一、回顾昨日北方市场表现

　　21日唐山钢企热轧带钢出厂价格行情：

　　145系列：唐山金港145-232带钢涨130报3310，不含税出厂

　　永旺145-210带钢累涨120报3600，含税出厂

　　经安230-272带钢涨110报3600，含税出厂

　　宝生带钢涨120，145-242报3600，243-320报3630，均含税出厂

　　355系列主导钢厂：瑞丰带钢295-320涨90报3500，含税出厂

　　昨日上午开盘，145带钢大幅拉涨，钢厂纷纷大涨超百元，含税在3600左右，出价后市场成交表现一般，多数终端客户持观望态度。随后现货报价开始下滑，这一次窄带钢的继续疯涨没能够继续点燃市场成交热情，随后部分窄带厂家也下调了50，力求成交。另一方面355系列主导厂家上涨90元继续把市场推向火热，但是部分商家担心高价风险积聚，并未进行跟涨，午后355系列带钢较上午也回落了40-50元。市场开始呈现迷茫的气象。

　　二、对节后走势的分析

　　1、需求未证伪前在基本面较好背景下的合理上涨预期

　　反思一下节后走势，总的来说我觉得还是钢厂为了稳定经销商情绪拉涨在先，主力资金继续借需求无法证伪，爆炒供应减少预期在后。目前市场的上涨更多是因为宏观数据表现较好，再加上北方部分地区的环保检查以及对中频炉的肃清等因素形成的上涨预期，简言之就是基本面较好的背景下，3月份的需求未证伪之前价格是存在上涨预期的。

　　钢厂、贸易商各环节虚实结合，各取所需。从节后激增的库存看，在未来两周如果库存依然呈现增加的现象，那么需求这个命题基本可以证伪了，这次如果证伪，深度将会出乎我们的意料之外，毕竟去年4月份库存增加基数比现在要低很多。上周的全国钢材库存为1653.04万吨，较上周增加75.71万吨，环比增幅明显放缓，也算是比较乐观的消息。

　　2、政策面对钢价的支撑

　　当下我们就不必再谈需求，因为确实还无法证伪，先谈逻辑，供给侧改革和去产能的目的就是钢铁企业要赚钱，银行企业共同改善资产负债表，实质是提高下游企业的成本，挤压下游利润空间的行为，那么一旦价格传导不下去，难免会引起通胀，去年的煤炭市场想必大家已经吸取了教训，钢铁板块应该不会再出现引发供应短缺、供需粗配的状况。

　　3、库存对市场的影响

　　再谈库存，当前除了钢厂以外其他库存都是在增加的，贸易商、终端方面的库存都不低，从带钢品种来看，就主要市场带钢库存，各个仓库可容纳库存都不多，半个月的拉涨库存转移的速度明显低于过往同期的速度。主要市场带钢库存均有明显的增长，唐山地区尤为明显，正常情况唐山地区带钢投放量在13万吨左右，合理的社会库存在80-90万吨，但是据统计丰南地区带钢库存就已经超过100万吨，如果将带钢厂库存和唐山其他地区社会库存都算上，保守估计唐山地区带钢库存可能已经超出150万吨，接近平常的2倍。

　　另外华东、华南地区带钢库存均较往年有明显提升。以本地宁波市场为例，节后统计码头统计为21.7万吨，是去年同期的两倍，近日统计为22.5万吨，经过两周左右的销售周期，库存不增反降，这也成为全国带钢市场状况的一个缩影，库存高位，需求却未及预期。因而当前市场情绪也出现了分岔，部分商家仍然看好持有库存，部分资金压力大、风险承担能力偏弱，开始陆续积极出货。

　　三、对于后期的几点看法

　　1、从钢厂盈利水平看

　　从钢厂角度看吨钢盈利水平，钢坯成本在2600-2650，今天销售价格3330，钢坯利润700多，带钢接近800，卷板900-1000，目前的盈利水平已相当可观，我觉得差不多到顶点了。吨钢利润如果超过1000元，那就有些离谱了，一旦市场无法承受其重，继而出现暴跌，那就真的是重蹈去年的覆辙了。但是不知道这个利润刺激下，供给侧和去产能还能否有效落地，担心效果可能要大打折扣了。

　　2、从消费预期看

　　不断暴涨的价格与去年4月份如出一辙，现在已经是情绪市了。但是有了去年的行情做铺垫，今年开春之后市场的信心总体还是很好的，都在期望着上涨行情，而上涨行情最终也如期而至。价格连续上涨，交投表现活跃。但是我担心这可能大大透支了消费的未来预期，下游客户为了接单不亏损，均提前采购，备战备荒。那么后市只有价格继续上涨才能如同兴奋剂一般刺激客户继续采购，一旦预期转向，毫无疑问低价库存将会成为压垮行情的最快动力。

　　3、从期货市场的表现看

　　期货上看主力资金在1月初开始围剿炒作供给侧，有做多钢厂利润的各种套利组合，目前盘面价差已经开始撤退。近几日发现有减矿多单加多螺纹的趋势，多空只在一瞬间，产业毕竟有它背后的逻辑存在，金融资本可以炒作短期情绪，放大恐惧，但却无法长久深远的影响产业走势。今年金融资本给了很多产业从业者套保的机会，虽然目前很痛苦，但要拉爆期现套保的单子，现在难度还依然很大，一旦理性的群体变得不理性了，就是即将被收割的开始。

　　综上所述，暴涨后的迷茫是难免的，因为大家都有暴跌的隐忧。笔者认为目前的上涨仍处于理性的范围，未来上涨仍可期，当然跌也是合理的，是持续上涨后的正常回调。