一、市场解析

　　1. 钢材：高利润冲击短期价格

　　(1)上周行情回顾

　　上周国内钢材期货冲高回落，小幅下跌。螺纹钢主力 1610 合约维持 2532元/吨;热卷主力1610跌0.3%至2695 元/吨。现货出现明显补涨。螺纹现货方面，上海涨2.1%，广州跌0.4%，北京涨 3.8%。热卷现货方面，上海涨1.5%，北京涨2.3%，广州涨1.8%。

　　(2)高炉开工率稳步回升

　　上周全国高炉开工率如期继续回升。163家钢厂高炉开工率80.52%环比增加0.82%。同时，如前所述，上周现货钢价补涨明显，钢厂盈利情况继续好转，样本钢厂盈利面达到79.75%，环比增加0.61%。在目前的盈利水平下，预计本周高炉开工还将继续回升。

　　(3)7月宏观数据：房地产增速如期回升

　　上周全国高炉开工率如期继续回升。163家钢厂高炉开工率80.52%环比增加0.82%。同时，如前所述，上周现货钢价补涨明显，钢厂盈利情况继续好转，样本钢厂盈利面达到79.75%，环比增加0.61%。在目前的盈利　水平下，预计本周高炉开工还将继续回升。

　　(3)7月宏观数据：房地产增速如期回升

　　12日，最新数据显示，7月房地产销售面积增速出现回升，说明销售面积增速见顶之后下降速度并不是很快;房地产新开工面积增速同样回升，说明房地产新开工如我们预期一样未见顶;基建投资增速依然相对比较稳定。在下游需求稳　定回升的背景下，中期看涨钢价格局不改。

　　(4)高利润压制价格

　　目前期货盘面利润能够达到400-500元/吨的水平，而现货生产利润普遍在200-300元/吨，对于产业资本来说目前期货盘面利润可以把握。盘面高利润成为压制期货价格的重要因素点。

　　(5)后期操作策略

　　盘面高利润压制短期价格，短期多单减仓或离场。

　　月间价差方面，目前10-1 价差103，属于较高区间，1610仍然升水现货。

　　正套已经达到我们建议的止盈位 100，可以逢高止盈。

　　品种间方面，如我们前文所述，目前钢厂利润继续好转，盘面 1701 利润更高，建议买铁矿、焦炭抛螺纹头寸继续持有。

　　2. 铁矿：钢跌矿弱

　　(1)上周行情回顾

　　期货方面，铁矿大幅下挫。主力合约 1701 全周大跌 6.5%至 415 元/吨。现货方面小幅下跌，青岛港、日照港 61.5%PB 粉跌5至 450 元/湿吨，普氏指数跌0.55 至61.1美元。

　　(2)到港量回升，库存小幅减少

　　8.1-8.7 日，中国北方六大港口铁矿石到港量为 1115.1 万吨，环比增 118.9万吨，其中澳矿约756.18万吨，巴西矿约为204.05万吨。到港量略有回升，同时随着钢厂复产，疏港量也有回升，港口铁矿石库存环比微降 67 万吨至 10754　万吨，仍处于极高水平。

　　(3)发货量保持高位

　　8.1-8.7 日，澳大利亚铁矿石发货量为 1412.2 万吨，环比下降 60.25 万吨，发往中国 1109.8 万吨，环比下降 129.85 万吨。巴西铁矿石发货量为 549.17 万吨,环比减少181.31 万吨。发货量虽然略有回落，但仍处于高位区间。

　　(4)1609移仓加速，正套止盈

　　期现价差方面，以港口现货计算，日照港PB 粉现货 450 元/湿吨，折合盘面496 元/吨，期价贴水拉大到 25 元/吨。加上 25 左右的交割成本，贴水仓单成本50 元/吨，虽然贴水幅度又有拉大，但我们上周报曾说过，实际交割中，仓单成　本有多种方式可以降低。对于 1609 合约来说，核心的风险因素高持仓，上周移仓明显加速，目前持仓不到 45 万手，相比前一周的 95 万手，已经下降近一半。

　　高持仓风险大幅缓解后，正套又处于较高区间，我们建议可以 55以上止盈。

　　(5)后期操作策略

　　单边方面，随着钢价回落，矿价跟随下跌。1701 合约跌破两周低点418，接近上行趋势线附近，关注能否企稳，否则有进一步下跌风险，420 附近可做空操作，突破410可加仓，425 止损，380止盈。

　　月间价差方面，9-1价差56 属于较高区间，如前文所述，可以止盈。

　　品种间方面，如螺纹部分所属，8 月钢厂仍处于复产周期。建议买铁矿、焦炭抛螺纹头寸继续持有。

　　二、黑色金属产业链数据跟踪