本期观点: 需求趋弱  价格盘整

　　时间：2020-1-6—2020-1-10

　　预警色标：蓝色

　　●市场回顾：下跌告一段落，钢价局部修复；

　　●成本分析：原料维持高位，支撑力度较强；

　　●供需分析：供增需减持续，库存回升加速；

　　●宏观分析：央行新年降准，市场信心提振。

　　●综合观点：经过一个多月的回调之后，市场杀跌情绪得到充分释放，临近岁末，国内建材价格逐渐止跌，在央行降准等宏观利好消息提振下，期螺价格呈现反弹，带动现货市场预期转暖，本周国内部分地区建材价格小幅回升。然而，考虑到北方地区已经进入冬储阶段，而南方及华东地区终端工程加速收尾，需求难有持续表现；且当下钢厂生产积极性不减，供应端仍处于高位；在刚需下降的趋势下，市场供需矛盾更加突出。本周国内建材社会库存大幅上升，意味着累库进程加快，也对后期价格形成心理压制。进入元月中旬后，不少地区已经进入停工状态，国内钢市即将转入有价无市的阶段，市场价格波动更多取决于钢厂与贸易商的博弈。基于这些因素，我们对下周市场行情持相对中性评价——蓝色预警：需求趋弱，价格盘整。具体来说，钢材指数下周将在3920-4000元区间运行。

　　一、行情回顾

　　1、钢材指数

　　2、本周上海螺纹钢价格情况

　　本周申城建材价格震荡上调，截至1月3日，指数报在3970，较上周末上调20；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3750元/吨，较上周末上调40；而沪上优质盘螺代表规格报价3830吨，较上周末上调40元/吨。

　　市场反馈，经过前期大幅回落后，申城建材价格调整基本到位，商家情绪逐步企稳。周初开市，在期螺震荡走高以及低位资源成交好转的提振下，本地建材价格小幅攀高。期间华东主导钢厂沙钢出台新一期价格政策，其中螺纹钢、盘螺、高线保持平盘，可见钢厂挺价意愿较强。下半周随着期螺冲高回落，商家看涨心态有所收窄，现货价格逐步企稳。本周螺纹钢社会库存大幅上升，对现货价格产生一定压力。不过考虑到春节将至，终端需求逐步离场，实际交易日所剩无几，价格大幅波动的概率不大，短期本地建材价格或以盘整为主。

　　3、全国市场方面

　　根据监控的交易数据显示，本周全国大部分地区建材价格止跌反弹，幅度不大，北方地区陆续进入冬储阶段，价格波动有限，具体来看各地表现：

　　北京市场：本周北京市场现货价格较上周小涨20元/吨左右。现河北钢铁HPB300Ф8-10mm高线价格为4150元/吨； HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹3610-3630元/吨，HRB400EФ16mm螺纹3590元/吨左右，HRB400EФ18-22mm大螺纹3570-3590元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价3700-3720元/吨。

　　本周受实际需求回落影响，北京市场库存较上周同期增加4万吨左右，较去年同期增加7-8万吨，增幅明显。但现货价格处于年度低位，商家不敢轻易杀价。当前本地市场商家心态一般，考虑到年底将至，终端需求继续下滑，市场价格处于低位，预计下周北京市场延续低位震荡为主。

　　杭州市场：本周杭州市场价格上涨，现沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在3800元/吨，永钢、中天、申特等同规格资源3760-3780元/吨；永钢、中天、沙钢等盘螺和线材价格3880-3900元/吨；合格品螺纹售价在3670-3730元/吨，线材和盘螺3820元/吨左右。

　　周初，终端工地按需采购，市场成交整体尚可，商家信心好转，报价小幅抬高。周中，少数商家低位抄底，加之江苏地区主导钢厂挺价，市场报价上扬。临近周末，期螺主力合约调整，市场观望氛围浓厚，主流价格盘整。预计下周杭州市场窄幅波动。

　　广州市场：本周广州市场建材价格止跌企稳，现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在4160元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在4120-4160元/吨 ；韶钢HPB300Ф6-10mm高线主流价格4000-4060元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价3850-3910元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价4020-4040元/吨。

　　据市场反馈，元旦期间，本地钢厂主动补跌，如：韶钢对螺纹下调480元，高线下调200元，盘螺下调280元。不过，因为该厂价格与市场倒挂，此次补跌后市场并未同步跟跌，多数经销商盘整观望。另外，因工地陆续收尾，近期出货量呈现回落趋势。库存方面，本周广州社会库存总量继续增加，截至目前，主要仓库建材存量为91.86万吨，较上周（80.52万吨）增加11.34万吨，较上年同期（77.96万吨）增加13.9万吨。其中，螺纹钢库存67.13万吨，较上周（56.4万吨）增加10.73万吨，线材和盘螺库存24.73万吨，较上周（24.12万吨）增加0.61万吨。综合来看，目前广州市场价格不再是全国的“标杆”，随着春节的临近，贸易商和工地多以回笼资金为主，预计节前广州市场价格难有大的波动。

　　二、成本分析

　　1、本周钢厂调价

　　本周国内建筑钢出厂价涨跌互现，其中，部分钢厂补跌，部分地区钢厂主动拉升。考虑到当前原料成本依然高企，钢厂利润空间收窄，挺价意愿较为强烈。

　　2、原材料

　　本周国内原料价格盘整运行，其中钢坯小幅下跌，废钢，焦炭、铁精粉则持平为主。分品种来看：

　　钢坯市场：本周国内钢坯价格小幅下滑。目前唐山地区钢企进入冬储阶段，成材市场交易不旺，但考虑下游钢价难以下跌，环保限产再次启动，钢坯生产企业挺价意愿较强。总体来看，元旦过后，终端下游需求会进一步趋弱，钢坯现货库存延续增加，短期内钢坯市场难有表现，并最终在春节前进入锁价阶段。预计短期内钢坯市场行情波动不大。

