截至8月28日收盘，螺纹1810和1901合约价差升水195元/吨，较上个交易日走扩8元。值得注意的是，从8月20日开始，螺纹1810和1901合约价差呈现出持续拉大态势，从8月20日的137元/吨短时间大幅升至195元/吨。

　　问题也来了，螺纹1810和1901合约未来价差是否仍将维持扩大态势?目前两大合约之间是否存在正向套利的机会?

　　先回顾一下近五年三季度螺纹10合约和01合约三季度价差走势情况，我们有以下几点说明：

　　第一、2017和2018年三季度头40个交易日价差较前三年明显要高，其中近两年前18个交易日基本上维持在200的价差以上，后20个交易日则大体上维持在200-100价差之间。而前三年价差基本上维持在100以下，甚至部分时间段维持在0以下。

　　第二、2017年和2018年前35个交易日，价差走势较为一致。但值得注意的是，从第35个交易日开始，即8月20日左右开始，价差走势开始出现背离。表现在：

　　2017年价差持续走低，并于9月5日触底回升，进而一路拉升，最高达到9月26日的319。2018年走势和去年不同之处在于，从第35个交易日开始，价差和去年走势已出现背离。目前的背离是否意味着今年的价差拉升行情会早于去年开启值得关注。

　　在判断今年10合约和01合约价差未来走势之前，我们先分析一下近两年的合约价格走势。先来看1710和1801合约。

　　上图为近两年螺纹10和01合约二季度的价格走势图，一共64个交易日。

　　螺纹1710和1801合约自7月份开始，直至9月初，基本上呈现出单边上行行情，其中1710合约在9月8日当周创下4260的年内新高，1801合约则创出4194的阶段性高点，随后价格均见顶回落，而在见顶回落过程中，1801合约跌势要明显大于1710合约，这是1710合约和1801合约价差自9月5日触底回升的直接原因。

　　为什么1710合约和1801合约在去年9月8日当周双双创下高位后出现快速回调行情?

　　我们可以看调研的全国厂内建材库存数据：厂内建材库存数据在2017年9月8日当周触及269.86的年内新低，在此后的五周出现一波快速反弹，伴随着库存数据的反弹，钢价冲高回落。而去年钢价在9月份所出现的一轮快速回调，库存阶段性拐点对市场心理的冲击作用明显。

　　值得注意的是，全国厂内建材库存在今年8月17日当周创出209.35的年内低点后，在8月24日当周小幅反弹至212.56，未来两周的数据将显得尤为关键，厂内建材库存数据是否会持续回升，进而引发类似于去年9月初的钢价快速回调行情值得关注。

　　当然，今年和去年情况的不同之处在于，调研的全国35城螺纹库存仍处在下降趋势中，8月24日当周降至437.38，2017年8月25日当周为437.87，今年的库存量已降至去年同期的下方水平，35城螺纹钢库存拐点截至目前仍未出现。

　　从7月份至今的全国主流贸易商建筑钢材成交量数据来看，自今年8月20日以来，成交量数据已呈现出快速回落态势，并跌破去年同期水平。主要原因在于，今年现货价格创出近年来新高后，贸易商恐高情绪有所增长，导致现货成交数据出现较明显下滑。

　　从现货价格来看，最近几个交易日，全国HRB400 20mm螺纹均价自8月21日创出的年内高点4632已经出现较明显回落，截至8月29日，已跌至4548，跌幅2.0%，而2017年同期，跌幅仅为1.2%。

　　在近期现货价格出现较明显回落过后，市场的需求是否会企稳回升值得关注，而从整个下游的用钢需求前景来说，尤其是从8月下旬、9月份的地方政府专项债集中发放稳投资等利好因素来说，下游需求可能会在未来一个月集中释放，因此，市场信心也大可不必过快转向悲观。

　　再回归到螺纹1810和1901合约，对于螺纹1810和1901合约未来走势，我们有以下判断：

　　1、从技术形态上来看，1810合约在4370一线有较强支撑，只要该支撑未破，价格在经历本轮回调后仍有可能再度走高;而1901合约近期走势则相对弱势，截至8月29日收盘，价格已跌破近期阻力转支撑4184一线，价格进一步回调风险增大，不过，4000的生命线跌破的几率目前来看并不太大。

　　2、1810合约的止跌企稳，对于包括1901合约在内的整个市场情绪的稳定可能有比较强的指引作用，后市可以重点关注。

　　3、目前库存对价格的支撑效应并未消退，同时，市场在经历因恐高而出现的高位成交受阻所导致的价格回调过后，价格向上的动能依然存在，随着1810合约交割的临近，现货价格对1810合约的支撑将更为明显，1810合约表现将持续强于1901合约。

　　最后回归到1810合约和1901合约价差上来，通过以上的分析，我们判断如下：

　　螺纹1810合约表现在未来一个月时间内，大概率要强于1901合约，二者之间价差存在持续扩大的可能，因此，目前布局1810和1901合约的正向套利持仓，大概率存在不错的获利空间，保守估计价差空间将达到300元/吨。

　　当然，该策略的风险点在于，预期的市场需求并未出现、厂内建材库存拐点的到来所导致的现货价格过大幅度回调，导致1810近月合约较1901合约出现更大幅度的下跌。