核心观点：

　　降准幅度达到50bp, 释放长期流动性1万亿元，同时潘功胜行长还表示年内会再择机降准25-50bp，即可能再释放5000亿元-1万亿元流动性。叠加今年2月已经降准50bp，即释放了流动性1万亿元左右，因此，综合来看，今年累计降准释放的流动性有可能达到3万亿元。同时今日上午央行公布，9月中期借贷便利(MLF)中标利率 2%，前值2.3%，MLF下调将为金融市场降低中长期资金成本。货币政策的宽松周期已然开启，仍需相匹配的财政政策协同助力。后续需要特别关注在降准降息消息落地后，财政政策是否有较大幅度的扩张，例如类似于去年万亿国债出台的政策，进一步提振实体经济的信心。

　　正文：

　　（1）降准幅度达到50bp，预计今年累计释放长期流动性3万亿元。昨日国新办会议推出重磅政策，包括将7天期逆回购操作利率——目前中国央行的主要政策利率——下调20个基点，将存款准备金率下调50个基点，将存量房贷利率平均下调50个基点。降准幅度达到50bp, 释放长期流动性1万亿元，同时潘功胜行长还表示年内会再择机降准25-50bp，即可能再释放5000亿元-1万亿元流动性。叠加今年2月已经降准50bp，即释放了流动性1万亿元左右，因此，综合来看，今年累计降准释放的流动性有可能达到3万亿元。

　　 （2）MLF下调，为金融市场降低中长期资金成本。今日上午央行公布，9月中期借贷便利(MLF)中标利率 2%，前值2.3%，MLF下调将为金融市场降低中长期资金成本。此前我们一直提到，由于国内通胀水平低迷，导致实际利率水平偏高，高利率环境下不利于构建健康的投资环境。因此，降息后降低了在资产价格和通胀增速下行环境中偏高的实际利率，同时美联储超预期降息也缓解了人民币贬值压力。

　　（3）金融发力，更待财政加码。货币政策的宽松周期已然开启，仍需相匹配的财政政策协同助力。近几年来，地方政府的经常性赤字已达4.2万亿元，此时要求地方政府各自为政清理存量隐性债务较为困难。此前我们在 一文中提到，由于地方政府财权与事权不匹配，事权下移导致基层政府承担财政事权，地方政府债务规模和债务结构均呈现出了不合理的情况。因此通过加码的财政政策可以缓解地方政府的财政困难，减轻被拖欠企业的负担。因此后续需要特别关注在降准降息消息落地后，财政政策是否有较大幅度的扩张，例如类似于去年万亿国债出台的政策，进一步提振实体经济的信心。