本期观点: 库存高位承压  钢价区间震荡

　　时间：2020-4-26—2020-4-30

　　预警色标：蓝色

　　●市场回顾：需求缓步增加，价格区间震荡；

　　●成本分析：原料继续走强，成本支撑明显；

　　●供需分析：供应压力放大，库存降幅趋缓；

　　●宏观分析：融资成本下降，国内经济回暖

　　●综合观点：本周国内建筑钢材市场呈震荡偏弱运行：上半周受黑色系期货连续走低影响，市场交投气氛不足，多地钢价小幅回落；下半周随着低位资源成交好转，市场价格止跌企稳，局部呈现低位回升。时值四月下旬，在宏观政策推动下，国内经济恢复情况良好，下游需求基本达到常年水平；然而，国外资本市场动荡依旧，国内同样受到波及，黑色系期货频繁震荡，更是影响到现货市场情绪；与此同时，虽然社会库存持续六周下降，但绝对值仍处于历史高位，且钢厂产量并未下降，后期供应压力也不可小觑。所有的迹象都表明，今年去库存的过程仍将漫长和复杂。值得注意的是，近期原料价格呈止跌反弹，随着成本重心上移，会对现货价格带来一定支撑；而废钢上涨尤为明显，也会制约短流程钢厂的产能释放。基于此，我们对于后市持观望态度，对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：库存高位承压，钢价区间震荡。具体来说，钢材指数下周将在3650-3750元区间运行。

　　一、行情回顾

　　1、钢材指数

　　2、本周上海螺纹钢价格情况

　　本周申城建材价格震荡下行，截至4月23日，指数报在3700，较上周末下调30；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3470元/吨，较上周末下调20元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价3610吨，较上周末下调20元/吨。

　　市场反馈，上半周，在期螺连续下挫以及成交表现欠佳的拖累下，申城建材价格弱势回调，累计跌幅在30-40元/吨。周中起，随着期螺震荡反弹，商家情绪恢复，低位资源成交放量，带动现货价格纷纷止跌，部分资源报价小幅上移10-20元/吨。然而需求释放持续性不足，临近周末，市场成交再度转弱，尤其高位资源出货不畅，现货价格呈低位盘整运行。本周库存数据出台，国内建材库存及钢厂库存继续下行，不过库存总量较去年同期偏高，而钢厂产量则有一定幅度的上升，可见去库存过程仍将漫长，压制了钢价上行空间。另一方面，近期原料价格呈止跌反弹之势，成本重心小幅上移，加上主导钢厂挺价意愿较强，现货下跌空间也不大，因此短期内申城建材将在区间震荡运行为主。

　　3、全国市场方面

　　根据监控的数据显示，本周全国大部分城市建材价格震荡小跌，其中东北地区较为平稳，价格与上周波动不大，具体来看各地表现：

　　北京市场：本周北京市场没能延续上周涨势，震荡走弱20-30元/吨。现河北钢铁 HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹3550-3560元/吨，HRB400EФ16mm螺纹3500元/吨左右，HRB400EФ18-22mm大螺纹3450-3460元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价3750元/吨左右。

　　本周，北京市场受期螺走弱，以及钢厂到货量增加影响，商家心态转弱，现货价格没能延续涨势，需求维持正常；市场库存继续下降为主，但降幅收窄。另外，本地市场河钢盘螺偏紧，盘螺价格较螺纹高300元/吨。考虑到本地市场终端需求保持较高水平，且假期前工程备货量增加，但市场整体库存较往年依旧高位，商家心态偏弱，预计下周北京市场震荡偏强运行为主。

　　杭州市场：本周杭州建材价格震荡偏弱，截至周五，沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在3520元/吨，永钢、中天、申特等同规格资源3470-3500元/吨；永钢、中天、沙钢等盘螺和线材价格3630元/吨；合格品螺纹售价在3410-3460元/吨，线材和盘螺3540元/吨左右。

　　上半周，终端用户按需采购，低价资源出货尚可，沙钢、永钢和中天相继公布新一期价格政策：平盘和追补封堵市场下跌空间。下半周，期螺多空博弈，商家操作相对谨慎，出货量回升，市场报价小幅波动。库存方面，现杭州螺纹钢库存量在99.1万吨，较上周五下降0.5万吨。当前杭州市场刚需不错，预计下周行情还会区间波动。

