本期观点：交易受限 波动收窄

　　时间：2023-1-1—2023-1-31

　　关键词 冬储 成本 库存 需求

　　本期导读：

　　●行情回顾：情绪得到提振，价格震荡上行；

　　●供给分析：钢厂持续亏损，产量呈现回落；

　　●需求分析：淡季特征显著，需求加速离场；

　　●成本分析：原料全面上行，成本重心上移；

　　●宏观分析：政策释放暖意，需求保持韧性。

　　●综合观点：回顾12月份，国内建筑钢价格震荡走强，究其原因，一方面是国内防疫政策全面优化之后，市场预期总体向好，黑色系期货率先走高，推动现货价格跟风上行；另一方面，原料价格整体上扬，钢厂纷纷上调出厂价，市场进货成本不断抬升。整体来看，在政策面和成本端的共同作用下，12月份国内建筑钢市场超预期运行。进入新的一年，我们预计行业基本面会有一些变化：首先，即将迎来元旦和农历春节，叠加疫情影响，终端施工进入尾声，需求强度将进一步减弱；其次，元旦以后，更多贸易商将休市歇业，市场资源供应偏紧，用户采购的局限性越来越明显；第三，各地钢厂冬储销售政策出笼，定价普遍高于市场预期，预计贸易商更多是被动囤货，并失去价格话语权；第四，原料价格处于高位，在钢厂的抵制下，后期继续上行的可能性不大，成本端对钢价的支撑作用或下降；第五，鉴于钢厂亏损面较大，春节期间减产、检修的范围会更广，预计后期供应将处于较低水平。综合来看，一月份国内建筑钢市将面临“供应偏弱，需求离场”的境况，市场有望从“高位运行”向“有价无市”过渡。鉴于此，我们对1月份的行情持以下判断：交易受限，波动收窄——预计1月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以指数为基准)，或将在4250-4500元/吨区间运行。

　　一、 行情回顾篇

　　2022年12月份国内建筑钢价整体上行，截止12月30日，钢材指数收在4340元，较上月末上涨250。（见下图）

　　12月份，随着国内防疫政策的优化，市场预期明显改善，在黑色系期货连续上涨带动下，上半月，现货价格以震荡推高为主。与此同时，原料价格持续走强，成本重心不断上移，钢厂纷纷上调出厂价，对市场上涨起到推波助澜的作用。进入下半月，随着各地疫情蔓延，终端需求陆续离场，市场交易活跃度下降，价格上涨的速度有所放缓。总体来看，在政策利好及成本推动下，十二月份国内建筑钢市走出了超预期上涨行情。

　　国内建筑钢市经历了12月份的走强后，在即将到来的1月份如何演绎？行业基本面将发生什么变化？带着诸多问题，一起来看1月国内建筑钢材行情分析报告。

　　二、供给分析篇

　　1、国内建筑钢材库存现状分析

　　资讯监测库存数据显示，截至12月29日，国内主要钢材品种库存总量为898.59万吨，较11月末上升33.8万吨，增幅3.9%，较去年同期增加19.87万吨，增幅2.3%。其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中板库存分别为391.56万吨、67.42万吨、206.08万吨、120.96万吨和112.57万吨。本月国内五大品种库存除冷轧外，其他品种库存皆呈现上升趋势，其中螺纹增幅较为明显。（见下图）

　　据数据分析，受钢材消费季节性回落影响，本月需求端呈现明显下滑，而受亏损影响，建筑钢产量也有下降，但二者降幅并不同步，国内建筑钢库存由降转升。

　　我们判断，进入1月后，鉴于钢厂亏损面较大，春节期间减产、检修的范围会更广，后期供应将处于较低水平；而各地市场逐步进入休市状态，需求端将会趋向停滞，因此1月份行业基本面将逐步转向“供应偏弱，需求离场”，1月份国内建筑钢社会库存将延续上升态势。

　　国内钢材供给现状分析

　　国家统计局数据显示：2022年11月，中国粗钢日均产量248.47万吨，环比下降3.4%；生铁日均产量226.63万吨，环比下降0.8%；钢材日均产量363.97万吨，环比下降1.8%。11月，中国粗钢产量7454万吨，同比增长7.3%；生铁产量6799万吨，同比增长9.7%；钢材产量10919万吨，同比增7.1%。1-11月，中国粗钢产量93511万吨，同比下降1.4%；生铁产量79506万吨，同比下降0.4%；钢材产量122553万吨，同比下降0.7%。（如下图）

