本期观点: 需求渐行渐弱，价格易跌难涨

　　时间：2019-12-16—2019-12-20

　　预警色标：绿色

　　●市场回顾：需求季节性下降，钢价震荡下行；

　　●成本分析：原料价格坚挺，成本重心上移；

　　●供需分析：供给压力放大，需求整体走弱；

　　●宏观分析：年末地方集中稳投资，政策托底因素存在。

　　●综合观点：本周国内建材价格先扬后抑：周初在经济数据利好刺激下，期货上行带动成交回暖，建材价格止跌探涨；随后在成交乏力以及盘螺资源领跌的拖累下，市场重启跌势。本周建材社会库存继续上升，但幅度低于预期，主要原因是部分区域需求维持一定强度，且有些在途资源尚未入库。虽然全国市场走势呈现分化，但考虑到需求季节性走弱以及年底资金回笼等因素，商家对于后期走势并不乐观，部分地区建材价格仍有下调的空间。不过，近期河北、河南、山西等地强化环保限产措施，以铁矿石、焦炭为代表的原材料价格整体偏强，热卷、中厚板市场货紧价扬等因素，均会减缓建筑钢价格下跌的速度，且不同区域市场走势也会呈现差异。基于这些因素，我们对下周市场行情持相对消极评价——绿色预警：需求渐行渐弱，价格易跌难涨。具体来说，钢材指数下周将在4050-4120元区间运行。

　　一、行情回顾

　　1、钢材指数

　　2、本周上海螺纹钢价格情况

　　本周申城建材价格先扬后抑，截至12月13日，指数报在4140，较上周末下调80；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3940元/吨，较上周末下调60；而沪上优质盘螺代表规格报价4100吨，较上周末下调70元/吨。

　　市场反馈，经过上周大幅下挫后，市场杀跌情绪得到释放，周初开市，在期螺拉涨以及天气晴好的提振下，终端需求小幅放量，带动现货价格小幅反弹。然而价格拉高后，高位资源成交转弱，之后几日价格上行动力不足。临近周末，期螺冲高回落，市场心态低迷，现货价格重启跌势。本周库存数据出台，库存上升幅度明显收窄，可见终端需求仍有一定韧性，不过随着资源到货量增多，尤其在小厂资源集中到货的冲击下，商家对于后期走势并不乐观，操作上仍以降库出货为主。与此同时，年末将至，资金制约后期需求放量，预计下周申城建材市场震荡偏弱运行。

　　3、全国市场方面

　　根据监控的交易数据显示，本周全国大部分地区建材价格震荡回落，其中华南地区跌幅十分明显，其余地区跌幅较上周有所收窄，具体来看各地表现：

　　北京市场：本周北京市场现货价格先涨后落，较上周累计下跌30-40元/吨。现河北钢铁HPB300Ф8-10mm高线价格为4200元/吨； HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹3640-3650元/吨，HRB400EФ16mm螺纹3640元/吨左右，HRB400EФ18-22mm大螺纹3580-3600元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价3680-3730元/吨。

　　周初，受期螺大幅拉涨及外围市场价格上涨带动，本地市场出现一波反弹，累涨50-60元/吨。随后期螺高位震荡，市场需求不济，商家急于出货，现货价格快速回落，累计下跌100元左右，其中盘螺跌幅更为明显，当前与螺纹级差缩小至80元/吨左右。考虑到当前商家心态以压价出货为主，但本地现货库存不高，市场价格较外围市场明显偏低，预计下周北京市场跌势减缓，或有波动。

　　杭州市场：本周杭州市场价格震荡横盘，目前沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在4010元/吨，永钢、中天、申特等同规格资源3950-3980元/吨；永钢、中天、沙钢等盘螺和线材价格4100元/吨；合格品螺纹售价在3840-3880元/吨，线材和盘螺3930元/吨左右。

　　周初，期螺主力合约大幅回涨，市场成交相对较好，报价大幅拉涨；周中，市场成交有所放缓，报价稳中略有松动；周四后，盘螺和中小钢厂资源领跌，市场走势分化。本周，杭州市场螺纹库存在20万吨以内，多数商家低库存运行，市场下跌势头趋缓。目前杭州市场需求不错，社会库存没有增仓，预计下周杭州钢价还会震荡运行。

