在世界经济低迷，西方主要股市价格持续回落的情况下，越来越多的西方个人投资者把目光转向房地产市场，令多数西方国家的房地产价格一路攀升。部分经济界人士担心由此引发比股市泡沫更大的泡沫，而这个泡沫一旦破灭，将对世界经济造成更严重的危害。据最新出版的英国《经济学家》报道，所有发达国家中，目前个人持有(包括直接持有和通过互助基金、养老基金间接持有)股票资产价值为23万亿美元，而拥有房地产价值约为40万亿美元；在美国，个人拥有的股票价值为11万亿美元，而拥有房地产的价值约14万亿美元。这家杂志根据1980年以来13个发达国家房地产价格变动情况编制的“全球房地产价格指标”显示，除日本房地产价格连续11年下跌，德国房地产价格自1992年以来一直比较平稳外，其余国家的房地产价格都在不断膨胀。其中英国房地产涨价最明显，去年7月到今年7月一年内就上涨了20％。澳大利亚、加拿大和西班牙三国的房地产价格同期也都上涨10％以上。美国房地产平均价格的上涨幅度虽然已由2000年年中至2001年年中的9％回调到7％左右，但扣除通胀因素后的实际涨幅仍在5％以上。从1997年至今的5年增长幅度看，也高于1945年以来的任何一个5年期水平。美国全国不动产商协会资料显示，今年2季度，纽约、华盛顿特区和洛杉矶等城市的中等住宅价格比一年前上涨了18％至22％。按一般规律，房地产价格的涨落应与股市同步。但近两年来，在股市低落的情况下房价却持续上涨，这一方面是因为利率降至40年来的最低点，另一个重要原因是投资者观念的变化。以往，人们买房是为了居家过日子。但现在，很多人把房地产看作是个人投资组合中的重要部分。在股票价格缩水1／3、养老基金或是政府福利制度都靠不住的情况下，房地产是唯一可供选择的投资途径，可以为退休后的生活提供安全的收入来源。经济界人士认为，现在需要认真考虑的是房地产价格能否保持这种持续上涨的局面。持赞同意见者认为，随着生活水平的提高，人们对住房的需求急剧增加，而住房供应则受自然条件和有关法规的限制，不能满足需求。但也有经济界人士指出，上个世纪80年代的日本和90年代的德国，都盛行这种看法，可实际上，德、日两国的房地产价格都出现大幅度回落。房地产价格同股票一样，其增长速度都不可能长期背离人们收入的增长幅度。因此，房地产价格与居民收入的比率是判断未来房地产价值的最佳指标。在英国、美国和其他发达国家，这一比率已经达到或者接近最高记录。虽然这并不意味着房地产价格将会大幅度回落，但却清楚地表明今后房地产价格绝不会像过去一样飚升。有人计算过，按目前的股票投资红利、抵押贷款利率、房屋维修开支、租金等综合因素考虑，5年中投资股票的最佳收益率可达每年平均15％，而投资房地产的收益率将接近25％。投资界人士指出，人们不能期待股票、房地产或是其他投资项目的实际投资回报率达到两位数以上的水平。即使以前有过这种情况，也只能属特殊现象。今后，最正常的投资回报率应该是5％左右。因此明智的投资者必须看紧自己的钱袋，这比依靠泡沫化的房地产市场要稳妥得多。