● 成本分析——钢价走势强于原料，钢厂盈利空间扩大;

　　● 库存分析——钢厂高位采购谨慎，原料库存稳中有降;

　　● 综合观点——观望情绪有所加重，短期市场震荡调整。

　　一、本周国内原料市场回顾

　　本周国内原料市场总体先扬后抑，上半周铁矿、钢坯均快速上涨，下半周后由于成交不济，价格连续小幅回落;焦炭市场跌势难收，并逐渐向焦煤市场传导;废钢市场成交活跃，价格加速上涨。

　　表1：国内主要原材料价格变动明细

　　本月国内主要原料市场情况如下：

　　钢坯：

　　本周国内钢坯市场大幅震荡上涨。自上周六起，唐山钢坯价格大幅走高，虽然周中价格出现短暂回落，但随着2月15日起六省市展开2017年第一季度空气质量专项督查，市场价格再度走强。截止本周四，唐山市场普碳方坯出厂价格达到3110元/吨，20MnSi方坯出厂价格为3250元/吨，较上周五上涨190元/吨。江苏市场20MnSi方坯价格为3230元/吨，上涨150元/吨。从需求情况看，本周唐山地区带钢企业的开工率保持在65%;型材开工率为37%左右，上升2%;建材开工率上升3%至28%左右。虽然近期市场需求略有增加，但仍没有完全放开，更何况又开始面临环保检查的压力。同时，目前唐山市场钢坯库存仍在100万吨左右，处于近年来的高位，对后市持续上涨形成阻力。预计下周国内市场钢坯价格将小幅调整。

　　铁矿石：

　　进口铁矿石价格先涨后跌。受期货市场带动，周一普氏62%粉矿价格快速窜升至93.05美元/吨(CFR)，较上周五上涨6.45美元/吨，但由于缺乏有效成交量的支撑，此后3天价格持续阴跌，缓慢回落至90.85美元/吨，市场报价混乱。国产矿供应量依然有限，价格以小幅补涨为主，河北铁精粉出厂价较上周末上涨30元至800元/吨，安徽铁精粉出厂价上涨10元至725元/吨。本周进口矿到货量有所减少，港口库存小幅下降，但仍在1.1亿吨的压力线之上。下半周后，不少钢厂倾向于观望，市场询盘成交偏弱，预计短期市场仍以小幅震荡下跌为主。

　　煤焦：

　　本周国内炼焦煤市场稳中有降。其中，山东部分煤矿提高气精煤优惠幅度，变相降价10元/吨;山西部分中小煤矿库存压力增大，报价下调30-50元/吨。喷吹煤价格暂时稳定，但不少大矿表示销售压力较大，下游接货不积极，且贸易商价格明显低于主导矿，后期面临调整压力。进口方面，澳大利亚峰景煤对我国出口报价降至164.75美元/吨(CIF)，较上周五下跌17.75美元/吨。国内焦炭市场持续下跌，截止本周四，山西临汾地区二级冶金焦出厂价格降至1450元/吨，较上周五下跌50元/吨;山东地区二级冶金焦出厂价格下跌30元至1670元/吨，河北下跌80元至1710元/吨，部分大型焦企虽因零库存而未跟降，但少有新单。目前北方不少主导钢厂库存仍处于高位，钢厂和焦企对于后市仍看跌居多，认为至少还有50元左右的下跌空间。另一方面，近期进口炼焦煤价格下跌较快，已经低于国内大矿价格，加上近期焦企限产有增多的情况，预计后期国内部分地区炼焦煤价格也将小幅补跌，焦炭价格重心也将继续下移。　　

　　废钢：

　　本周国内废钢市场价格继续保持升势。截止本周四，江浙地区重废(>6mm)价格升至1880-1910元/吨，边角料价格为1950-2000元/吨，较上周末上涨20-30元/吨。两湖、两广地区重废主流价格上涨20元至1800-1820元/吨。唐山地区重废价格在1580-1610元/吨(不含税)，多数电炉厂家仍停产停收。本周国内废钢价格涨势略有放缓，随着钢材价格冲高回落，下半周后南方地区钢厂观望情绪加重，少数厂家试探性降价或暂停部分料型采购。预计下周国内市场废钢价格以小幅波动为主。　

　　二、国内主要钢厂调价情况

　　表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况　　

　　注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

　　三、国内钢厂成本和库存变化

　　本周铁矿上涨抵消焦炭降幅，国内钢厂生产成本再度回升，基本恢复至春节前的水平。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3155元/吨，较上周末上涨48元/吨;年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3111元/吨，较上周末上涨44元/吨;年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3022元/吨，较上周末上涨35元/吨。本周国内钢材市场涨幅扩大，截止本周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为3599元/吨和3893元/吨，分别较上周末上涨168元/吨和上涨70元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢盈利471元/吨，热卷盈利705元/吨，盈利空间继续扩大。若按当期成本计算，螺纹钢盈利477元/吨，热卷盈利达到771元/吨。

　　表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算　

　　从库存情况看(见表4)，本周钢厂在高位补库谨慎，铁矿石库存继续缓慢下降;焦炭和炼焦煤到货稳定，库存仍高于常量水平;废钢连续提价后到货情况一般，库存增长并不明显。

　　表4：本周国内钢厂(厂内)原料库存变化

　　四、本周金融衍生品市场变化(主力合约)

　　本周期矿期螺都是快速拉高后转入震荡调整，高位部分多头集中减仓、空头抛压增加，基准略有放大;煤焦则是以小幅回升为主，基差明显缩小。预计下周市场仍以震荡运行为主。

　　表5：本周矿煤焦钢期货基差变化　

　　五、综合观点

　　随着两会临近，市场对于地条钢整治预期增强，加之各地固定资产投资计划陆续公布、贴水修复等利多因素的支撑，市场看涨氛围仍较为浓厚。但另一方面，进口矿、钢坯、焦炭库存都处于相对高位，钢厂高位补库谨慎，市场整体成交一般，短期价格上涨动力不足。预计下周国内原料市场总体以震荡运行为主，前期涨幅较大的钢坯面临调整压力，煤炭和焦炭则依旧疲软。