一、市场解析

　　1. 钢材：维持强势

　　(1)上周行情回顾

　　上周国内钢材期货强势不改，尽管出现过较大幅度的回调，但周内均收复了跌幅。螺纹钢主力 1610 合约大涨 3.6%至 2532 元/吨;热卷主力 1610 涨 2.6%至2703元/吨。 现货跟随期货上涨， 幅度明显不及。螺纹现货方面， 上海涨 0.4%，广州涨 1.5%，北京跌 0.4%。热卷现货方面，上海涨 0.8%，北京涨0.4%，广州涨0.7%。

　　(2)唐山如期复产，高炉开工率大增唐山环保限产结束后，高炉开工率大幅回升。

　　目前大部分当地钢厂已经恢复正常生产， 加上华东地区部分高炉检修结束复产， 上周全国高炉开工率大幅回升。163 家钢厂高炉开工率 79.7%环比增加 1.66%。同时，由于现货钢价跟随期货上涨，钢厂盈利情况继续好转，样本钢厂盈利面达到 79.14%，环比增加 1.84%。在盈利回升的刺激下，8月中旬前，约有 8 座高炉有较明确的复产计划，增加日均铁水产量约 2.3万吨。

　　(3)钢材社会库存继续上行

　　上周钢材社会库存延续上行。钢坯库存基本平稳。螺纹社会库存周环比增加7.4 万吨，相比上月增加 26.22 万吨。热轧库存环比增加 5.9 万吨。对于社会库存近期的持续上行，我们认为需要理性分析，不能单纯认为是利空因素。库存的增加可能是贸易商看好后市主动囤积的货物。也有一部分是因为当前期货主力合约升水现货较多，期现公司基差交易带来的现货采购。

　　(4)后期操作策略

　　单边方面，随着唐山地区复产，华北地区现货供应压力较大。但从上周走势看， 周中大幅回调后， 现货成交有一定放量， 显示目前当地还是有抄底需求存在，而在华东地区仍存在环保影响下，目前供需面矛盾尚不突出。我们预计本周期价震荡走强，回调至2450及 10日均线附近，可以多单介入。

　　月间价差方面，目前 10-1 价差 64，属于合理区间，正套可继续持有。需要注意的是1610 升水现货较多，是正套风险点之一。接近 100 建议正套止盈。

　　品种间方面，如我们前文所述，目前钢厂利润继续好转，8 月中旬前还有 8座高炉有复产计划，所以建议买铁矿抛螺纹头寸继续持有。

　　2. 铁矿：正套持有

　　(1)上周行情回顾

　　期货方面，铁矿再度大涨。主力合约 1609 全周大涨 4.7%至 492 元/吨。现货方面同样上涨，青岛港、日照港 61.5%PB 粉涨 10 至 455 元/湿吨，普氏指数涨1.65至 61.65美元。

　　(2)到港量回落，库存小幅减少

　　7.25-7.31日，中国北方六大港口铁矿石到港量为996.2 万吨，环比降 137.2万吨,其中澳矿约652.89万吨，巴西矿约为188.08万吨。受到港量回落影响，港口铁矿石库存环比微降 43 万吨至 10821 万吨。仍处于高位水平，距离历史极值仅有 700万吨。

　　(3)发货量重回高位

　　7.25-7.31 日，澳大利亚铁矿石发货量为 1472.45 万吨，环比增长 87.55 万吨，发往中国1239.65万吨，环比增长116.75万吨。 巴西铁矿石发货量为730.47万吨,环比增加32.36万吨。 发货量环比继续增加， 整个8月到港压力都难以消除。

　　(4)1609期货贴水及高持仓维持，正套可持有

　　期现价差方面，以港口现货计算，日照港PB 粉现货455 元/湿吨，折合盘面502元/吨，期价贴水仅有10 元/吨。加上 25左右的交割成本，贴水仓单成本35元/吨，贴水幅度已经大幅收窄，且从实际交割情况看，入库费、港杂费有一定议价空间，仓单成本有多种方式可以降低。对于 1609 合约来说，核心的风险因素还是在高持仓，目前持仓还高达92万手，折合单边4600万吨，我们估算，港口全部的可交割品位货源都难以满足。因此，1609 合约短期强势维持，正套可继续持有。

　　(5)后期操作策略

　　单边方面，我们延续钢价是主导逻辑的观点，在预计钢价强势、钢厂复产预期下，现货矿价预计也震荡走强为主。1701合约近期支撑位425。

　　月间价差方面，9-1 价差 48 属于较高区间，但目前1609合约仍贴水现货 10元/吨。加之持仓量偏高，正套可继续持有。

　　品种间方面，如螺纹部分所属，8 月钢厂仍处于复产周期。建议买铁矿抛螺纹头寸继续持有。

　　本周行情预测

　　震荡走强。

　　本周投资策略

　　螺纹 1610 合约震荡走强，2450 是近期支撑位。

　　螺纹 10-1月间价差正套继续持有，接近 100可以止盈。

　　铁矿 1701 合约关注425支撑。

　　铁矿 9-1 价差正套持有。

　　品种间方面，买铁矿抛螺纹继续持有。

　　监测信号点

　　高炉开工率、钢厂检修情况、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。

　　二、黑色金属产业链数据跟踪