本期观点：需求释放 震荡上行

　　时间：2022-9-26—2022-9-30

　　预警色标：红色

　　●市场回顾：利空消息落地，价格先抑后扬；

　　●成本分析：原料局部松动，成本仍有支撑；

　　●供需分析：供需双双上升，库存重新去化；

　　●宏观分析：稳增长政策加码，基建投资提升。

　　●综合观点：进入本周后，受美联储加息预期打压，国际大宗商品价格走弱，国内黑色系期货集体下行，带动国内建筑钢价格持续阴跌；周四以后，加息利空落地，市场情绪得到修复，期螺止跌反弹，现货价格低位回升。总体来看，本周国内建筑钢价格先抑后扬，与我们上周预警“多方博弈，震荡运行”的判断基本吻合。经过本周的“洗牌”之后，下周市场行情如何演绎？以下几点因素值得关注：在政策面，稳增长的力度仍在加码，基建和水利投资有望加快，将在一定程度上对冲房地产行业的疲软；在供给面：建筑钢产量环比持续回升，但电炉钢亏损增多，预计后期供给回升空间有限；在需求端：目前天气适宜施工，多地疫情管控回归常态化，加上临近国庆长假，需求大概率维持增长态势；在原料端：铁矿石价格抗跌，焦炭再现提涨，废钢回落空间不大，在没有出现大范围限产之前，成本重心很难下移。综合来看，随着利空消息的落地，叠加俄乌冲突又有扩大态势，国际大宗商品价格难以下行，在国内需求改善的现状下，市场情绪逐步好转，短期内建筑钢价易涨难跌。基于此，我们对下周市场行情持积极评价——红色预警：需求释放，震荡上行。具体来说，钢材指数将在4250-4350元的区间运行。

　　一、行情回顾

　　1、 钢材指数

　　2、本周上海螺纹钢价格情况

　　本周申城建筑钢价格先弱后强，截至9月23日，指数报在4250，与上周末持平。（见下图）

　　前半周，因美联储加息临近，国际大宗商品走势偏弱，国内黑色系期货阴跌不止，现货价格震荡下行；下半周，利空落地之后，市场情绪回暖，期螺大幅回涨，带动现货价格止跌反弹。具体来看：周一，成交不旺，报价调低；周二，期螺走弱，继续下跌；周三，情绪不稳，低位运行；周四，止跌见涨，成交升温。周五，信心提升，价格普涨。本周，国内建筑钢市场供需两端均有回升，且需求恢复的力度更大，导致社会库存再次回落。下周将迎来国庆长假，市场备货需求应有一定释放，经过本周的试探后，预计下周申城建筑钢价格偏强运行。

　　3、全国市场方面

　　根据资讯监控的数据显示，本周国内各个区域建筑钢价格先跌后涨。（见下图）

　　分区域来看：

　　本周北京市场小幅波动，主流价格较上周五回升10-20元/吨。周初，在库存低位，商家惜售驱动下，现货价格小幅上调10-20元/吨。随后，期货大幅回落，现货价格下调20元/吨。周四后，期货反弹，市场情绪好转，现货价格再次小幅上行。库存方面，主要钢厂到货量维持低位，外部资源流入有所增加，本周北京地区建材库存下降2.5万吨至38万吨。考虑到节前终端备库增量，市场库存低位，预计下周北京市场偏强运行。

　　本周杭州市场价格区间震荡：前半周，需求表现平稳，但期螺走势不佳，市场报价一度走弱；后半周，江苏主导钢厂挺价，期螺低位反弹，市场情绪回暖，价格止跌抬升。因资源补充不及时，终端需求正常释放，本周杭州螺纹钢库存环比下降3.1万吨，部分品牌规格有缺货现象。目前，杭州市场需求向好，贸易商手中库存不多，预计下周杭州价格趋涨为主。

　　本周广州市场建材价格先抑后扬。前半周，期螺冲高回落，市场心态不稳，价格承压回落；周四以后，黑色系期货反弹，终端需求释放，市场报价止跌回升。据悉，近期广州市场到货量不大，资源消化顺利，本周19家主流仓库建筑钢材库存较上周减少2.4万吨（螺纹、盘线库存均为减少），较去年同期减少24.7万吨。临近国庆长假，社会库存下降，期螺低位回涨，预计下周广州市场建材价格还有走高动力。

　　二、成本分析

　　1、本周钢厂调价

　　上半周，国内多数厂家建筑钢出厂价以下调为主；下半周，各地钢厂出厂价止跌回升。（见下图）

　　2、原材料

　　本周，国内焦炭局部有提涨现象，其它品种价格小幅松动。（见下图）

　　具体来看：

　　钢坯市场：本周国内钢坯价格先抑后扬。上半周，受唐山丰润地区疫情防控影响，下游需求受到抑制，坯料交投比较清淡，厂商相继调低售价。下半周，期货盘面开始走强，市场交投趋于活跃，加上下游成材销售放量，带动坯料价格反弹。目前，钢坯生产处于盈亏线附近，调坯轧材厂家按需采购，考虑到国庆长假之前有备货需求，预计下周国内钢坯市场偏强运行。

　　焦炭市场：本周国内焦炭市场基本稳定。随着钢厂盈利能力的下降，高炉继续增产的空间受限，但钢企焦炭库存偏低，刚性需求并未减弱。而焦企近期出货相对顺畅，厂内库存处于中等偏低水平，在焦炭期货盘面带动下，市场情绪有所好转；同时本周原料煤价格开始上涨，焦企亏损面进一步扩大，提涨意愿更加迫切。截至周五，河北、山东，江苏等地部分焦企已对焦炭提涨100-110元/吨，但主导钢厂尚未接受涨价。考虑到钢企和焦企都有亏损压力，但钢厂需要补充库存，预计下周焦炭市场价格或有回升。