　　从数据可以看出，继10月份粗钢产量环比下降后，11月份粗钢产量延续下降趋势，但幅度有所放缓。因去年同期基数较低，粗钢、生铁和钢材日均产量同比有所增长，显示供应端有较强的韧性。

　　据国家统计局数据显示，2022年11月份，中国钢筋产量为1978.5万吨，同比增长8.5%；1-11月累计产量为21815.1万吨，同比下降8.1%。11月份，中国线材（盘条）产量为1073.1万吨，同比下降0.3%；1-11月累计产量为13034.6吨，同比下降7.7%。（见下图）

　　中钢协：2022年12月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1963.82万吨、生铁1772.61万吨、钢材1915.51万吨。其中粗钢日产196.38万吨，环比下降1.15%；生铁日产177.26万吨，环比下降0.58%；钢材日产191.55万吨，环比增长0.95%。（见下图）

　　根据国家统计局发布的数据推算，11月份黑色金属冶炼和压延加工业单月亏损67.6亿元，较10月份增亏51.4亿元。全年来看，国内钢铁行业上半年盈利826.1亿元，下半年亏损596.9亿元，其中7月亏损257.1亿元，8月份亏损158.5亿元，9月份亏损97.5亿元，10月份亏损16.2亿元，11月份亏损67.6亿元，在连续4个月减亏后亏损幅度再度扩大。

　　下月建筑钢材供给预期

　　从相关数据看，随着春节假期临近，叠加钢厂亏损加剧，生产积极性明显收缩，高炉开工率及产能利用率维持低位，短流程钢厂产量下滑幅度更为明显。因此我们预计，2022年12月份和2023年1月份，建筑钢材供应量继续下降。

　　3、国内钢材进出口现状分析

　　据海关总署数据显示，2022年11月我国出口钢材559.0万吨，较上月增加40.6万吨，环比增长7.8%；1-11月累计出口钢材6194.8万吨，同比增长0.4%。（见下图）

　　11月中国进口钢材75.2万吨，较上月减少2.0万吨，环比下降2.6%；1-11月累计进口钢材986.7万吨，同比下降26.5%。

　　总体来看，当前，我国钢材出口量已经连续两个月环比回升，但随着人民币贬值效应的降温，国内钢材出口价格优势有所减弱；同时海外经济增长乏力，国际市场钢材需求有下滑迹象；预计后期我国钢材出口量增长态势难以延续。

　　三、需求形势篇

　　1、全国建筑钢材销量走势分析

　　上半月，在政策面不断释放利好的提振下，需求端保持一定韧性，其中投机需求也有介入；下半月，随着工地陆续收尾，叠加疫情因素蔓延，导致市场提前休市，整体成交快速回落。（见下图）

　　进入元月份后，随着春节假期的临近，终端需求将加速离场，“刚需”让位于“冬储”，总体需求将趋向停滞。而春节过后，真正复工复产将在2月份开始，预计1月份需求端继续降温。

　　四、成本分析篇

　　1、原材料成本分析

　　12月份，钢铁原料价格整体上涨。

　　根据资讯监测数据，截止12月30日，唐山地区普碳方坯出厂价格3780元/吨，较上月末上涨230元/吨；江苏地区废钢价格为2900元/吨，较上月末上涨240元/吨；山西地区二级焦炭价格为2600元/吨，较上月末上涨300元/吨；澳大利亚粉矿价格为832元/吨，较上月末上涨69元/吨。

　　本月各大原料品种价格均有上调，其中焦炭、废钢涨幅最为明显。总体来看，12月份钢厂生产成本重心大幅上移，成为支撑钢价的重要力量。（成本变化见下图）

　　2、下月建筑钢材成本预期

　　随着原料价格冲高，预计后期继续上行空间有限。分品种看，焦炭价格第四轮提涨落地后，已有钢厂提出降价要求；钢厂补库结束后，预计铁矿石需求会下降，价格有回调的动力；废钢供需双双放缓，价格或高位震荡。综合来看，预计1月份钢铁原料价格易跌难涨，成本重心环比或有下降。