　　广州市场：本周广州市场建材价格弱势延续，现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在4450元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在4400-4450元/吨 ；韶钢HPB300Ф6-10mm高线主流价格4130-4190元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价4020-4100元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价4220-4260元/吨。

　　据市场反馈，本周，广州市场建材价格继续走弱，由于价格不断走低，下游需求没有放大，总体销量环比下降。库存方面，本周广州社会库存总量继续回升。截至目前，主要仓库建材存量为68.05万吨，较上周（64.19万吨）增加3.86万吨，较上年同期（59.26）增加8.79万吨。其中，螺纹钢库存47.88万吨，较上周（43.06万吨）增加4.82万吨，线材和盘螺库存20.17万吨，较上周（21.13万吨）减少0.96万吨。从到货情况看，螺纹钢品种入库较多，规格缺货现象明显缓解，主要原因是前期广东地区价格处于高位，东北、华北、华东，以及广东、福建等地资源集中抵达。综合来看，目前，外材到货量稳定，本地钢厂主动降价应对冲击，贸易商对后市预期偏向悲观，预计下周广州市场建材价格仍以弱势为主。

　　二、成本分析

　　1、本周钢厂调价

　　本周国内大部分建筑钢出厂价以下跌为主，不过跌幅较上周有所收窄。其中华东地区沙钢对螺纹钢保持平盘，其它厂家随行就市，考虑到利润空间不断被压缩，钢厂大跌的意愿不强。

　　2、原材料

　　本周国内原料价格涨跌互现，其中钢坯、废钢弱势下跌，焦炭、铁精粉则有一定幅度上涨。分品种来看：

　　钢坯市场：本周国内钢坯价格走弱。周初受期货盘面和螺纹现货价格上涨，给市场带来一定信心，钢坯中间商多采取持稳观望；周二以后，唐山周边型钢、带钢钢企销售持续萎缩，叠加13日起再次执行重污染天气应急响应，钢坯市场成交持续不佳。本周钢坯外卖增量1万吨以上，但面对市场库存量日益增加，以及对后期市场需求不乐观等压力，钢坯报价接连下跌。目前，河北部分地区强化限产措施，调坯轧材企业生产受限，预计下周国内钢坯市场小幅震荡。

　　焦炭市场：本周国内焦炭市场整体上行。目前华东地区主导钢厂已接受焦炭第二轮提涨，提涨幅度50元/吨，累涨100元/吨，随着其它钢厂的跟进，预计焦炭二轮提涨将于近几日全面落地。当前钢厂生产情况较为稳定，部分钢厂补库需求小幅提升，对焦炭需求较为稳定；焦企受重污染天气预警影响，均有不同程度的限产，整体库存处于低位，部分焦企存在排队等货现象。预计下周国内焦炭价格将继续稳中偏强运行。

　　废钢市场：本周废钢价格涨跌互现。其中表现华东地区以沙钢为代表的钢企对废钢压价采购，带动周围一些钢企跟跌20-40元/吨。华北地区部分钢企开始冬储准备，废钢价格维持高位，部分库存偏低钢企上调废钢收购价20-80元/吨吸货。考虑到冬储季临近，市场心态偏弱，国内钢价预期震荡走弱，预计下周国内废钢市场以震荡偏弱运行为主。

　　铁矿石市场：本周国产铁精粉价格部分上涨，现国产矿供应充足，随着进口矿持续上涨，铁精粉性价比提高，市场报价稳中见涨。本周进口矿市场价格继续攀升，近期澳洲港口新增检修较少，矿石发运量有所回升，叠加印度、加拿大等非主流矿到货增加，进口矿抵港量环比增加。需求方面，本周国内建材价格弱势，但板材市场接连上涨，部分钢厂盈利水平得到改善，高炉开工率和铁水产量环比小幅增长。矿石日均疏港量维持高位，港口库存已连续第三周下降。总体来看，港口到货量回升，高炉开工率维持高位，进口矿价持续上涨压力增加，预计下周铁矿市场价格或有调整。

