本期观点：情绪不稳 区间震荡

　　时间：2022-12-1—2022-12-31

　　关键词 库存 淡季 成本 需求

　　本期导读：

　　●行情回顾：宏观释放暖意，价格低位回涨；

　　●供给分析：亏损面积扩大，产量环比下降；

　　●需求分析：淡季效应显现，需求渐行渐弱；

　　●成本分析：原料止跌反弹，成本重心上移；

　　●宏观分析：政策持续加码，经济回稳不变。

　　●综合观点：回顾11月份，国内建筑钢行情呈波动走势：上中旬，在宏观政策释放暖意，以及防疫政策优化调整的提振下，黑色系期货率先反弹，带动现货价格整体走高；进入下旬后，需求季节性转弱，多地疫情复发，现货价格震荡回调。整体来看，11月份国内建筑钢价格先涨后跌，月均价环比10月份下移，与我们上月的预判“需求趋淡，重心下移”相符。大跌后有修复，上涨后遇阻力，对于12月份行情走势，市场多持谨慎态度，变化主要体现在以下几个方面：在宏观面，政策推动经济平稳向好，但疫情管控对局部仍有负面影响，市场预期很难集体乐观；在供应端，钢厂亏损面扩大叠加北方采暖季限产，制约粗钢产量提升，但在各地保增长的托举下，钢材产量不具备大幅下降的条件；在需求端，随着气温快速降低，下游施工将受到限制，特别是北方地区停工范围还会扩大；在原料端，焦炭价格已见提涨，进口铁矿石价格低位回升，废钢资源偏紧，后期成本支撑作用客观存在。综合来看，12月份国内建筑钢市供需双弱，但需求放缓的速度更甚，随着“冬储行情”的临近，市场价格面临回落的压力；不过，在年尾“冲刺”效应下，局部需求仍有韧性，因为顾及生产成本，厂家也会抵抗下跌，所以市场行情不至于急速走低。鉴于此，我们对12月份的行情持以下判断：情绪不稳，区间震荡——预计12月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以指数为基准)，或将在3900-4150元/吨区间运行。

　　一、行情回顾篇

　　2022年11月份国内建筑钢价先扬后抑，截止11月25日，钢材指数收在4070元，较上月末上涨90。（见下图）

　　11月份，随着国内宏观面的改善，市场预期有所回暖，在黑色系期货连续上涨带动下，上中旬时段，现货价格以回升为主。期间主要原料品种价格止跌反弹，成本重心持续上移，对现货的支撑作用趋强。进入下旬后，由于各地疫情再次扩散，叠加需求季节性下降，现货价格呈现冲高回落态势。总体来看，政策利好一度提振预期，但难掩淡季需求的现实，市场情绪呈现转换，十一月份国内建筑钢市先扬后抑。

　　国内建筑钢市经历了11月份的先涨后跌，在即将到来的12月份如何演绎？行业基本面将发生什么变化？带着诸多问题，一起来看月国内建筑钢材行情分析报告。

　　二、供给分析篇

　　1、国内建筑钢材库存现状分析

　　资讯监测库存数据显示，截至11月24日，国内主要钢材品种库存总量为864.79万吨，较10月末下降147.83万吨，降幅14.6%，较去年同期减少174.75万吨，降幅16.8%。其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中板库存分别为355.27万吨、67.28万吨、202.46万吨、125.83万吨和113.95万吨。本月国内五大品种库存走势皆呈现下降趋势，其中螺纹、线材降幅较为明显。（见下图）

　　据数据分析，受钢厂亏损面积扩大影响，本月国内螺纹钢产量有所下滑，而钢材消费呈季节性回落，供需双降的同时，需求下降的速度更快，因此国内建筑钢库存降幅逐步收窄。我们判断，进入12月后，随着北方采暖季限产开启，粗钢产量仍有一定回落空间，但在各地保增长大环境下，供给端收缩空间有限；而在气温快速走低后，下游施工将受到明显抑制，南北需求分化情况将进一步加剧。因此12月份基本面将逐步转向“供大于需”，并向冬储过渡。我们认为，12月份国内建筑钢社会库存将止跌回升。

