[导读]：8月份的钢材市场，在失望中游荡，想象中的淡季不淡并未出现;反而钢铁生产再回高位，供求失衡现象越发明显，钢价也就没能逃出“久盘必跌”的魔咒，在下半月重归弱势，且加速探底。传统的钢市“金九”旺季即将到来，加上因经济回落后对稳增长加码预期增强，即将到来的金秋九月，钢市又将如何演绎，下面一起进入今天的月度行情讨论。

　　一、8月钢铁市场回顾

　　[概要]：预期中的钢市淡季不淡没有到来，国内终端需求没有明显增长，不过钢厂反馈8月份钢材出口业务尚可，有效缓解国内供应压力，因此市场供求关系总体维持弱平衡状态，然在经济回暖受阻，资金偏紧、高温多雨等不利因素的影响下，市场心态极差;8月钢材市场实际需求维持低迷，钢价也出现久盘之后的加速下探，带动成本、期钢在下半月不断创低位，买涨不买跌心态较重。

　　1.1、市场价格：期钢创历史新低，现货钢价阶段性跌势确立

　　8月份国内钢价整体稳中偏弱震荡整理，下半月受利空及期钢创新低影响，重新确立阶段性价格下探趋势，降幅明显放大，现期货交叉影响的格局越发清晰。

　　因需求预期未能兑现，8月钢价相对7月份而言，是有扩大迹象的;据监测显示，截止到8月28日，国内重点城市25mm三级螺纹均价3058元，较7月同期跌61元;6.5mm高线均价3113元，跌94元;5.5mm热轧均价3245元，跌102元;1.0mm冷轧均价3999元，跌5元;20mm中厚板均价3223元，跌112元。钢价也已再创新低，而市场存在较浓的反弹氛围，奈何后市供应压力仍然较大，反弹之路，难!

　　国内重点城市螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板市场价格走势如下(图3~5)：

　　1.2、市场供求：供强需弱，淡季特征明显

　　8月以来的钢材市场“供强需弱、淡季特征明显”，令人期待的钢材需求预期最终没能兑现，终端需求基本面改善略显不足;市场库存量创近几年来的低位，且自今年三月份开始已经连续25周钢材库存下降;但并不是终端需求释放使然，而是钢贸商拿货意愿极低，迫使市场库存持续向钢厂内部转移的结果，最新统计数据显示，截止到8月中旬末，重点钢厂内部库存为1525.1万吨，旬环比增加4.68%%。分析认为，钢厂内部库存增加明显，主要反应下游市场需求疲软，钢贸商拿货量进一步下降所致，去库存压力继续在增大。

　　而与此同时，国内粗钢产量始终高位难下，低需求、低价格下的高产量，实在让人费解;分析师认为，主要资金紧张在作祟，使得钢厂不敢轻易减产，同时随着部分中小钢厂破产或市场份额被压制，其他钢厂忙着扩产降利争抢份额，激发了较高的生产热情，而很显然，短期内这种情况是不会改变的，最新数据显示，8月中旬重点钢厂粗钢日均产量创下2个多月来新高，达到182.95万吨。

　　1.3、原料成本：向下震荡，成本支撑弱势

　　成本市场低迷是造成今年以来钢价不断下探的最主要因素，8月份的钢铁炉料市场再次出现冲高回调，主要的钢铁炉料均现全面回落;其中进口矿价格已经跌破2012年9月最低点，钢坯价格也创下近几年新低，废钢继续下探，冶金焦、国产矿底部偏弱，整体成本支撑已经极弱。

　　【铁矿石市场：进口矿跌至冰点，国产矿低位弱稳】：截止8月28日，普氏62%铁矿石价格报价87.25美元/吨，月环比跌6.75美元;63.5%印粉报价91美元/吨，月环比跌5.5美元;日照港65%巴西粉矿报价700元/吨，跌20元;国产矿市场，唐山65%酸干基含税报810元/吨，月环比跌20;淄博65%碱干基含税840元/吨，跌20;鞍山65%酸干基含税报780元/吨，持稳。铁矿石市场供大于求格局更严重，尽管国内矿山停产，但国内港口库存压力高位难下;加上钢厂资金压力偏大，全力压制矿价的意愿非常强，且成材市场疲软，因此短期内矿价难有好转的可能性。

