也是偏悲观的，包括此前监管部门出台的系列政策，都没有改变决定市场方向的根本性因素，因而也没有形成大行情。

　　中国证券报：外汇占款负增长意味着什么?是热钱持续流出吗?

　　高开宇：确切地说，外汇占款负增长代表了全球资本流向发生改变，国际资本离开新兴市场，寻找避险资产，例如美元。从当前经济情况看，外汇占款负增长不仅仅是热钱流出，更主要的还是贸易性因素所导致，一方面反映国外市场需求下降，另一方面也反映国内市场需求低迷。

　　希腊虽小 影响深远

　　中国证券报：全球资本不仅流出新兴市场，也流出欧洲，最近欧债危机似乎重新发酵，你怎么看?

　　高开宇：欧债危机就是一种“慢性病”，好比中医说的“不调”。中医认为，身体“不调”就会出现各种症状，今天“上火”，明天“着凉”，就是因为体内没有“调和”，总的病根没有根除。欧债危机还是那些事——希腊等国不能也不想偿付债务。希腊经济体量相对于整个欧洲而言几乎微不足道，但它“赖账”会形成示范效应，其他债务国效仿就可能造成连锁反应。

　　近期有消息传出，希腊出现银行挤兑，欧洲央行暂停向希腊提供流动性。这进一步造成流动性被迫收紧，进而拉高资金成本，拉高无风险利率和风险溢价，因而造成近期欧美股市波动。

　　中国证券报：对于A股市场而言，外围市场的波动影响有多大?

　　高开宇：由于资本项目未完全，A股是一个相对封闭的市场，外围市场的联动效应本来不会很明显。但从近几年情况看，外围市场的下跌也在一定程度上牵动A股市场指数下行。这背后的逻辑是，欧美股票市场对欧美国家经济状况作出反应。在全球化的背景下，欧美国家的经济状况影响着全球经济，尤其是新兴国家经济，进而导致这些国家股市对这种预期作出反应。这恰恰说明，A股市场越来越有效率。