8月中国制造业PMI扩张速度放缓、钢铁业继续处于收缩区间，且去库存压力均有所加大。其中，钢铁业新订单指数及新出口订单指数均下滑明显，国内钢厂不得不通过降价来激励终端用户增加订单。今日沙钢、永钢、中天钢铁等均大幅下调9月上旬建材价格100元/吨以上，其中沙钢Ф14-25mmHRB400螺纹出厂价格跌至3000元/吨，创年内新低，

　　制造业增长动力减弱，中小企业面临下行压力

　　8月中国制造业PMI指数51.1%，较上月下滑0.6个百分点，依然处于扩张区间，创年内次高水平，显示制造业保持增长态势，但稳增长措施对其拉动作用有所减弱。分项指数中，8月生产指数和新订单指数分别为53.2%、52.5%，较上月分别回落1个百分点和1.1个百分点，总体谨慎乐观。

　　图一：制造业PMI及分项指数走势

　　不过，8月产成品库存指数为48.1%，较上月上升0.5个百分点，持续三月上升，创年内次高水平，制造业去库存速度有所放缓。在淡季行情、稳增长效应减弱、传统制造业普遍过剩的情况下，8月制造业增长动力有所减弱，去库存压力加大，导致企业对钢铁等原材料采购仍然谨慎。当月原材料库存指数48.6%，较上月下滑0.4个百分点。制造业的回暖对钢铁业拉动作用有限，8月Myspic普钢平均价格指数3362.63元/吨，较上月下降1.37%，持续四个月下跌，创2006年3月以来最低水平。

　　图二：制造业原材料库存指数及普钢指数环比增长走势

　　今年上半年出台的、简政放权、降低融资成本、结构性减负等多项稳增长政策，主要向小微企业倾斜。不过从8月中国制造业PMI来看，大型企业PMI为51.9%，总体表现较好;中型企业、小型企业PMI分别为49.9%、49.1%，已处于收缩区间，面临下行压力。同时，主要以中小民营企业为样本的汇丰制造业PMI也出现回落，8月终值50.2，创三个月最低水平。为了稳住经济增长，激发小微企业发展活力，下半年政府有望进一步加大稳增长力度。

　　钢铁业库存攀升、订单减少，供需压力加大

　　8月中国钢铁业PMI为47.6%，较上月上升0.9个百分点，继续处于收缩区间。由于重点钢企仍有一定利润空间，导致钢铁产量居高不下。随着国内外订单量减少，钢市供需压力加大，企业去库存受阻，对铁矿石采购再趋谨慎。

　　图三：钢铁业PMI及分项指数走势

　　分项指数中，8月钢铁业产出指数50%，3个月来重回扩张区间。据中钢协数据显示，8月上、中旬重点钢企累计粗钢日产量182.63万吨，较上月同期增长1.53%。在钢铁行业供给压力不减的情况下，钢企新接订单出现下滑，供需压力进一步加大。受制造业增长放缓及房地产行业深度调整，8月钢铁业新订单指数45.4%，较上月下滑0.9个百分点。同月钢铁业新出口订单指数43.7%，环比大幅下滑10.6个百分点。

　　销量降、产量增，直接导致钢企库存出现攀升，8月钢铁业成品材库存指数53.8%，较上月上升11.7个百分点。据中钢协数据显示，8月中旬末重点钢企钢材库存量1525.1万吨，较上月同期增长3%，较上年同期增长18.9%。6、7、8月中上旬重点钢企累计销售结算量分别为，2979.33万吨、2858.37万吨、2849.8万吨，呈逐月下滑态势。

　　国内矿价弱势运行，铁水成本创年内新低

　　由于钢企生产热情不减，铁矿石库存偏低，7月份钢企加大采购力度，进口矿价出现短暂反弹。不过，由于国际矿商继续扩产，我国进口铁矿石快速增长，而在国内钢铁需求增速放缓的情况下，铁矿石供求矛盾还在加剧，导致8月进口矿价再创年内新低。

　　据我的钢铁网监测，9月1日61.5%澳大利亚PB粉车板价报605元/湿吨，较上月同期下降7.6%，较年初累计下降33.5%。8月28日，64家钢厂进口矿库存平均使用天数27天，较上次统计下降1天，自7月中旬以来持续下滑;不含税铁水成本1860元/吨，较上次统计下降20元/吨，创下年内新低。

　　图四：61.5%澳粉价格及钢企进口矿库存平均使用天数走势

　　澳新银行最新发布的报告中表示，澳大利亚大型矿企的平均成本约为每吨40~50美元。由于成本较低，必和必拓、力拓、FMG等全球主要铁矿石生产商仍有扩产热情。据我的钢铁网监测，8月18日-8月24日澳洲、巴西、印度铁矿石发货总量1910.7万吨，环比增250.1万吨，依然处于高位。截至8月29日，全国进口铁矿石港口总库存11237万吨，较上周增加157万吨。

　　图五：澳洲、巴西、印度每周铁矿石发货量走势

　　随着矿价持续下跌，国内矿山加大减产力度，有助于缓解供需压力。截至8月22日，大型矿山开工率70.1%，创年内新低;中型矿山及小型矿山开工率分别44.5%、33.8%，较上次统计下降2.9个百分点、6.6个百分点。短期内国内矿价或弱势运行，不过下跌空间有限。

　　图六：全国矿山开工率走势

　　总体来看，制造业复苏态势仍不稳固，特别是中小企业“融资难、融资贵”等问题亟待解决，鉴于本届政府期望通过深化改革激发全社会创新创造创业活力，下半年稳增长措施有望继续出台，货币政策瞄准定向宽松。不过，短期内钢市供需压力难减，去库存压力加大，钢材成本进一步下滑，导致市场悲观氛围浓重，钢价或跌势难改。