　　【钢坯市场：低库存、不断创新低价格水平】：截止到8月26日，唐山150钢坯报价2580元/吨，月环比跌120元;广州150钢坯含税2720元，跌130元;邯郸同规格钢坯含税报2620元，跌170元;上海地区含税报2640元，跌130元。下游成材消费不足，轧材企业开工也受到资金及环保压力影响开工降低，不过钢坯总体库存相对较低，弱铁矿石原料跌势不大的话，后期钢坯下跌空间有限，多有震荡反弹行情。

　　【其他炉料市场：废钢继续回调，冶金焦低位坚挺】：截止8月26日，上海>6mm重废含税2190元，月环比跌160元;青岛地区不含税1930元，跌140;太原不含税1890元，跌20;武汉含税2220元，持稳;冶金焦市场：山西临沂二级冶金焦报1000元，跌10;攀枝花二级焦报1350元，上海二级焦报1120元，唐山二级焦报1050元，均持稳。铁矿石价格不断下跌，对废钢的价格优势带来较大的打击，钢厂转而采购铁矿石而减少对废钢的青睐;预计后期这种现象还将继续存在;冶金焦市场价格已经跌至底部，各个主要产煤区救市政策不断，主动限产增多，有效遏制煤价继续下行，加上冬储煤市场相继启动，预计煤价有底部好转趋势显现。

　　1.4、资金支撑：实体经济缺少“输血”,业内资金紧张常态

　　7月份我国的银行新增贷款仅3000多亿，远低于市场预期，受此影响，包括铁路建设、棚改等重大稳增长项目因为缺少资金的支持而实际进展缓慢。时间进入8月份后，从已知的数据来分析，8月份新增信贷规模可能达到7000亿元的规模，是上个月的2倍多;正是由于经济回暖受阻，刺激资金政策宽松预期进一步增强。

　　当前市场资金面相对宽松，资金利率不高，一般银行间利率在4.3%-4.4%;监测数据显示到8月底，上海大额银行承兑汇票利率在4.64%，虽有小升，仍处低位;总体来看，金融市场资金是相对宽松的，但流向实体经济的份额有限，特别是社会资本进入大项目建设还呈现观望态势。与此同时，钢铁行业内部资金压力并没有改善;银行继续限制向钢贸放贷、且对中小钢厂的抽贷还在继续;高库存也占压了更多的行业内流动资金;回款并不顺利。

　　二、宏观经济：微刺激效果不明显，政策兑现成难题

　　7月份的多项经济数据均不尽如人意,反应稳增长进程受到较大的挑战,重点在于微刺激项目融资不到位局限。在8月份中，前几周的银行信贷规模仍不理想，下半月才有好转，全月预估新增贷款7000亿左右，虽环比大增，但较年初的超过一万亿的高水平而言，简直是小巫见大巫。

　　8月份的政策利好还在持续，包括多数省市纷纷取消房地产限购政策希望刺激当地楼市消费;然而取消限购至今，各地楼市成交并没有好转，即便是刚需购房者也多以观望为主，说明当前当地产市场依然低迷，极大的影响房地产商的开发热情。与此同时，汇丰中国8月制造业初值继续下降，反应机械、家电等制造工业经济疲软度加深，国家出台的汽车、家电刺激消费政策并未能起到明显的刺激效果。8月底中央强调提前开建一大批重点工程项目，同时确定定向调控，另外中央虽然在8月份进一步加强了对地方稳增长项目推进的督促落实情况，但在根本性的融资问题没有得到妥善解决的情况下，实际效应有限。

　　三、9月钢材市场走势预警

　　[概要]：宏观经济形势依然不容乐观，因此即便9月是传统钢材旺季，但是在当前这个特殊时期下---稳增长利好一箩筐，经济形势却疲软;“金九”钢材消费预期相对保守。那么，在面对经济弱势、全国掀起取消楼市限购风潮、强力推进重点项目建设、信贷大幅回升等利好政策挽救下，九月份的钢材市场有机遇，也有挑战提醒关注以下几个方面的变化。

