9月份粗钢产量6817万吨，同比增长3.9%;当月钢材产量9809万吨，环比上月继续攀升，同比增速也高于上月0.3个百分点，达4.3%。粗钢产量实现正增长意味着去产能失效吗?

　　我们应当明白，去产能并非意味着去产量，去除的是废弃的、老旧的落后产能。而产量同价格齐增，并不仅仅是表面上价格上涨吸引钢厂开工。

　　来看库存

　　9月下旬以来，钢材库存总量除了国庆节日影响是在一直降低的，9月底钢材库存较8月底降低6.65万吨，而9月钢材产量较8月则增加18.4万吨。由此我们可以推算用钢需求是在增加的。

　　历来是买预期卖现实的“金九银十”已经兑现，因此“价量齐升”并不矛盾。

　　再看下游房地产和汽车行业数据，房地产开发投资继续回升，而汽车市场同样保持产销两旺。

　　房地产方面，1-9月，全国房地产开发投资74598亿元，同比名义增长5.8%，增速比1-8月份提高0.4个百分点。值得注意的是，虽然9月份房地产市场投资继续保持增长，但是经历上半年涨价去库存、10月初的房地产调控后，楼市的降温势必会使得房地产投资出现回落，从而导致用钢需求量出现萎缩。我们看先行指标：1-9月房屋新开工面积增长6.8%，增速大幅回落5.4个百分点，房屋施工面积同比增长3.2%，增速回落1.4个百分点。

　　地产拐点将大幅削减未来对建材用量的需求。

　　目前下游汽车行业表现最为亮眼，9月国内汽车产量同比增长31.5%，1-9月累计同比增长12.3%。汽车销售同样火爆，9月汽车销量同比增长26.1%。根据以往数据推测，这种汽车市场产销两旺的情况依然有望持续，用钢需求量可能继续保持高位，将直接利好板材板块。

　　从钢铁行业的原料端来看，9月原煤产量同比下滑12.3%，由于今年煤炭去产能力度之大，很多产能落后的小煤矿均被淘汰，导致煤炭供应明显缩量，加之发电量持续增加、天气转寒北方即将供暖以及目前焦化企业开工率处于高位，对煤炭需求很较大，在供应收缩需求增加的情况下，煤炭供需缺口持续存在，造成了煤炭供不应求的紧张局面，从而持续推涨煤炭价格，导致钢企生产成本大幅增加。四季度释放产能需要时间，短期来看煤炭供不应求的局面难以缓解，将继续从成本上支撑钢价。

　　综合来看，下游地产回落、汽车旺季有望持续，多空交织，但从量上看，利空因素强于利多因素，钢价将在11、12两月表现震荡走弱。