　　海运市场：12月13日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报1388点，较上周同期下跌187点，跌幅11.87%。12月6日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收1156.47点，较11月29日上涨1.8%。12月12日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收953.81点；秦皇岛-上海（4-5万dwt）航线运价为37.7元/吨，较12月11日上涨1.3元/吨；秦皇岛-广州（6-7万dwt）航线运价为43.9元/吨，较12月11日上涨1.1元/吨。12月10日，沿海金属矿石货种运价指数报收902.49点，较上期上涨11.95。预计下周BDI指数将震荡偏弱运行。

　　三、供给和需求分析

　　交易平台跟踪的数据显示，本周终端需求表现较上周继续下滑，具体来看：周初受期螺拉涨提振，市场成交小幅放量；周二，价格上行受阻，高位资源成交疲软；周三，市场观望为主，成交表现偏淡；周四现货价格下跌，成交十分清淡；周五现货延续跌势，成交未有明显起色。总体来看，受季节性因素影响，终端需求渐行渐弱，随着下游工程陆续收尾后，需求端很难维持高位，预计后期供需矛盾会加剧。

　　从库存情况来看，本周沪市螺纹钢库存15.39万吨，环比上周上升0.98万吨；从全国库存统计来看，主要城市螺纹钢库存环比上升0.92万吨，线材库存环比上周上升0.15万吨。本周国内建材钢厂库存及社会库存继续上升，但幅度较上周明显收窄，可见库存积累进程缓慢，现货价格难以单边下挫。然而，在供增需弱的格局下，短期价格下行仍是大概率事件。

　　四、宏观方面

　　1、年末地方集中稳投资：数千亿项目开工 制造业成发力点

　　距离2019年结束只有半个月了，各地都在火力冲刺稳投资。据上证报粗略梳理，最近两周内，四川、山东、广东、浙江、安徽、陕西、江苏等地陆续开工一批重大项目，总投资规模在数千亿元。除了交通、水利等基建补短板领域外，此次地方重大项目多瞄准先进制造业，着力推动制造业高质量发展。

　　2、今年钢材消费超预期 明年企业利润将有所改善

　　冶金工业规划研究院12月12日发布2020年国内钢材需求预测报告。该预测认为，基于下游行业消费法得出，2020年我国钢材需求量约8.74亿吨，同比小幅下降。冶金工业规划研究院院长李新创在发布会上表示，2020年，我国经济将总体保持平稳发展态势，建筑、汽车、造船等行业钢材需求将下降，机械行业钢材需求基本不变，能源、家电等行业钢材需求仍将保持增长。

　　3、宝武首钢战略联盟或成钢企重组新模式

　　11月6日，中国宝武与首钢集团签署战略合作协议；11月8日，首钢股份有限公司发布关于部分国有股份无偿划转的提示性公告，称首钢集团拟将15%的股份无偿划转至中国宝武。目前，首钢集团有限公司持有首钢股份419876.09万股，占总股本的79.38%，若划转实施，持股比重将降至64.38%，仍为控股股东。根据协议，双方将立足于加快国有企业转型升级，加速创新驱动发展的战略导向，在产业金融、钢铁及相关服务、智能制造、绿色制造、新材料研发、城市服务等领域开展深度合作，共同推动双方在更高层次、更广领域的优势互补，实现共同发展。

　　五、综合观点

　　本周国内建材价格先扬后抑：周初在经济数据利好刺激下，期货上行带动成交回暖，建材价格止跌探涨；随后在成交乏力以及盘螺资源领跌的拖累下，市场重启跌势。本周建材社会库存继续上升，但幅度低于预期，主要原因是部分区域需求维持一定强度，且有些在途资源尚未入库。虽然全国市场走势呈现分化，但考虑到需求季节性走弱以及年底资金回笼等因素，商家对于后期走势并不乐观，部分地区建材价格仍有下调的空间。不过，近期河北、河南、山西等地强化环保限产措施，以铁矿石、焦炭为代表的原材料价格整体偏强，热卷、中厚板市场货紧价扬等因素，均会减缓建筑钢价格下跌的速度，且不同区域市场走势也会呈现差异。基于这些因素，我们对下周市场行情持相对消极评价——绿色预警：需求渐行渐弱，价格易跌难涨。具体来说，钢材指数下周将在4050-4120元区间运行。[文]特邀撰稿人2019/12/13