时隔半年中国为何又现“钱紧”

　　2013-12-22 06:59:44　来源：长江商报

　　长江商报消息 ■据新华社、信息日报、上海证券报

　　19日，银行间市场各期限资金利率大幅上行，不少品种创6月以来的高位。当天，由于部分机构未能轧平头寸，银行间市场本币交易系统延迟半小时收市。 中国人民银行前日表示，针对今年年末货币市场出现的新变化，央行已连续三天通过SLO累计向市场注入超过3000亿元流动性。央行通过其官方微博对外透露，目前银行体系超额备付已逾1.5万亿元，为历史同期相对较高水平。

　　本月中下旬以来，中国货币市场呈现出利率飙升的现象。Shibor(上海银行间同业拆放利率)7天期、14天期及30天期利率水平20日分别涨至7.6540%、7.0030%、7.5300%。其中，7天期利率在前一个交易日上涨57个基点的基础上，20日较19日再度上涨118.20个基点。今年6月出现的大面积的“钱紧”会不会再次出现?仅隔半年，中国为何又出现“钱紧”?

　　这次缺钱与6月份“钱紧”不同，年底存贷比考核是主因。浦发银行杭州分行财富管理部和私人银行部总经理郭剑介绍，加之美联储宣布缩减QE与这个时间点巧合，担心套利资金急速外流，导致短期资金需求增加。

　　市场资金面紧张，管理层态度积极。与6月“钱紧”之际，央行仍坚持发行央票完全不同，此次央行主动管理、稳定市场预期的意味更浓。19日，在7天回购飙升至7%以上当日，央行便通过微博，及时向市场传递后续驰援流动性的可能性。

　　银行间市场的涨幅不可同日而语。6月20日，7天回购加权平均利率飙涨11.62%，隔夜回购利率至11.74%，而此轮银行间市场利率上升，无论是绝对值还是相对涨幅，都远低于6月份“钱紧”时的水平。

　　此次“钱紧”

　　与6个月前有何不同?

　　■分析

　　受6月份“钱紧”的教训，目前各家商业银行同业部门对于同业业务已经有所收敛，且各家银行已经知道央行的底线，此次“钱紧”不会出现6月的危机。

　　——一家股份制银行广东分行相关负责人

　　■观点

　　市场“钱紧”或成常态

　　中信建投的一份报告认为，央行偏紧货币政策不是基于短期的通胀压力，而是基于经济去杠杆、调结构的中期目标。中信建投认为，地方政府和企业压力很大，金融市场和金融机构首当其冲。“当前流动性持续紧张，但为去杠杆做准备的央行偏紧货币政策有可能再次改变”。但国信证券认为，当前经济增长数据平稳，通货膨胀中枢不低，融资刚性部门去杠杆“有心无力”或“阳奉阴违”，货币政策偏紧微调基调实难改变。

　　未来一段时间，偏紧的流动性与美国QE政策的退出，以及利率市场化的改革方向叠加，国内市场“钱紧”将成为常态。

　　“钱紧”

　　为何再次出现?

　　20日银行间市场回购定盘利率7天品种、14天品种均创下6月“钱紧”以来的最高纪录。

　　20日Shibor一周品种以118.20BP的单日涨幅领跑，且以7.6540%的利率超越两周品种的7.0030%、一月品种的7.5300%，形成长短期限品种的利率倒挂。

　　“钱紧”与缩减QE有何联系?

　　QE启动退出，将推升中国利率，加剧中国流动性紧张。

　　美联储放缓扩张步伐，将加快美国利率水平的攀升，美国国债利率上行、人民币升值预期转向是中国国债利率上行的重要原因，随着美联储启动QE退出，这种趋势会进一步强化，加剧中国流动性压力。

　　主要是银行每月5 日、15 日和25 日都必须为新增存款支付额外的准备金，而流动性需求在月末、尤其是季末会有增大，因为银行需要争取更多存款来满足监管要求。

　　1

　　季节性资金短缺

　　按往年情况，在财政年度结束前政府会加快支出和财政拨款，财政存款会在12 月份快速下降，给银行系统释放流动性。不过，今年政府加强了财政纪律，年底并未像以往一样突击花钱。

　　2

　　财政放款异常

　　临近年末，一些季节性因素开始对资金面产生影响。银行面临“贷存比”、“流动性”比例、“流动性覆盖率”和“净稳定融资比例”等指标的考核，银行需要通过发行高收益的理财产品来增加存款总量。