● 成本分析——钢价走势强于原料，钢厂利润再度扩大;

　　● 库存分析——钢厂观望情况增加，原料库存稳中有降;

　　● 综合观点——环保施压检修增多，原料市场震荡偏弱。

　　一、本周国内原料市场回顾

　　本周国内钢坯、铁矿市场先扬后抑，煤焦继续保持强势，废钢相对偏弱。随着市场环保压力进一步增大(金砖会议、全运会影响叠加)，9月以来钢厂高炉检修增多，市场观望情绪有所加重，期货市场基差全面扩大。

　　表1：国内主要原材料价格变动明细

　　本月国内主要原料市场情况如下：

　　钢坯：

　　上周末唐山市场钢坯价格大涨70元，随着本钢高炉事故对市场的影响减退，本周钢坯市场上涨动能明显减弱，总体呈高位盘整态势，下游按需采购为主，钢坯直发逐渐转弱。截止本周四，唐山市场钢坯价格为3820元/吨，较上周五上涨50元。从需求情况看，唐山地区带钢企业的开工率上升2%至62%左右，型材和建材开工率分别维持在55%和40%左右。受环保压力影响，近期河北地区调坯企业限产检修增多，用户拿货也较为谨慎，担心会高位回落，整体成交平淡。预计下周国内钢坯市场将震荡偏弱运行。

　　铁矿石：

　　本周进口矿市场先涨后跌，上半周在期货上涨带动下，普氏62%粉矿指数一度升至77.9美元/吨(CFR)，下半周后随着钢材市场交投气氛减弱，矿价也再度走弱，钢厂询盘热情一般，报价略显混乱。截止本周四，普氏62%粉矿价格收于74.75美元/吨(CFR)，较上周五下跌2.35美元，港存量在1.34亿吨左右，基本与上周末持平。国产矿价格小幅波动，河北地区铁精粉出厂价格上涨10元至740元/吨，但实际成交有所减弱;安徽和山东地区铁精粉出厂价格保持在680-730元/吨，矿山库存压力依然较大。本钢高炉事件后，河北、江苏、新疆部分钢厂开始安排高炉轮流检修20天左右，加上目前矿价处于二季度以来的高位，国外矿山又有新增产能释放，钢厂谨慎心态愈加明显。预计下周进口矿价格仍将以小幅调整为主。

　　煤焦：

　　本周国内炼焦煤市场继续保持稳中有涨态势。其中，山西柳林地区主焦煤出厂价格升至1460-1500元/吨，较上周大涨120元左右，现货资源偏紧，长治地区部分瘦煤资源价格也上涨50-60元;唐山市场主焦煤价格上涨40元至1400-1440元/吨，不少煤矿对后市继续看涨;山东市场相对稳定，煤企出货情况普遍较好，1/3焦煤出厂价保持在1255元/吨左右。进口方面，澳大利亚峰景煤对我国出口报价升至220.5美元/吨(CIF)，较上周上涨4美元，高出国内同等级煤价100元左右，市场实际成交量有限。焦炭方面，在煤价大涨推动下，本周国内焦炭市场继续走强。目前，山西地区二级冶金焦出厂价格在2000元/吨左右，河北和山东地区二级冶金焦出厂价在2200元/吨左右，均较上周上涨100元左右。目前焦企整体出货顺畅，部分企业认为9月份还有一轮涨价，但钢厂方面观望气氛较浓，在本轮接受提价过程中，观望的时间已明显拉长。预计下周国内焦炭市场稳中有涨，涨幅较明显缩小。

　　废钢：

　　本周国内废钢市场稳中有涨，主导钢厂采购价格维持稳定，到货较上周减少两成左右，一些小电炉钢厂采购相对积极，采购价格上调20-100元不等。截止本周四，江浙地区重废(>6mm)价格为1870-1920元/吨，边角料价格为1970-2020元/吨，较上周末上涨40元，江阴、徐州地区成交相对活跃;湖南、两广地区重废主流价格上涨120元至1820-1850元/吨。河北、辽宁地区重废价格升至1950-2030元/吨，较上周末上涨50元左右。近期废钢市场走势明显滞后于其它原料品种，贸易商普遍出货积极性不高，钢厂采购压力有所增大，一些前期库存量较小的钢厂被迫率先提价补库。预计下周国内市场废钢价格仍有补涨空间。

　　二、国内主要钢厂调价情况

　　表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

　　注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

　　三、国内钢厂成本和库存变化

　　本周焦炭市场继续保持升势，矿价震荡偏强，国内钢厂生产成本再度上升。截止本周四，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本约为2971元/吨，较上周末上升53元/吨;短流程钢厂(不考虑铁水比)三级螺纹钢生产成本约为3180元/吨。较上周末上升40元。本周国内钢材市场先扬后抑，扁平材相对偏强，截止周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为4253元/吨和4335元/吨，分别较上周末上涨98元/吨和177元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内长流程钢厂螺纹钢和热卷盈利分别在1160元/吨左右和1240元/吨左右。若按当期成本计算，螺纹钢和热卷盈利在1180-1260元/吨。

　　表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

　　从库存情况看(见表4)，本周钢厂对于铁矿、废钢的采购积极性明显减弱，以消耗库存为主;煤焦到货依然偏紧，南方不少钢厂炼焦煤库存小幅下降。

　　表4：本周国内钢厂(厂内)原料库存变化

　　四、本周金融衍生品市场变化(主力合约)

　　本周黑色期货市场走势各异，期矿期螺以震荡下跌为主，多空大幅减仓后部分空头回补增仓打压下破，下方多头支撑增强抵抗性下跌，至周四略有企稳;焦煤以盘整为主，焦炭则连续小幅上涨。本周矿煤焦钢总体基差扩大，市场观望情绪在加重，下周震荡调整的概率较大。

　　表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

　　五、综合观点

　　近期环保政策频出，加上本钢高炉事故的影响，9月份以来钢厂检修有明显增多的迹象，钢厂观望情绪加重，原料市场需求略受影响。虽然金砖会议、全运会即将结束，但十九大前期环保压力依然较大，钢厂生产多少会受到影响。预计下周国内钢坯、铁矿石价格将以震荡偏弱运行，煤焦涨势趋缓，废钢有望补涨。