　　国内钢材供给现状分析

　　国家统计局数据显示：2022年10月，中国粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%；生铁日均产量228.48万吨，环比下降7.3%；钢材日均产量370.48万吨，环比下降4.3%。10月，中国粗钢产量7976万吨，同比增长11.0%；生铁产量7083万吨，同比增长11.9%；钢材产量11485万吨，同比增11.3%。1-10月，中国粗钢产量86057万吨，同比下降2.2%；生铁产量72689万吨，同比下降1.2%；钢材产量111639万吨，同比下降1.4%。（如下图）

　　从数据可以看出，继8、9两个月粗钢产量持续增加后，10月份粗钢产量环比下降11.2%，但同比依然增加11%，生铁和钢材也出现了较为明显的同比增长，供给形势依然十分严峻。

　　据国家统计局数据，2022年10月份，我国钢筋产量2093.6万吨，同比增长7.6%；1-10月份，我国钢筋产量19834.4万吨，同比下降9.5%。2022年10月份，我国线材（盘条）产量1174.6万吨，同比增长1.5%；1-10月份，我国线材（盘条）产量11955.8万吨，同比下降8.4%。（见下图）

　　中钢协：2022年11月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2001.97万吨、生铁1813.28万吨、钢材1969.84万吨。其中粗钢日产200.20万吨，环比增长0.76%；生铁日产181.33万吨，环比增长0.23%；钢材日产196.98万吨，环比增长2.88%。（见下图）

　　下月建筑钢材供给预期

　　从相关数据看，随着钢厂亏损面扩大，加上临近北方采暖季限产，后期粗钢产量还有下降的空间，然而在各地“保增长”的托举下，钢材产量不具备大幅下降的条件。因此我们预计，12月份的供给量环比或延续回落走势，但下降的幅度有限。

　　3、国内钢材进出口现状分析

　　据海关总署数据显示，2022年10月，我国出口钢材518.4万吨，较上月增加20.0万吨，环比增长4.0%；1-10月，我国累计出口钢材5635.8万吨，同比下降1.8%。（见下图）

　　10月，我国进口钢材77.2万吨，环比减少11.9万吨，降幅13.4%; 1-10月累计进口钢材911.5万吨，同比减少272.7万吨，降幅23.0%。

　　总体来看，我国钢材出口环比结束连续四个月的回落，呈现回升态势。随着国内钢材价格的下行，叠加人民币相对美元贬值，钢材出口优势得以显现；但在海外经济逐步放缓影响下，钢材需求有所减弱，预计后期我国钢材出口量环比有放缓压力。不过，因上年基数偏低，预计11-12月，我国月度钢材出口量同比维持正增长。

　　三、需求形势篇

　　1、全国建筑钢材销量走势分析

　　11月份，在宏观利好政策提振下，基建投资持续加码，需求保持一定韧性；但随着需求季节性转弱，加上国内多地疫情管控趋严，总体需求未能持续向好。（见下图）

　　进入12月后，在年末冲刺效应下，预计南方局部成交将保持一定强度，但由于北方区域停工范围扩大，总体需求将渐行渐弱。我们判断，12月份需求端震荡趋弱。

　　四、成本分析篇

　　1、原材料成本分析

　　11月份，钢铁原料价格低位上移。

　　根据资讯监测数据，截止11月25日，唐山地区普碳方坯出厂价格3540元/吨，较上月末上涨130元/吨；江苏地区废钢价格为2640元/吨，较上月末上涨260元/吨；山西地区二级焦炭价格为2300元/吨，较上月末下跌200元/吨；澳大利亚粉矿价格为735元/吨，较上月末上涨80元/吨。

　　本月除焦炭外，其他原料品种价格均有不同程度的反弹，其中前期跌幅较大的废钢反弹幅度最为明显。总体来看，11月份钢厂生产成本重心上移。（成本变化见下图）

　　2、下月建筑钢材成本预期

　　本月原料价格以反弹为主，预计后期继续上行空间不大。分品种看，焦炭价格首轮提涨落地后，再涨需要时间消化；进口铁矿石需求减弱，进一步反弹动力不足；废钢供应偏紧，价格会有一定波动。综合来看，12月份钢铁原料走势或出现分化，预计成本重心难以单边上移。

