2017年一季度即将进入尾声，冷轧走势少了16年的冲劲，多了15年的萎靡之气。截止至发稿，冷轧全国23个主要冷轧城市平均价格为4559元/吨，较年初均价跌248元/吨或-5.16%。笔者认为跌价的因素有三点，一、终端需求不佳，市场有价无市;二、社会库存偏高，持货商出货困难;三、政策市影响减弱，外围拉涨动力不足。目前持货商多倒挂抛货，幅度在300-700元/吨不等，前期利润逐步回吐，这给去年尝到甜头的各路商家“当头一棒”。

　　图一：2016-2017年全国主要区域冷轧均价走势对比图(单位：元/吨)

　　一季度冷轧社会库存大幅上升，虽然近期高位有所下降，但依旧处于近6个月的高位。截止发稿，冷轧库存在113.1万吨，较年初增加13万吨或13%，库存走向与市场价格呈鲜明负相关。目前贸易商手中资源宽裕，多为年前高价资源，因此当前普遍亏损走量，无奈即便是“割肉”抛售依旧是有价无市，下游并不买账，场内走货难以放量。钢厂资源相继抵库，销售压力日渐沉重，沉重的库存是迫使冷轧急速跌价的主要原因，市场劣势难难以自救。

　　图二：2016-2017年冷轧社会库存走势图(单位：万吨)

　　为什么今年冷轧这么差?必然跟终端是分不开的，去年政策市支撑，终端汽车产销暴增，对冷轧利好显著，然而今年伴随优惠政策的减弱，汽车产销出现下滑趋势。2月国内汽车生产215.96万辆，环比下降8.84%，同比增长33.77%;销售193.92万辆，环比下降23.03%，同比增长22.37%。新能源汽车2月销量环比呈现回暖，但同比依旧十分低迷。1-2月，新能源汽车产销同比分别下降了33.5%和30.5%。2月份汽车经销商综合库存系数为2.25，环比上升41%， 同比上升13%，经销商库存水平位于警戒线以上，达到2014年2月份以来的新高，经销商库存压力明显增加，车市库存压力上升，生产存缩减预期，因此对冷轧的需求短时恐难有显著回升。缺乏需求支撑，冷轧市场萎靡态势难改。

　　图三：2016-2017年汽车产量、销量对比走势图(单位：万辆%)

　　一季度市场走向脱离预期轨道，冷轧是呈直线下行，期间并无明显的波段拉涨上行，市场交投操作已经陷入了僵持，买涨不买跌，越是跌价买气越发冷清，冷轧已经陷入了恶性循环难以自拔。年前多数商家批量备货，目前来看确有“作茧自缚”的无奈。多数持货商表示只进不出，只能是亏本减仓，先解决当前的库存危机。

　　目前，下游并无旺季采购回升的迹象，钢厂投放量增加，整体供大于求的矛盾未缓解。持货商卯足劲的减仓兑现，跟跌成风价格连连下挫，“割肉”甩货的营销模式可谓凄惨，社会库存确实呈下降趋势，但其中辛酸却也难堪。多空交织下冷轧或持续震荡探底，不排除进一步下行的可能，预计冷板的支撑位在4000元/吨，冷卷的支撑位在3800元/吨。