　　五、国际钢市篇

　　据世界钢铁协会数据显示，2022年11月全球粗钢产量。2022年11月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.391亿吨，同比下降2.6%。

　　2022年11月，中国粗钢产量为7454万吨，同比提高7.3%； 印度粗钢产量为1040万吨，同比提高5.7%；日本粗钢产量为720万吨，同比下降10.7%；美国粗钢产量为640万吨，同比下降10.5%；俄罗斯粗钢预估产量为560万吨，同比下降9.6%；韩国粗钢产量为480万吨，同比下降18.1%；德国粗钢产量为280万吨，同比下降17.9%；土耳其粗钢产量为240万吨，同比下降30.7%；巴西粗钢产量为260万吨，同比下降16.3%；伊朗粗钢产量为290万吨，同比提高3.9%。（见下图）

　　从相关数据看，随着海外需求的放缓，国际市场粗钢产量由增转降，而中国即将迎来传统新春佳节，产量将继续收缩，预计后期全球粗钢产量将延续下降趋势。

　　六、宏观信息篇

　　1、多地密集召开经济工作会议

　　近日，多地密集召开经济工作会议谋划部署2023年工作。梳理发现，扩大内需是各地明年经济工作的重中之重，其中，加快重大项目建设、创新消费场景成为抓手。东方金诚首席宏观分析师王青表示，2023年全球经济增速将进一步下滑，外需对国内经济增长的拉动力会明显减弱。由此，明年内需要及时顶上来，并带动国内经济增速回升。

　　2、财政部：2023年积极的财政政策要加力提效

　　2023年积极的财政政策要加力提效，更直接更有效发挥积极财政政策作用。重点要把握5个方面：一是完善税费支持政策，根据实际情况，该延续的延续，该优化的优化，着力纾解企业困难。二是加强财政资源统筹，优化组合财政赤字、专项债、贴息等工具，适度扩大财政支出规模，为落实国家重大战略任务提供财力保障。三是大力优化支出结构，坚持有保有压，积极支持科技攻关、乡村振兴、区域重大战略、教育、基本民生、绿色发展等重点领域，从严控制一般性支出，不断提高支出效率。四是均衡区域间财力水平，持续增加中央对地方转移支付，健全县级财力长效保障机制，促进基本公共服务均等化。五是严肃财经纪律，严格财政收支规范管理，坚决制止违法违规举债行为，切实防范财政风险。

　　3、交通运输部：2023年将再支持一批枢纽城市建设

　　交通运输部综合规划司副司长张大为29日在发布会上表示，今年，确定了重庆、成都、广州、郑州、昆明等第一批支持的15个城市，安排车购税资金支持综合货运枢纽及集疏运体系重点项目等建设，有力提高了综合交通运输网络效率。2023年，将再支持一批枢纽城市建设。

　　六、综合观点篇

　　回顾12月份，国内建筑钢价格震荡走强，究其原因，一方面是国内防疫政策全面优化之后，市场预期总体向好，黑色系期货率先走高，推动现货价格跟风上行；另一方面，原料价格整体上扬，钢厂纷纷上调出厂价，市场进货成本不断抬升。整体来看，在政策面和成本端的共同作用下，12月份国内建筑钢市场超预期运行。进入新的一年，我们预计行业基本面会有一些变化：首先，即将迎来元旦和农历春节，叠加疫情影响，终端施工进入尾声，需求强度将进一步减弱；其次，元旦以后，更多贸易商将休市歇业，市场资源供应偏紧，用户采购的局限性越来越明显；第三，各地钢厂冬储销售政策出笼，定价普遍高于市场预期，预计贸易商更多是被动囤货，并失去价格话语权；第四，原料价格处于高位，在钢厂的抵制下，后期继续上行的可能性不大，成本端对钢价的支撑作用或下降；第五，鉴于钢厂亏损面较大，春节期间减产、检修的范围会更广，预计后期供应将处于较低水平。综合来看，一月份国内建筑钢市将面临“供应偏弱，需求离场”的境况，市场有望从“高位运行”向“有价无市”过渡。鉴于此，我们对1月份的行情持以下判断：交易受限，波动收窄——预计1月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以指数为基准)，或将在4250-4500元/吨区间运行。[文]特邀评论员2022-12-30