春节后首周，国内钢材市场呈现长强板弱态势，第二周钢材市场全面回暖。在货币政策中性趋紧，下游需求缓慢恢复，厂商库存双高的背景下，当前钢价拉涨无疑又是依靠资本与情绪推动，不禁令人担忧钢价涨势能否持续？

　　截至2月16日，全国20mmHRB400螺纹钢均价3644元/吨，本月累计上涨7.5%；4.75mm热轧板卷均价3884元/吨，累计上涨1.9%；1.0mm冷轧板卷均价4767元/吨，累计上涨0.8%；20mm中板均价3700元/吨，累计上涨3.4%。

　　货币政策中性趋紧对经济影响多大？

　　节后，央行提高公开市场操作利率，增加商业银行借款成本，货币政策呈现中性趋紧，货币市场利率逐步上升，引发市场担忧资金面紧张，对实体经济造成负面影响。

　　从央行背后意图来看，主要是引导金融机构去杠杆，资金“脱虚向实”。去年炒买炒卖的房地产市场，由于脱离住房的本质，也被列入了“虚拟经济”范畴。虽然信贷额度受到央行调控，后期楼市销售大概率降温，不过信贷资金将更多流入基建、制造业等实体经济，加上1月外贸进出口趋暖，预计2017年上半年我国经济仍平稳增长。

　　2017年1月，非金融企业及机关团体贷款增加1.56万亿元，同比少增0.38万亿元。不过，当月，企业中长期贷款增加1.52万亿元，同比多增0.46万亿元，占比高达97.4%，远高于上年同期的54.6%。

　　下游用钢行业冷热不均，需求内稳外弱

　　为了抑制过度投机购房，一线及部分二线城市楼市政策趋紧，但是三、四线城市政策环境仍偏松，去库存仍是首要任务。今年商品房销售增速或将明显放缓，由于销售传导至投资尚需时间，上半年房地产投资或仍维持低速增长。

　　由于2017年1月企业中长期贷款增加明显，预计基建、制造业投资向好。1月份挖掘机、重卡销量继续快速增长，也预示着上半年投资需求较旺。不过，受购置税优惠政策效应减弱影响，1月乘用车销量略降，同比下降1.1%（上年同期增长9.3%）。

　　整体来看，与上年同期相比，预计一季度国内钢铁消费需求微增。春节期间全国日均发电量119.14亿千瓦时，比上年春节期间增长14.93%。不过，因贸易保护主义升温、我国钢材价格竞争优势削弱等因素影响，钢材出口不甚乐观，2017年1月我国钢材出口742万吨，同比下降23.8%。

　　落后产能受抑，节后钢厂理性复产

　　据中钢协最新数据，1月下旬重点钢企粗钢日均产量162.07万吨，旬环比微降0.18%，创下2016年3月中旬以来新低。2月上旬钢厂产量仍处低位，2月中下旬开始复产。

　　随着节后钢价拉涨，企业效益进一步好转，长流程钢厂大概率加快开工。不过，节后各地继续加强“地条钢”清除行动，中频炉企业复产困难。同时，2017年两会将于三月份在北京召开，市场消息称届时京津冀地区钢厂可能环保限产。

　　据调研，截至2月10日全国短流程钢厂产能利用率12.24%，周环比上升5.92%；短流程钢厂开工率9.17%，周环比上升2.47%，仍处于低水平。同期，全国139家建材钢厂螺纹钢、线材产能利用率分别为54.9%和48.7%，周环比上升3.5%和3.1%，产量小幅增长。

　　综合来看，钢铁企业去产能去库存取得一定成效，按照市场需求组织生产的经营理念占据主流，预计节后钢铁产量稳步回升，不会像前几年盲目扩产，低价恶性竞争现象明显缓解。

　　钢材成本波动不大，钢厂挺价意愿较强

　　3月中旬采暖季结束前煤矿可按330个工作日组织生产的政策，缓解了煤炭供应紧张局面，钢厂及焦化厂库存均回合理区间，预计短期“双焦”价格继续调整。不过，因我国铁矿石对外依存度接近90%，进口矿价表现强势，62%澳洲粉矿到岸价已突破90美元/干吨，两周累计上涨9.0%，导致螺纹钢成本仍高居3100-3200元/吨。

　　新一轮调价政策中，宝钢、鞍钢等主流钢厂3月份板材出厂价基本维持不变；沙钢2月中旬螺纹钢出厂价维稳，持续六旬不变。并不是说主流钢厂对后期钢价悲观，而是前几次钢厂涨价过快，目前的平盘体现其谨慎乐观的心理。如宝钢1月、2月份热轧出厂价累计上涨480元/吨，1月份沙钢螺纹钢较杭州现货市场高200-300元/吨。

　　总结：

　　短期内，一些利空因素也在积聚：节后两周，在资本及情绪推动下，钢价淡季拉涨。不过，下游需求启速缓慢，终端用户并不买账，同时资金趋紧、库存高企，商家经营压力较大，“金三”到来之前，部分商家可能会选择让利出货。

　　中期来看，3月份下游需求全面恢复，钢材库存大概率开始下降，钢市供需压力得到缓解，叠加供给侧改革出现的积极效应，钢价或仍有上涨空间。考虑到库存水平回升，监管层对期货市场加强监管，今年旺季钢市涨幅或低于上年。