2017年2月份中国钢铁行业PMI为50.9%，环比上升4.1个百分点，时隔9个月重回荣枯线之上。从分项指标来看，除积压订单、供应商配送时间、原材料库存和国外原材料采购量指数出现下降外，其余指数均出现上升。尤其值得注意的是，新订单指数、产出指数以及成品材库存指数同时出现上升，表明产出增量非常明显，积压订单指数的下降也可以侧面证明这一点。

　　另外，新出口订单的持续下降或将加重市场面临的供给压力，故3月份市场面临产量不断上升的局面。节后补库潮已经过去，也预示着需求第一轮高峰的结束，后期需求水平有待验证，库存能否出现拐点将是行情的转折点。初步预计，3月份钢价以震荡下行为主。

　　国内主要钢材品种价格出现分化

　　1、国内螺纹钢均价大幅上涨

　　截至2月28日，国内钢材价格综合指数142，月环比上涨10.13%，较去年同期相比上涨83.96%;国内长材指数为157.92，月环比上涨15.23%，较去年同期上涨87.22%;螺纹钢指数为154.71，月环比上涨16.16%，较去年同期上涨90.58%。

　　2月份全国建筑钢材价格震荡走高。截止至2月28日，全国24个主要城市20mmHRB400材质螺纹钢市场平均价格在3933元/吨，较1月末累计上涨544元/吨，较去年2月底同比上涨1869元/吨。

　　2、全国热轧均价高位震荡

　　截至2月28日，国内扁平材指数为126.77，较上月环比上涨4.61%，较去年同期上涨80.20%;其中热卷指数为139.41，较上月环比上涨2.82%，较去年同期上涨83.41%。

　　2月份全国热轧卷板价格小幅波动，整体趋强，截止至本月28日，国内24个主要城市4.75mm热轧板卷均价为3930元/吨，较1月末累计上涨120元/吨，较去年2月底同比上涨1773元/吨。

　　钢铁产量加速回升 品种间出现产量转移

　　2月份，全国钢铁行业钢厂产出指数明显回升，终值52.1，较1月份回升12.2个百分点，回归50荣枯线上方，表明钢铁企业生产积极性较高。从各指数情况来看，2月在环保限产、去产能政策升级以及旺季需求预期下，国内钢价持续大幅上涨，尤其是建材品种涨幅明显，钢厂生产利润丰厚，故节后归来整体产量小幅回升，也带动了部分原料价格上涨。同时市场的良好预期也使得订单情况明显好转，钢厂库存陆续向市场转移，整体库存先升后降。

　　具体各指数来看，本月原料采购价格上升14.7个百分点至82.8，厂内原材料库存小幅消化7.4个百分点至48.3，同时供应商配送时间也小幅下降1.3个百分点至50.0，此外钢厂成品材库存小幅增加2.9个百分点至48.7，可以看出钢厂整体库存压力不大。

　　从钢厂生产情况来看，据数据调查显示，2月23日全国139家建筑钢材钢厂螺纹钢产能利用率为58.2%，较上月(1月20日)回升3.3%;线材为49.6%，较上月回升1.1%;厂内建材总库存为375.61万吨，较上月上升66.25万吨。同时监测的37家热轧板卷生产企业总计64条产线实际开工条数62条，整体开工率为96.88%，较上月减少1.56%，产能利用率为84.82%，较上月减少0.85%;厂内库存110.93万吨，较上月增加24.98万吨;而监测的29家冷轧板卷生产企业总计47条产线实际开工条数44条，整体开工率93.62%，较上月减少2.12%，产能利用率为82.55%较上月增加0.55%，厂内库存51.18万吨较上月增加2.99万吨。可以明显看出，2月建筑钢材价格大幅上涨，为钢企带来丰厚利润，而在板材类品种价格涨幅滞后的情况下，品种间产量也开始出现调配。

　　原材料绝对需求仍处回升阶段 供过于求格局不改

　　2月份原材料采购价格指数82.8，环比回落14.7个百分点，连续三个月处于荣枯线之上。据数据显示：截止2月28日，铁矿石综合指数为97.8，环比上月上涨10.01%，年同比上涨75.58%。数据显示，24日统计全国45个主要港口铁矿石库存为13081万吨，月环比大幅增加1130万吨，日均疏港总量266.7万吨/天，月环比下降25.5万吨/天。从供应情况来看，外矿发货量只增不减，港口库存再创新高，3月份供应压力较大。另一方面，钢厂生产利润高企，生产积极性不断推升，铁矿石需求增量可期，但对应目前库存增速来看，依旧处于供过于求的局面，而且3月份召开两会，以及愈演愈烈的环保政策，铁矿石价格上涨阻力加大，或将以震荡运行为主。