　　焦炭市场：本周国内焦炭市场平稳运行。受重污染天气预警等级降低影响，部分焦企产量有所恢复，本周焦化产能利用率小幅上升。目前，2019年山东焦化产能退出计划基本完成。山西焦炭厂库继续保持低位，焦企销售良好出货顺畅，前期因运输或质量问题导致库存累积的企业也在降库。第三轮提涨落地后，近日个别焦企有第四轮提涨意向，但未得到钢厂认可，预计近期焦炭价格盘整为主。

　　废钢市场：本周，受钢企年前补库，多地废钢资源偏紧的影响，国内废钢市场整体高位运行。当前国内长流程钢企利润不错，生产积极性维持高位，除华南地区外，其它市场废钢供应依然偏紧。但考虑到电炉钢利润空间不再，对废钢的需求整体减弱，预计下周国内废钢市场或稳中微调，不同区域会有差异。

　　铁矿石市场：本周国产铁精粉价格坚挺，除东北鲅鱼圈港口资源丰富，当地钢企拿货积极性偏弱，成交价格小幅松动外，其余地区铁精粉价格强势。元旦期间河北、山东等地迎来重污染天气，部分钢厂收到限产文件，对矿粉需求减弱；但春节临近，钢企补库需求增加，市场成交依然活跃。目前，PB粉更受青睐，价格环比上涨8元报在683元，超特粉也上涨5元至555元，主要港口日均疏港量增加。考虑到外矿发货节奏，以及春节期间备货需求，预计下周国内铁矿市场行情将高位整理。

　　海运市场：1月2日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报976点，较上周同期下跌114点，跌幅10.46%。12月27日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收1192.93点，较12月20日下跌3.4%。1月2日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收752.92点；秦皇岛-上海（4-5万dwt）航线运价为27.5元/吨，较12月31日下跌1.4元/吨；秦皇岛-广州（6-7万dwt）航线运价为32.2元/吨，较12月31日下跌1.3元/吨。12月31日，沿海金属矿石货种运价指数报收817.97点，较上期下调55.25。预计下周BDI指数将延续弱势运行。

　　三、供给和需求分析

　　交易平台跟踪的数据显示，本周终端需求继续走弱，具体来看：周初低位资源小幅探涨，市场情绪回暖，成交表现一般；周二，期螺小幅拉高，节前备货需求略有释放，整体成交不错；周三为元旦佳节，市场成交停滞；周四期螺震荡回调，市场交投气氛不足，成交低位徘徊；周五阴雨天气来袭，下游需求表现乏力，出货情况低于预期。总体来看，元旦过后工程陆续收尾，下游需求即将进入停滞状态，成交表现难有起色。

　　从库存情况来看，本周沪市螺纹钢库存16.97万吨，环比上周增加1.9万吨；从全国库存统计来看，主要城市螺纹钢库存环比上升41.31万吨，线材库存环比上周上升6.59万吨。本周建材社会库存大幅上升，究其原因，一方面钢厂产量居高不下，供给压力持续释放；另一方面终端需求加速离场，北方多数地区已经进入冬储阶段，而华东及南方地区需求也在下降。据历史规律，春节前夕库存还会大幅上升，将对当前现货价格带来负面影响。

　　四、宏观方面

　　1、央行：1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点

　　为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。

　　2、2020全国铁路新目标：预计投产新线超4000公里

　　2020年1月2日，中国国家铁路集团有限公司(以下简称国铁集团)工作会议在北京召开。国铁集团董事长、党组书记陆东福在会上作了《勇担新时代交通强国铁路先行的历史使命为决胜全面建成小康社会作出更大贡献》的报告，总结了2019年铁路工作，分析了面临的形势和任务，部署了2020年铁路重点工作。

　　3、2020年房地产市场以“稳”为主

　　2019年，在“房住不炒”调控主基调下，房地产行业“稳”字当头，房地产市场稳定、土地市场稳定、未来预期稳定，金融端调控谨守底线，楼市投机性需求渐次离场，住宅回归居住本源。多位业内人士认为，2020年相关政策力度将根据现实情况有所微调，“一城一策”将落实得更为具体。专家建议，未来需要继续强化地方政府稳定楼市的主体责任，进一步理顺中央与地方财政分配关系。

　　4、中国12月财新制造业PMI51.5 结束连续五个月的回升

　　据财新报道，1月2日公布的2019年12月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.5，小幅下滑0.3个百分点，结束连续五个月的回升，但仍明显高于2019年前三季度。这一走势与国家统计局制造业PMI并不一致。国家统计局公布的2019年12月制造业PMI录得50.2，与上月持平。

　　五、综合观点

　　经过一个多月的回调之后，市场杀跌情绪得到充分释放，临近岁末，国内建材价格逐渐止跌，在央行降准等宏观利好消息提振下，期螺价格呈现反弹，带动现货市场预期转暖，本周国内部分地区建材价格小幅回升。然而，考虑到北方地区已经进入冬储阶段，而南方及华东地区终端工程加速收尾，需求难有持续表现；且当下钢厂生产积极性不减，供应端仍处于高位；在刚需下降的趋势下，市场供需矛盾更加突出。本周国内建材社会库存大幅上升，意味着累库进程加快，也对后期价格形成心理压制。进入元月中旬后，不少地区已经进入停工状态，国内钢市即将转入有价无市的阶段，市场价格波动更多取决于钢厂与贸易商的博弈。基于这些因素，我们对下周市场行情持相对中性评价——蓝色预警：需求趋弱，价格盘整。具体来说，钢材指数下周将在3920-4000元区间运行。[文]特邀撰稿人2020/1/3