　　广州市场：本周广州市场建材价格趋弱运行，现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在3740元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在3700-3740元/吨 ；韶钢HPB300Ф6-10mm高线主流价格3790-3850元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价3690-3780元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价3710-3750元/吨。

　　据贸易商反馈，周初，黑色系期货下跌，加之雨水天气对施工造成影响，市场报价整体回落；周中，市场价格回稳；周四以后，期螺呈现反复，商家心态不稳，高价资源松动出货。库存方面，本周广州社会库存总量下降，截至周四，样本仓库建材存量为213.15万吨，较上周（220.15吨）减少7万吨，较上年同期（162.29万吨）增加50.86万吨。其中，螺纹钢库存139.06万吨，较上周（141.73万吨）减少2.67万吨，线材和盘螺库存74.09万吨，较上周（78.42万吨）减少4.33万吨。综合来看，由于当前南北价差不大，省外资源到货量受到影响，广州市场建材库存继续下降，不过厂商心态仍以出货为主，市场缺少回升动力，下周面临小长假前的集中采购，预计广州市场还将窄幅震荡。

　　二、成本分析

　　1、本周钢厂调价

　　本周国内钢厂出厂价以盘整为主，波动幅度不大，上半周部分钢厂小幅下调出厂价，下半周基本恢复之前水平。此外，随着原料价格回升，钢厂挺价意愿较强，调价的空间越来越小。

　　2、原材料

　　本周国内原料价格稳中上行，其中钢坯、废钢价格有不同程度的上调，铁精粉、焦炭则以平稳为主。分品种来看：

　　钢坯市场：本周国内钢坯价格小幅上行。当前唐山地区下游轧材企业处于盈亏边缘，多以维持运营为主，每日交投量平稳，叠加商家心态偏向谨慎，导致钢坯走势波动收窄。从库存方面看，截至4月23日，唐山主要仓库和港口坯料库存在55.47万吨，较上周下降3.64万吨，继续保持降库势头。从进口方面来看，4月下旬进口坯料仍有10万吨以上到港量，主要集中在江苏地区，不排除对华北等地价格产生影响。总体来看，钢坯资源延续降库，轧材企业处于盈亏边缘，预计下周钢坯行情以窄幅震荡为主。

　　焦炭市场：本周国内焦炭继续持平。目前焦炭市场基本面整体呈宽松格局，当前焦企因炼焦煤价格持续回落，成本压力下降，开工率维持较高水平，部分焦企出货有放缓迹象；钢厂利润有一定修复，生产积极性高，但受成品材高库存压力影响，对原料仍按需采购。另外，近期唐山高炉限产力度增加有限，对焦炭刚性需求影响不大。整体来看，当前国内焦炭市场整体供应依旧偏宽松，焦炭价格暂稳运行，虽然焦企微利下挺价意愿增强，但钢厂接受涨价可能性不大，预计下周国内焦炭市场延续盘整运行。

　　废钢市场：本周国内废钢价格大幅反弹。由于国内废钢资源偏紧，贸易商有惜售心理，废钢延续上周反弹之势。其中华东地区主导钢企沙钢因废钢到货量成倍下降而连续两次上调废钢采购价格，累计涨幅130元/吨，带动其他主要钢企上涨80-180元/吨收购。经过大幅反弹后，废钢成本优势逐步消失，部分电炉厂开始放缓采购节奏，不过考虑到假期前钢企对废钢仍有集中补库需求，且节前钢价在强需求下有上涨预期，亦对废钢价格有一定支撑，预计下周国内废钢市场以震荡偏强运行为主。

　　铁矿石市场：本周国产铁精粉价格持稳为主，个别区域小幅波动。目前，多数地区矿山和选矿厂生产稳定，市场铁精粉供应量增加，钢企按需采购下，成交表现一般。随着“五一”假期临近，少数钢企已提前补库，本周港口日均疏港量在305.67万吨，环比增加1.53万吨。考虑到部分钢企集中补库，而主流外矿发运量有所降低，高炉开工率仍在高位，预计下周国内铁矿石市场行情以震荡偏强运行。

