本期观点：需求启动 止跌试探

　　时间：2023-2-6—2023-2-10

　　预警色标：蓝色

　　●市场回顾：情绪频繁扰动，钢价冲高回落；

　　●成本分析：原料高位运行，成本仍有支撑；

　　●供需分析：需求尚未启动，库存继续累积；

　　●宏观分析：利好政策托底，信心有待提升。

　　●综合观点：春节假期结束，国内建筑钢市迎来短暂的“开门红”行情：原料价格向上，主导钢厂积极推涨，市场报价普遍拉高；但好景不长，随着期螺上行受挫，市场心态迅速转弱，叠加终端需求尚未恢复，报价也随之回调。总体来看，本周国内建筑钢价格呈现冲高回落态势，涨跌动力更多来自于情绪的扰动，与实际成交关联度不高。经过本周的“彩排”之后，对于下周行情走势，市场预期谨慎乐观：在宏观面，随着经济运行回归常态，1月份制造业PMI重返扩张区间，市场信心将进一步增强；在供给端，节后钢厂复工复产节奏加快，供应量呈现逐步回升的趋势；在需求端，地方多个项目集中开工，特别是元宵节后，工人陆续返岗，随着终端需求的恢复，市场交易有望快速回暖；在原料端，铁矿石价格高位运行，废钢波动有限，焦炭在上下游的博弈中盘整，钢厂生产成本暂难大幅下移。综合来看，下周国内建筑钢市将迎来供需双双回升的格局，在冬储成本较高的现状下，商家杀跌的意愿将会减弱，但资本市场的变化，以及消化存货将制约行情的上抬，基于此，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：需求启动，止跌试探。具体来说，钢材指数将在4410-4510元的区间运行。

　　一、行情回顾

　　1、钢材指数

　　本周国内建筑钢价格先扬后抑，截至2月3日，指数报在4460，较春节之前上调30。（见下图）

　　2、全国市场方面

　　根据资讯监控的数据显示，节后国内建筑钢价格先扬后抑。（见下图）

　　分区域来看：

　　本周申城建筑钢价格冲高回落。节后归来，市场预期向好，叠加钢厂频频上调出厂价，报价整体推高。随后，由于期货冲高受阻，终端需求尚未启动，市场心态转弱，报价迅速回调。考虑到元宵节后终端需求逐步回归，成交回暖会对市场带来提振，加之本周下跌释放了风险，预计下周申城建筑钢价格有望停止下探。

　　本周杭州市场价格上行受阻，全周呈现冲高回落态势：节后开盘，主导商家上调报价，周边钢厂趁势拉高，市场报价创下年度新高；随后，期螺走低，市场情绪低迷，期现公司降价抛售，报价轮番走低；周五，市场报价下挫后回涨，跌幅迅速收窄。库存方面，本周杭州地区螺纹钢库存上升到74.3万吨，主要码头仍有排队卸货现象。目前杭州市场价格紧跟期货变化，预计下周呈现波动修复走势。

　　本周北京市场价格先涨后落，累计较春节前略有下调。春节后开市，在看涨预期推动下，市场报价迅速推高，累计涨幅近百元；随后，期螺大幅回调，商家心态转弱，报价大幅下跌。本周，工地要货量稀少，市场成交以基差锁货交易为主。库存方面：节后北京地区建材库存较节前增加22万吨左右，达到96万吨。考虑到社会库存压力较大，需求恢复缓慢，预计下周北京市场震荡偏弱运行。

　　本周广州市场建材价格迎来开门红行情，截至周五，螺纹钢主流价格环比节前上涨120元/吨。上半周，预期推动市场报价混乱上涨，部分资源涨幅较大；后半周，在期螺回落影响下，市场心态转弱，报价高位回调，全周涨幅收窄。供需方面，假期广州市场库存总量明显回升，但工地尚未全面开工，贸易商只有少量成交。综合来看，当前期螺下跌导致市场心态走弱，短期价格仍有回调压力，但下周需求正式启动后，市场价格或有波动，很难呈现单边走低。

　　二、成本分析

　　1、本周钢厂调价

　　本周国内钢厂出厂价频繁波动，上半周以上调为主，下半周随着资本市场持续走低，多数钢厂出厂价出现下调。（见下图）

　　2、原材料

　　本周国内原料各品种价格表现不一，其中，焦炭平稳运行，进口矿价格先涨后跌，废钢前高后低。总体来看，当前钢厂生产成本没有明显回落，对现货价格仍有支撑。（见下图）

　　具体来看：

　　钢坯市场：本周国内钢坯价格先扬后抑，截止发稿，唐山普方坯含税价报3770元/吨，较上周五下跌60元/吨。节后调坯厂利润修复，坯材价差扩张，轧钢厂集中开工，短期钢坯需求集中增加，带动钢坯价格小幅上调；下半周，黑色系期货持续下挫，下游成品材价格回落，坯料厂商跟风下调价格。考虑下周需求有望恢复，但钢坯库存维持高位水平，预计下周国内钢坯价格将止跌，回升空间有限。