　　五、国际钢市篇

　　据世界钢铁协会数据显示，2022年10月份，全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.473亿吨，同比持平。

　　2022年10月份，中国粗钢产量为7976万吨，同比增长11.0%；印度粗钢产量为1050万吨，同比增长2.7%；日本粗钢产量为730万吨，同比下降10.6%；美国粗钢产量为670万吨，同比下降8.9%；俄罗斯粗钢预估产量为580万吨，同比下降11.5%；韩国粗钢产量为510万吨，同比下降12.1%；德国粗钢产量为310万吨，同比下降14.4%；土耳其粗钢产量为290万吨，同比下降17.8%；巴西粗钢预估产量为280万吨，同比下降4.5%；伊朗粗钢产量为290万吨，同比增长3.5%。（见下图）

　　从相关数据看，国际市场粗钢产量增长的源泉来自于中国，随着海外需求的放缓，预计后期提升空间受限。

　　六、宏观信息篇

　　1、“金融16条”落地，金融支持稳地产一揽子措施再加码

　　“金融16条”具体提出了六部分内容，包括保持房地产融资平稳有序、积极做好“保交楼”金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障住房金融消费者合法权益、阶段性调整部分金融管理政策、加大住房租赁金融支持力度。

　　2、“保交楼”专项借款资金已基本投放至项目

　　银保监会相关部门负责人表示，截至目前，“保交楼”专项借款工作已取得阶段性进展，专项借款资金已基本投放至项目，资金投入带动形成一批实物工作量，有效促进了项目建设交付。下一步，银保监会将坚决贯彻党中央、国务院决策部署，继续做好“保交楼”工作，促进房地产市场平稳健康发展。

　　3、专项债接续发力稳增长

　　今年以来，专项债发行使用节奏明显提速。前9个月，各地组织发行新增地方政府债券42422亿元，其中专项债券35432亿元，在带动有效投资、稳定宏观经济方面发挥了重要作用。同时，部分省份已获得明年专项债提前批额度。专家表示，今年新增专项债发行工作已基本落幕，各地要争取形成更多实物工作量，助力经济进一步回稳向上。同时，为推动专项债早发行、早使用、早见效，要提前谋划储备明年专项债项目，避免出现“钱等项目”等情况。

　　六、综合观点篇

　　回顾11月份，国内建筑钢行情呈波动走势：上中旬，在宏观政策释放暖意，以及防疫政策优化调整的提振下，黑色系期货率先反弹，带动现货价格整体走高；进入下旬后，需求季节性转弱，多地疫情复发，现货价格震荡回调。整体来看，11月份国内建筑钢价格先涨后跌，月均价环比10月份下移，与我们上月的预判“需求趋淡，重心下移”相符。大跌后有修复，上涨后遇阻力，对于12月份行情走势，市场多持谨慎态度，变化主要体现在以下几个方面：在宏观面，政策推动经济平稳向好，但疫情管控对局部仍有负面影响，市场预期很难集体乐观；在供应端，钢厂亏损面扩大叠加北方采暖季限产，制约粗钢产量提升，但在各地保增长的托举下，钢材产量不具备大幅下降的条件；在需求端，随着气温快速降低，下游施工将受到限制，特别是北方地区停工范围还会扩大；在原料端，焦炭价格已见提涨，进口铁矿石价格低位回升，废钢资源偏紧，后期成本支撑作用客观存在。综合来看，12月份国内建筑钢市供需双弱，但需求放缓的速度更甚，随着“冬储行情”的临近，市场价格面临回落的压力；不过，在年尾“冲刺”效应下，局部需求仍有韧性，因为顾及生产成本，厂家也会抵抗下跌，所以市场行情不至于急速走低。鉴于此，我们对12月份的行情持以下判断：情绪不稳，区间震荡——预计12月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以指数为基准)，或将在3900-4150元/吨区间运行。[文]特邀评论员2022-11-25