　　2.1、钢材供应预览：钢厂生产热情仍高，钢材供应矛盾升温

　　8月份，国内重点钢厂连续增产，部分受调控的中小钢厂也在利润的驱使下，夜间偷偷开工;近期铁矿石等成本进一步回落，仍有接近80%的钢厂盈利尚可，因此绝大多数钢厂的生产热情是很高的;调查数据显示唐山地区钢厂开工率回升至95.6%，全国样本钢厂开工率也在91%以上。传统“金九银十”旺季即将到来，多数钢厂处于惯性思维和计划安排，在检修结束后很有可能继续恢复生产，可以预见的是，未来钢铁产量仍将居高不下，供应矛盾有加剧态势。

　　2.2、下游需求预测：传统旺季到来，稳增长项目发力尚待资金支持

　　8月份的钢铁需求受到经济疲软、高温多雨气候制约，有进一步减弱的迹象，并未有像去年一样受到稳增长刺激而提前透支“金九”需求。在即将到来的九月份，气候性制约因素将消失，有利于在建工程项目加速从而释放刚性钢材需求;另外，国家要求提前开建的一批重点工程项目如能在9月进入实施阶段，也将带动钢铁需求的回暖。不过，不论是从社会用电量增速回落，房地产开发、销售等多项数据回落，还是制造业经济的疲软来看，对钢铁需求的限制依然较为明显，钢铁市场继续面临旺季不旺的可能性较大，好在有钢材出口大增在缓和国内压力;因此，总体来看，9月份的钢铁需求存在预期，但不可过于期待。

　　2.3、成本预测：钢厂盈利减弱，压制成本难起

　　8月末进口矿价格跌至近几年来最低点，钢坯价格也创下2006年以来的新低，原材料成本支撑正在进一步弱化;与此同时，海外矿山继续扩大生产且加快向中国市场发货，海外矿山继续采取以价换量博取利润的操作将持续加重铁矿石供应压力，近期BDI海运指数低位回升强烈;国内矿山虽有减产，但远低于进口增量，因此铁矿石供应严重过剩还在持续，将继续限制矿价的反弹。与此同时，随着近期钢价重新确立无底线的下探行情，钢厂为清库存不得不配合市场继续让利，使得盈利空间收窄，也进一步刺激钢厂更加重视对原料成本的控制，因此对铁矿石等原料的采购及价格压制会只紧不松，因此，后期铁矿石等炉料成本支撑不要奢望，继续成为钢价反弹拖累的额可能性较大。

　　2.4、资金猜想：钢铁行业资金紧张为常态，行业外趋于宽松

　　为完成今年GDP增速7.5%的目标，国家还需要出台和实施更多的稳增长措施，也正在加快解决稳增长项目融资难题，央行继续维持货币政策定向宽松，整体稳中偏松的环境，但社会资本的参与积极性不高。与此同时，钢铁行业内部资金紧张继续常态化，银行限贷钢贸、抽贷钢厂的行为有增无减，中小钢厂资金链问题突出，库存资源套现压力较大，也将限制传统钢市旺季的活跃度。

　　2.5、市场心态：无常势，偏向谨慎

　　上游钢材供应强势还在延续，而下游终端需求释放却“犹抱琵琶半遮面”;经济也继续面临很大的下行压力，稳增长政策措施也面临落实不到位的尴尬，多重利空因素犹如压在钢材市场头上的大山。被预期伤透了心的市场，加上看不到预期的后市，不管是商家也好、还是钢厂也罢，信心不足，心态疲软是乎已经成为常态，因此尽管政策利好呈现，但总体依然偏向谨慎。

　　综合观点：钢厂在利润的刺激下继续维持高产，而下游需求则在经济疲软、稳增长项目推进缓慢的制约下难以明显改善，供求矛盾正在加剧;加上进口矿等原料成本继续塌陷，行业内部资金压力明显制约，钢价在当前位置依然找不到反转支撑，加上近几年钢市的传统旺季特征越发的不明显;因此，笔者认为，“金九”旺季尚待观察，钢价还将长期处于震荡调整之中，主要看稳增长项目落实进度，后期或有阶段性反弹行情出现。