　　废钢市场：本周国内废钢市场环比下跌20-60元/吨。具体为：受国内成材价格下跌影响，废钢贸易商送货节奏加快，钢厂到货量增加，为降低生产成本，钢厂趁机打压废钢价格。其中，华东沙钢收废价格下调10-70元/吨，带动本地区废钢价格下跌20-80元/吨。华北地区钢企收废积极性不高，虽然钢厂到货普遍不佳，但继续下调废钢收购价格20-50元/吨。考虑到当前废钢资源仍偏紧，加上钢价止跌反弹，部分钢企开始拉涨20-30元/吨吸货，且钢厂有补库需求，预计下周废钢市场偏强运行。

　　铁矿石市场：本周进口矿价格横盘整理。供应方面，上周澳洲和巴西铁矿发运总量2330万吨，环比减少237万吨；本周国内45港口到港量1875万吨，环比增加88万吨。需求方面，本周高炉开工率82.81%，环比上周增加0.4%，同比去年增加5.37%。当前铁水产量处于年内偏高水平，国庆长假临近，日均疏港量继续上升。市场中低品位资源成交较好，PB粉、超特粉、纽曼粉以及混合粉等成交量居前，主流块矿成交转弱。考虑到国庆节前钢厂补库，预计下周进口矿价格小幅回升。

　　海运市场：9月22日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收1720点，较上周同期上涨108点，涨幅6.7%。9月16日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收1114.3点，较9月9日上调1.4%。9月22日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收864.39点；9月21日，沿海金属矿石货种运价指数报收806.17点。因干散货需求强劲，预计下周BDI指数仍将偏强运行。

　　综合来看，根据本周原料价格的变化，对钢厂生产成本影响如下：

　　三、需求分析

　　资讯跟踪的数据显示，本周国内终端需求小幅回暖，特别是天气转好后，南方地区需求恢复较快，另外多地疫情管控回归常态化，对需求也是利好。据钢小二平台采样数据显示，本周日均需求量环比上周有所上升。（见下图）

　　从本周的钢小二工地需求热力图看，需求增加的地区有四川、浙江、江苏、上海等；需求减弱的地区有：重庆、陕西、广东、河南等地。（见下图）

　　本周，在利好提振下，国内终端需求迅速恢复，但房地产行业总体偏弱，预计需求增长的空间受限。下周是国庆长假前最后一个交易周，市场补库需求客观存在，预计下周国内终端需求维持较好水平。

　　库存方面，本周沪市螺纹钢库存39.37万吨，环比上升0.91万吨；从全国库存统计来看，主要城市螺纹钢库存环比下降10.89万吨，线材库存环比下降4.51万吨。本周国内建筑钢供需两端双双回升，而需求上升节奏快于供给增加速度，因此库存水平重新去化。预计后期供给增量有限，而需求会有一定韧性，因此下周库存大概率维持下降态势。

　　四、消息方面

　　1．央行：继续深化金融供给侧结构性改革

　　央行发布文章称，实体经济是金融的根基，金融是实体经济的血脉，两者共生共荣。当前，我国正处于经济恢复紧要关口，必须以时不我待的紧迫感，巩固实体经济恢复基础，增强发展后劲。将继续深化金融供给侧结构性改革，发挥货币政策总量和结构双重功能，强化信贷政策引导作用，持续完善金融有效支持实体经济的体制机制。

　　2. 5000多亿元专项债限额发行将“开闸”

　　5000多亿元专项债限额发行即将“开闸”。地方10月份专项债发行计划为5000多亿元结存专项债限额中的部分，预计年内剩余月份基建投资仍将维持较高增速，加快形成更多实物工作量，对经济延续恢复发展态势发挥支撑作用。

　　3. 政策性开发性金融工具力挺基建投资

　　被称为“准财政”的政策性开发性金融工具正加速落地。在首批3000亿元额度全部完成投放后，新增3000亿元以上政策性开发性金融工具额度正加快释放，并带动商业银行跟进配套融资。“金九银十”是项目施工的黄金窗口期。专家认为，在政策性开发性金融工具带动下，9至10月基建会进入新一轮投资、施工共振走强的阶段，加快形成实物工作量。接下来基建投资或迎来“既有增量资金，也有增量项目”的局面，基建投资力度预计将进一步加大。

　　五、综合观点

　　进入本周后，受美联储加息预期打压，国际大宗商品价格走弱，国内黑色系期货集体下行，带动国内建筑钢价格持续阴跌；周四以后，加息利空落地，市场情绪得到修复，期螺止跌反弹，现货价格低位回升。总体来看，本周国内建筑钢价格先抑后扬，与我们上周预警“多方博弈，震荡运行”的判断基本吻合。经过本周的“洗牌”之后，下周市场行情如何演绎？以下几点因素值得关注：在政策面，稳增长的力度仍在加码，基建和水利投资有望加快，将在一定程度上对冲房地产行业的疲软；在供给面：建筑钢产量环比持续回升，但电炉钢亏损增多，预计后期供给回升空间有限；在需求端：目前天气适宜施工，多地疫情管控回归常态化，加上临近国庆长假，需求大概率维持增长态势；在原料端：铁矿石价格抗跌，焦炭再现提涨，废钢回落空间不大，在没有出现大范围限产之前，成本重心很难下移。综合来看，随着利空消息的落地，叠加俄乌冲突又有扩大态势，国际大宗商品价格难以下行，在国内需求改善的现状下，市场情绪逐步好转，短期内建筑钢价易涨难跌。基于此，我们对下周市场行情持积极评价——红色预警：需求释放，震荡上行。具体来说，钢材指数将在4250-4350元的区间运行。[文]特邀撰稿人2022/9/23