当美国的房地产价格持续显著上升之际，全球投资者纷纷把目光转向了亚洲，因为那里的房产价格刚刚开始逐步走出长期的低迷状态。整个亚洲经济的持续发展、较低的失业率、活跃的信贷以及土地供求关系的变动使形势发生了变化，有望大幅提升房地产价值和房产公司股票的价格。投资者认为，在经历了多年的通货紧缩之后，预计香港将恢复通货膨胀局面，这无疑将提振房价。长期关注亚洲房产市场的Long Investment Management的彼得·彻奇斯(Peter Churchouse)指出，亚洲一些地区的房地产市场正处于周期性低点，而美国和英国市场则处于或接近周期性顶点。Long Investment Management在最近几个月里推出了首个针对房产市场的亚洲对冲基金。其他投资者也持乐观态度。管理资产规模达86亿美元的房地产投资开发公司Grosvenor Group对亚洲的投资翻了一倍，不过该公司负责亚洲业务的主管尼克·勒普(Nick Loup)表示，目前对亚洲8%的投资比率仍有大量上升空间。据他估计，亚洲房地产价值占到了全球房地产总价值的20%至30%。投资者和分析师预计，亚洲房地产市场规模最大、最持久的反弹将出现在香港，因为港府限制土地供应，而且当地房产价格出现了多年来的首次上扬。在1997年亚洲金融危机之前，香港的房产价格一路飙升。作为本地唯一的土地供应者，香港政府放松了建筑用地的供应，结果在亚洲经济开始崩溃之际造成了土地供应过剩。去年SARS的爆发再次重创当地地产市场，使疲软的香港经济进一步恶化。JP摩根(J.P. Morgan)的分析师Douglas Sung说：“过去几年对于香港许多房产所有者来说真是苦不堪言。”如今，香港政府通过控制土地供应量来扭转局面，并推出新政策允许在土地拍卖中拒绝最低出价来保留土地。在新界等农田充裕的地方，如果开发商用这些土地来建公寓就得支付更高的价格。Sung说，香港政府今年以来的土地出售计划小于以往，迄今为止只出售了3块土地。尽管香港的利率随美国加息而上调，但供求形势对提升房产价值十分有利。彻奇斯说：“香港的房产像以往一样，人们可以负担得起。”他指出，在英国房产就贵多了。中档房产的价格通常是家庭平均年收入的7倍左右，而过去一直徘徊在3倍左右。在香港的商业地产市场上，投资者去年因租金暴跌而蒙受了一些损失。不过随著需求的缓慢回升，情况有所好转，而供应量的新增速度是大幅下降。彻奇斯说：“房产空置率早已骤降。”在香港的中环地区，房产租金已升至每平方英尺40港元，合5美元，几乎比去年年底翻了一倍。他指出，其他地段的写字楼租金上涨幅度没那么大，但随著时间的推移香港各处的租金都会上升。房地产公司自然会从中受益，香港经济自SARS结束以来的复苏已经使这些企业大大受益。在一些分析师看来，房产类股的上涨幅度已经很大，如今对于几家大公司而言已没有进一步上升的空间了，其中包括新鸿基地产发展有限公司(Sun Hung Kai Properties Ltd., 0016.HK, 简称：新鸿基地产)、恒基兆业地产有限公司(Henderson Land Development Co. Ltd., 0012.HK, 简称：恒基地产)和长江实业（集团）有限公司(Cheung Kong (Holdings) Ltd., 0001.HK, 简称：长江实业)。尽管香港置地(Hongkong Land Holdings Ltd., H78.SG)在过去12个月里劲升了67%，但该股依然是彻奇斯等一些分析师青睐的对象。该股昨日在新加坡收于2.05美元，下跌了5美分。CLAS Asia-Pacific Markets的房地产业分析师约翰·桑德森(John Saunders)对该股今后12个月的目标价为2.34美元。聪明的投资者认为，估值模型有时并不能准确反映股票真实估价的高低。一些香港公司的本益比似乎很高，但实际上这些公司仅仅续签了三分之一的租赁合同而已。因此，彻奇斯认为企业收益往往滞后于实际价值，使人误以为公司股价昂贵。分析师们通常关注企业市值与资产净值的比率，以作出更准确的判断。香港置地的股价约是今年预期收益的24倍，听上去不便宜。但从资产净值角度看，当前的股价比资产净值低了16%。同样，希慎兴业有限公司(Hysan Development Co. Ltd., 0014.HK, 简称：希慎兴业)的股价是今年预期收益的21倍以上，但比资产净值低了27%。虽然香港政府限制出售土地的政策促进了房产市场的回暖，但一些分析师担心，如果土地供应量太少，开发商们在今后几年内难以保持持续增长。例如，新鸿基地产保留了三年半的土地存量，这意味著如果该公司不再购买土地，它在三年半后手头就没有土地可以开发了。该公司前些年未开发的土地存量要多得多。如果开发商发现难以获得新土地，它们就无法充分利用反弹的房产价格谋利。“风险在于是普通香港人，而非开发商会受益，”桑德森说。