关注点一：去产能与利润的博弈情况

　　去产能政策将继续深化，并且将以中频炉作为2017年的切入点。1月10日，中钢协召开2017年理事(扩大)会议，强调清除“地条钢”成为一项政治任务，必须在2017年上半年(6月30日以前)彻底出清。

　　据调研结果，全国中频炉钢厂粗钢产能在1.1亿—1.2亿吨，2016年的产量在4000万吨。如果一刀切清除中频炉，那么粗钢日均产量将减少11万吨。

　　我们需要关注中频炉实际的去产能情况以及高炉对这部分产量的弥补情况。

　　2016年12月以来，焦炭、焦煤现货价格持续走弱，而钢材价格反弹，钢厂利润有所恢复，目前螺纹钢即期现货利润在200元/吨。利润刺激下，钢厂燃起提升高炉开工率的热情。

　　此外，春节之后，天气逐步转暖，待取暖季结束，全国特别是北方地区的空气质量将季节性好转。届时，频繁影响供应端的环保政策，其力度和频率都可能降低。

　　在利润好转和环保力度下滑的共同作用下，钢厂高炉开工率回升将弥补中频炉去产能损失的产量。对中频炉按一刀切的方式去产能，会减少11万吨的日均产量。要想填补这些产量，高炉开工率需从目前的72%提高到80%，而这一开工率，在2016年也维持过较长时间。

　　关注点二：年后需求能否兑现市场预期

　　目前，市场对年后需求普遍持有良好预期。这可以从两方面得到验证。

　　其一，冬储重回市场。钢价连续下跌几年后，冬储再次来临，在2016年12月初，多头情绪高涨，普遍预期年后钢价将重回4000元/吨。

　　其二，期货盘面始终给出较高的盘面利润。2016年12月中旬1705合约盘面利润一度超过650元/吨，目前在500元/吨附近徘徊，远高于同期的现货利润。可见，市场对2017年5月的需求预期良好。

　　在2016年房地产周期性回暖的拉动以及需求季节性回升的刺激下，兑现需求预期是极有可能的。

　　关注点三：社会的去库存情况

　　近期，钢材社会库存持续走高。我们认为，在冬储回归以及春节较早的背景下，库存走高也是情理之中。年后的社会库存情况才更值得关注。一旦需求不及预期，去库存速度不理想，则此前冬储的贸易商很可能在盘面上卖出保值。

　　如果供应端去产能有序进行，需求端兑现预期，那么年后钢价将振荡上行。在此过程中，潜在风险包括高炉开工率迅速回升、需求不及预期以及去库存进程缓慢。