成交回升、库存下降、毛利快速回升。本周跟踪的区域成交量继续大幅上升，上海终端成交量环比升61.1%。全国236家钢贸商出货量20.3万吨，周环比升13.1%，月环比升183.9%。随着采暖季限产结束，开工率稳步回升，截至4月7日，全国高炉开工率79.5%，与上周持平。库存方面，钢材社会库存1680万吨，环比降6.5%，环比降幅继续加速(上周-4.3%)且13年以来最大单周降幅。本周各品种钢价延续反弹态势，其中，螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为2.8%、2.7%、1.0%、0.9%、1.0%。原料价格总体平稳，其中，62%PB粉报63.4美元/吨，环比涨0.7%;二级冶金焦价格报1775元/吨，环比跌0.6%。测算的吨钢毛利本周开始回升，其中，螺纹滞后吨毛利637元/吨，热轧滞后吨毛利614元/吨。

　　基本面企稳回升，关注钢铁反弹机会。过去一个月的钢铁板块的快速大幅下跌，是高库存、贸易战、去杠杆、高利率等诸多悲观情绪的集中反映。随着利空因素的集中释放，加之基本面仍运行稳健，板块有望逐步企稳反弹：1)市场看空钢铁股的逻辑，无论是需求端还是供给端，迄今为止均为得到宏观或微观证实，只停留在预期层面，即存在错杀。2)从跟踪高频数据跟踪看，钢铁基本面依然稳健：首先，需求不差。水泥价格上涨库存去化、钢铁成交量数据斜率与往年无异;其次，供给端无压力。钢铁产能无新增、添加废钢导致产量提升逻辑被证伪;再次，库存虽绝对量高但已进入加速下降通道;最后，吨钢毛利仍维持在600-800元不错水平，即时毛利则仍维持900元高位且筑底向上。短期钢铁板块虽然仍面临市场风格、宏观环境的不确定性，但也具备Q1业绩继续低PE高增速(Q1年化3-6倍PE)、年报分红、库存继续快速下降、钢矿剪刀差进一步拉大等积极支撑，同时机构再次显著低配，值得重点关注。

　　投资标的。基于催化剂、业绩确定性、安全边际三大思路，首选宝钢股份、华菱钢铁、太钢不锈、方大特钢、南钢股份、柳钢股份、新钢股份、八一钢铁、本钢板材、马钢股份、西宁特钢等。

　　风险提示：中美贸易战对钢铁板块影响，地条钢等违规产能投放。

　　一周概览

　　本周钢铁板块下跌3.5%，幅度大于上证综指(下跌1.2%)2.3个百分点。板块个股中五矿发展、杭钢股份、常宝股份领涨，方大特钢、三钢闽光、八一钢铁领跌;普钢股普遍有所下跌。

　　本周各品种钢价均有小幅上涨，其中，螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为2.8%、2.7%、1.0%、0.9%、1.0%。原料方面，62%PB粉报63.4美元/吨，环比涨0.7%。二级冶金焦价格报1775元/吨，环比跌0.6%。跟踪的钢厂毛利快速回升，螺纹吨毛利637元/吨，热轧吨毛利614元/吨。

　　跟踪的区域成交量大幅上升，上海终端成交量环比升61.1%。全国236家钢贸商出货量20.3万吨，周环比升13.1%，月环比升183.9%。全国高炉开工率79.5%，与上周持平。钢材社会库存1680万吨，环比降6.5%。3月上旬钢厂库存1468万吨，旬环比升5.1%。铁矿石港口库存16282万吨，环比上升0.9%。铁矿石发货量1975万吨，环比下降12.0%。焦炭库存有所上升，焦煤库存有所上升，焦化厂开工率上升。