　　焦炭市场：节后首周国内焦炭市场暂稳运行。本周国内焦炭市场波澜不惊：供应端受盈利倒挂影响，焦企生产积极性偏弱，产量回升动力不足；同时下游钢厂有复产迹象，焦炭刚需稳步回升，叠加部分贸易环节分流货源，焦企厂内库存整体呈现下降趋势。考虑到当前焦炭市场供需结构进一步改善，原料成本支撑趋强，但钢价回调影响市场情绪，预计下周焦炭市场延续平稳运行。

　　废钢市场：本周国内废钢市场先强后弱。具体为：开工首周，国内废钢供应不足，钢厂盈利好转而产量提升，叠加钢厂废钢库存低位，补库需求较为迫切，特别是北方钢企，故废钢价格大幅拉涨为主。随后在成材价格大幅回调影响下，废钢价格相应回落。具体为华东地区主要钢企暂稳观望，部分钢企先涨后弱，振幅20-50元/吨；华北地区主要钢企大幅拉涨50-100元/吨后，随后回调30-50元/吨。考虑到成材大幅回落影响市场心态，但短期钢企有补库需求，预计下周国内废钢市场震荡运行，波动不大。

　　铁矿石市场：本周进口矿价格高位运行。节后，复产预期推动矿价走高，但下游需求未完全启动，钢厂生产积极性恢复较慢，加上期货盘面走弱，所以铁矿石价格拉高后出现回调。本期铁矿石港口库存明显增加，钢厂以消耗厂库为主，贸易商积极出货，价格小幅度波动。考虑到部分钢厂有补货需求，但厂家盈利空间受限，预计下周进口矿价格高位回调。

　　海运市场：2月2日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收640点，较上周同期下跌37点，跌幅5.5%。1月20日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收1016.05点，较1月13日下调0.3%。2月2日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收577.57点；2月1日，沿海金属矿石货种运价指数报收662.26点。受海岬型船舶需求放缓，波罗的海干散货运价指数跌至两年来最低水平，预计下周BDI指数跌势收窄。

　　综合来看，根据本周原料价格的变化，对钢厂生产成本影响如下：

　　三、需求分析

　　资讯跟踪的数据显示，本周终端需求尚未启动，全国各地成交表现疲软。部分地区有投机需求躁动。随着下周终端陆续开工，预计下周全国成交量将呈现回升态势。据钢小二平台采样数据显示，本周日均需求量环比上周小幅增加。（见下图）

　　库存方面，本周钢厂复产节奏加快，建筑钢产量有所上升，而下游尚未启动，需求端释放缓慢，供需两端此消彼长，国内建筑钢库存明显上升。当前钢厂生产积极性尚可，随着下周电炉钢产能加快恢复，预计后期建筑钢产量继续上升，而随着下游工地陆续启动，需求端也将显著回暖，鉴于下周国内供需两旺，我们预计国内建筑钢社会库存增幅趋缓。

　　四、消息方面

　　1．瞄准三大主线 地方财政加力提效

　　近期，多地公布2022年预算执行情况及2023年预算草案报告。梳理发现，今年地方财政支出强度将加大。地方财政支出将围绕促进消费恢复、增加有效投资、为市场主体减负三大主线重点发力。业内人士预期，2023年财政政策力度比2022年更大。

　　2. 146个重大项目在上海浦东签约、开工

　　2月1日，上海浦东新区举行“抢先机 拼速度 闯新路——2023年重大科技产业及配套项目首轮集中签约暨开工仪式”。本次集中签约及开工的重大科技产业及配套项目共计146个，总投资额约867亿元。其中重大科技产业集中签约项目共计88个，总投资额约341亿元；首轮重大科技产业及配套集中开工项目共计58个，总投资约526亿元。

　　3. 多地固定资产投资增速目标超10%

　　近期地方两会相继落幕，有24份地方政府工作报告公布了今年固定资产投资增速目标，最低为3%，最高达13%。从中不难看出，固定资产投资仍是今年各地主抓工作之一。“加强固定资产投资有利于促进重点产业发展，引导社会资金流入重点领域，扩大国民收入，扩大内需，促进经济稳定增长。”

　　五、综合观点

　　春节假期结束，国内建筑钢市迎来短暂的“开门红”行情：原料价格向上，主导钢厂积极推涨，市场报价普遍拉高；但好景不长，随着期螺上行受挫，市场心态迅速转弱，叠加终端需求尚未恢复，报价也随之回调。总体来看，本周国内建筑钢价格呈现冲高回落态势，涨跌动力更多来自于情绪的扰动，与实际成交关联度不高。经过本周的“彩排”之后，对于下周行情走势，市场预期谨慎乐观：在宏观面，随着经济运行回归常态，1月份制造业PMI重返扩张区间，市场信心将进一步增强；在供给端，节后钢厂复工复产节奏加快，供应量呈现逐步回升的趋势；在需求端，地方多个项目集中开工，特别是元宵节后，工人陆续返岗，随着终端需求的恢复，市场交易有望快速回暖；在原料端，铁矿石价格高位运行，废钢波动有限，焦炭在上下游的博弈中盘整，钢厂生产成本暂难大幅下移。综合来看，下周国内建筑钢市将迎来供需双双回升的格局，在冬储成本较高的现状下，商家杀跌的意愿将会减弱，但资本市场的变化，以及消化存货将制约行情的上抬，基于此，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：需求启动，止跌试探。具体来说，钢材指数将在4410-4510元的区间运行。[文]特邀撰稿人2023/2/3