　　海运市场：4月23日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报672点，较上周同期下跌54点，跌幅7.4%。4月17日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收902.97点，较4月10日下调0.3%。4月23日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收603.59点；秦皇岛-上海（4-5万dwt）航线运价为22.4元/吨；秦皇岛-广州（6-7万dwt）航线运价为28元/吨。4月21日，沿海金属矿石货种运价指数报收595.65点。预计下周BDI指数将以窄幅震荡运行。

　　三、供给和需求分析

　　交易平台跟踪的数据显示，随着复产复工的推进，国内各地建设如火如荼展开，特别是前期需求启动滞后的北方地区，也进入需求放大阶段，成交表现抢眼。不过，华东区域成交情况与上周相比变化不大：周初在黑色系期货连续下行拖累下，需求受到一定阻碍；周中起，市场交投气氛恢复，成交集中放量；总体来看，全周需求仍维持一定强度。临近“五一”小长假，终端客户或有一定备货意愿，预计下周成交不会太差，届时或对现货价格带来提振。

　　从库存情况来看，本周沪市螺纹钢库存55.34万吨，环比上周下降1.2万吨；从全国库存统计来看，主要城市螺纹钢库存环比下降62.84万吨，线材库存环比上周下降28.97万吨。本周全国建材社会库存延续下行之势，但降速有趋缓迹象。据了解，随着钢厂生产积极性提高，本周钢厂产量小幅攀升，供给压力逐步放大，而需求端释放正常，后期具备一定持续性，但库存消化速度不会太快。

　　据中国钢铁工业协会统计数据显示，2020年4月中旬，重点钢企粗钢日均产量195.15万吨，旬环比增加0.57万吨，增长0.29%。截至2020年4月中旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1742.03万吨，旬环比减少53.09万吨，下降2.96%。从中钢协数据看，厂家的压力没有减轻。

　　四、宏观方面

　　1、新老基建双轮驱动 投资增速料反弹

　　财政部20日召开的一季度财政收支情况发布会透露，近期拟再提前下达1万亿元地方政府专项债券额度。分析人士认为，地方政府专项债将助力积极的财政政策更加积极有为，进一步撬动基建投资。此次新增1万亿元资金，预计将有较大比例流入基建相关领域。

　　2、工信部：规上工企平均开工率达99.1% 湖北省达98.2%

　　在国务院办23日举行的发布会上，工信部负责人表示，随着一系列逆周期宏观调控政策的效果逐步显现，主要工业指标出现较明显改善。一季度规模以上工业增加值同比下降8.4%，其中3月份下降1.1%，降幅比前两个月收窄12.4个百分点。在41个工业大类行业中，3月份有16个行业实现增长，其中15个行业增速由负转正。

　　3、高库存或成今年钢铁行业常态

　　中国钢铁工业协会召开2020年一季度信息发布会指出，钢行业加速复工复产，国内钢材需求逐步恢复，但受全球疫情影响，钢铁行业面临需求下滑、库存偏高、钢材价格下跌、企业效益大幅下降等问题。

　　五、综合观点

　　本周国内建筑钢材市场呈震荡偏弱运行：上半周受黑色系期货连续走低影响，市场交投气氛不足，多地钢价小幅回落；下半周随着低位资源成交好转，市场价格止跌企稳，局部呈现低位回升。时值四月下旬，在宏观政策推动下，国内经济恢复情况良好，下游需求基本达到常年水平；然而，国外资本市场动荡依旧，国内同样受到波及，黑色系期货频繁震荡，更是影响到现货市场情绪；与此同时，虽然社会库存持续六周下降，但绝对值仍处于历史高位，且钢厂产量并未下降，后期供应压力也不可小觑。所有的迹象都表明，今年去库存的过程仍将漫长和复杂。值得注意的是，近期原料价格呈止跌反弹，随着成本重心上移，会对现货价格带来一定支撑；而废钢上涨尤为明显，也会制约短流程钢厂的产能释放。基于此，我们对于后市持观望态度，对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：库存高位承压，钢价区间震荡。具体来说，钢材指数下周将在3650-3750元区间运行。[文]特邀撰稿人2020/4/24