市场去库存：钢材库存创下27连降,并无实际意义

　　中秋节前一周，钢市一如既往的冷清，并无传统的节前备货氛围;钢铁需求的淡化、钢厂生产的减产，成本的继续跳水，是乎都不足以引发市场太多的变化，犹如迟暮的老人，蹒蹒珊珊的继续前行。(见图一)。

　　当前钢市之所以能连续创下最长去库存周期，并不是下游钢材消费加码，更多的是钢贸商订货量不足所致;据库存监测数据显示，截止到8月29日(上周五)，全国重点城市(螺纹钢、热轧、中厚板、线材、冷轧)五大品种钢材社会库存总量为1213.6万吨，较上一周下降19.86万吨(下降速度虽抬升，然仍在低位)，较去年同期减少287.3万吨(降幅继续扩大，详情见下表一)。

表一：重点城市各品种钢材全面去库存(万吨)

　　除热轧板卷市场因工厂资源到货增加，而制造业PMI下降引起需求进一步弱化而使得热轧库存不减反增，其余品种的钢材库存延续下行格局;清淡的需求、低迷的库存，只能说市场商家谨慎避险，库存压力继续向钢厂内部转移。

　　【螺纹钢库存继续加速释放】西北、华北地区螺纹钢库存小幅增加1.49万吨，华东、华南的其他大部地区螺纹钢库存仍在缓慢的消化之中，共计14.87万吨。【线材库存延续弱势减少格局】西北地区线材库存不变，华中、华南线材库存回升1.92万吨，华北、华东地区线材库存减量4.09万吨。【热轧库存止降回升 库存唯一反弹的品种】华中、华南、西北地区热轧库存减少0.9万吨，西南、华东等其他地区热轧库存小幅增量2.45万吨。【中厚板市场去库存减缓】除华北地区中厚板库存微幅增加0.1万吨外,华东等其他所有地区中厚板库存总计降低4.56万吨。【冷轧库存降速增速】除西北地区冷轧库存微增0.07万吨外,华南等其他地区冷轧库存总计下降1.46万吨。

　　粗钢产量明显下降，但总体减产意愿不强

　　钢价加速探底，市场对传统“金九”旺季的钢铁需求预期下降，为清库存。钢厂加大向市场让利幅度，使得盈利空间继续收窄，受此影响，带动部分钢厂减产限产动作有所加强，其生产热情明显回落。据中钢协最新数据显示，重点钢企8月下旬粗钢日产量为167.68万吨，旬环比大降8.35%。分析师指出，下游需求疲软、钢厂盈利收窄虽然是减产的直接导火索;然真正的应该体现在资金压力上，钢厂回款困难，银行继续限贷、抽贷，多数钢厂流动资金有限不足以支撑高位生产活动，纷纷暂停生产线，减少生产经营压力。

　　当前钢铁行业负债已达3万亿元，18家上市钢企负债率超过70%，钢铁企业的资金链问题紧张难解，这从最近诸多钢企传出资金链濒临断裂相符;在这种情况下，继续负债扩产抢市场的积极性减缓。不过调查显示163家钢厂高炉开工率仍在91.57%高位，且中小钢企聚集地唐山开工率更是高达96.11%，说明行业整体供应过剩压力仍存，并未明显改善。

　　钢市需求仍难觅踪迹

　　钢市传统“金九”旺季已经过去三分之一，需求基本面并没有改善;房地产市场弱势难改;超过80%的城市取消限购并未能给楼市明显的改善;本周开始讲陆续公布8月份经济数据，预计房地产投资增速、新房屋开工面积增长仍在回落，短期内房地产行业仍难有明显起色;对终端钢材需求的释放形成明显制约。与此同时，虽坊间预测9月下旬左右随着终端项目密集施工及气候好转，钢市可能迎来底部反转，或许会激活一定的中间商市场抄底需求，但笔者对此并不乐观，中间商市场已被钢价大跌吓破胆，恐慌情绪尚在蔓延，很难再能碰撞出抄底囤货待涨的激情。

　　不过好在钢材出口业务尚可，8月我国钢材出口总量达776万吨，虽环比下降，但仍处高位，国内钢价仍具有优势，后期预期依然尚可，但依然不足以排解国内供应压力。投资还在低位徘徊、经济回暖也遭遇越来越大的阻力，铁路、棚改等重大稳增长项目继续遭遇融资压力，终端面钢材需求仍难觅踪迹。

　　总之，上游钢厂仍在继续让利清库存，现货市场钢价倒挂得到相应的缓解，钢厂资源到货也许会有增加，不过需求疲软，业内资金压力明显，终端观望氛围浓厚，实际出货依然受到左右;且钢价正处在快速下探通道，中间商、终端均存在强烈的“买涨不买跌”意识，因此，笔者认为，近期国内钢价还将下跌，但跌势收窄，伴随的将是库存继续低位下降，不会有明显的增减变化。