近期，我们就货币政策及5月宏观经济数据进行前瞻时提到，央行通过降息"预调、微调"进而帮助经济企稳已经势在必行。但在时点上，央行昨日晚间宣布从6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点还是超出我们的预期。与此同时，央行宣布从即日起将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。这意味着利率市场化改革向前迈出重要一步，其对中国银行业的长期发展格局必将带来深远影响。

　　降息时点早于市场预期

　　中国人民银行决定，自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。事实上，早在几个月以前，来自银行体系的反馈信息已经显示，商业银行在发放新增贷款时已经倾向于签订固定利率贷款合同。这一微妙的信息，开启了市场上关于央行即将结束加息，转而进入减息周期的预期之门。在随后的时间里，央行开始渐进下调存款准备金率，但迟迟没有调整存贷款基准利率。从国内外主要投行及宏观研究机构的观点来看，对于央行降息的预期日渐升高，但在时点的判断上，普遍倾向于认为央行将在下半年再采取行动。我们也未能免俗，在周四发布的宏观数据前瞻当中，将央行降息的时间窗口锁定于7月中上旬。因此，应该说央行三年来首次下调利率的行动，在方向上没有超出市场预期，但在时点上，确实是再一次"出其不意"。

　　存款利率市场化改革破题 银行业面临新挑战

　　此外，央行昨日发布的政策当中有以下极其重要的内容："自同日起：(1)将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；(2)将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。"金融界争论已久的利率市场化改革，迈出了重要的一步。央行周小川行长今年4月下旬接受媒体采访时指出，利率市场化是一个过程。"2003年前，银行贷款定价权浮动范围只限30%以内，2004年贷款上浮范围扩大到基准利率的1.7倍。2004年10月，贷款上浮取消封顶；下浮的幅度为基准利率的0.9倍。与此同时，允许银行的存款利率都可以下浮，下不设底。银行间债券市场的利率也放开了。同时央行也主张，企业债发行利率也放开。虽然银行贷款利率下限没放开，但是质量比较好的大企业的债券是放开发行的，其价格已经完全不受贷款基准利率的限制。"当时，周小川对利率市场化改革的进一步推进做出了构想：贷款利率改革可先行一步，存款方面可通过促进替代性负债产品发展及扩大利率浮动区间等方式推进。时隔一个半月，利率市场化新政正式出炉。对于这一政策的破题，一位央行人士对《投资快报》表示，政策的出台时机早于大家的预期。但从存款利率及及贷款利率下限浮动的范围来看，应该说这是一次渐进的调整，"幅度不大，此前都经过了严格的压力测试"。业内基金经理认为，利率市场化改革将在长期内重塑中国的银行业格局，对上市公司而言，挑战将会加大。