　　2月份焦炭价格呈大幅下跌态势，焦化行业与上下游利差进一步扩大，因环保减产及焦企主动减产使得供应端削弱，加之库存高位小幅回落，短期抛压稍缓解;但需求复苏情况仍不乐观，钢厂打压价格仍有余裕。除受“两会”影响的煤矿外绝大多数已复产，近期安全检查和“276”重新执行使得煤矿有挺价意愿及动机。但焦化厂由于亏损急需压缩成本，焦炉也出现减产迹象，后期煤焦企业博弈还将加剧焦炭筑底有望，但不排除局部价格继续下探的可能性，继续关注高炉复产情况;国内焦煤继续走弱的可能性较大，内外贸价差将保持缩小趋势。

　　总之，原材料供应端压力较大，需求正处于复苏之中，增量尚存但绝对量有限，而且库存高企，3月份原材料价格仍处于供过于求的格局之中，叠加环保政策、两会召开，供需存在诸多不稳定性因素，预计3月份原材料价格呈震荡运行态势，不排除回落的可能。

　　市场订货情绪高昂 需求处于回升通道

　　2月份，全国钢铁行业新订单指数大幅回升，较1月份上升10.5个百分点，终值55.1，再次回到荣枯线上方。具体情况来看，春节归来，在环保限产、去产能等消息提振下，叠加需求提前启动，期市持续走强影响，钢市喜迎“开门红”，钢价大幅上涨，钢厂生产订单明显释放。

　　近期各地先后发布了2017年度《政府工作报告》，其中多地上调GDP目标增速，多为基建投资加码。各省公布的数据进行统计,至今中国已有23个省公布了2017年固定资产投资目标,累计投资超过40万亿元,如加上尚未公布的省份,今年投资不少于45万亿。可以说基建投资需求保持强劲，对国内钢市需求形成明显提振。

　　具体国内钢材价格来看，2月份国内钢价整体上扬，迎来节后开门红，其中不同品种差异化明显。截至2月28日，2月份全国螺纹钢均价上涨544元/吨至3933元/吨，热轧板卷均价上涨120元/吨至3930元/吨，冷轧板卷价格上涨76元/吨至4806元/吨，中厚板价格上涨281元/吨至3860元/吨。

　　内贸销量异常火爆 外贸订单继续回落

　　2月份，全国钢铁行业新出口订单指数43.5，较1月份回落1.5个百分点，已连续10个月处于荣枯线下方。据海关数据统计，2017年1月我国出口钢材742万吨，较上月减少38万吨，同比下降23.2%，单月出口量创2014年7月以来新低。一方面国内临近春节，市场普遍休市;另一方面国内钢价持续上涨也给出口带来较大压力。

　　就市场表现来看，近期国内螺纹出口FOB报价475美金左右，Q235方钢报价465美金，出口报价较上月继续上涨。但就对比国内市场价格而言，钢材盈利水平甚至不及国内销售，生产企业业务偏向国内市场，出口接单情况明显较差。综合来看，短时间内国内钢铁产品出口竞争力依然不强，预估2月我国钢材出口仍维持低位水平。

　　宏观经济指标继续好转 工业品价格涨幅收窄

　　1、居民消费价格环比和同比涨幅受春节因素影响扩大

　　从环比看，1月份CPI上涨1.0%，涨幅比2016年12月份扩大0.8个百分点。一是受节日因素影响，食品价格环比上涨2.3%。其中，鲜菜、鲜果、水产品和猪肉价格环比涨幅分别为6.2%、5.7%、4.4%和3.4%，合计影响CPI环比上涨约0.42个百分点。二是寒假和春运期间出行人员增多，交通和旅游价格上涨明显，飞机票、旅行社收费、长途汽车、宾馆住宿价格环比分别上涨18.6%、11.1%、3.4%和3.2%，合计影响CPI环比上涨约0.23个百分点。三是受国内成品油调价影响，汽、柴油价格环比分别上涨4.7%和5.2%，合计影响CPI环比上涨约0.09个百分点。今年1月份1.0%的CPI环比涨幅，比2016年和2015年春节所在月份环比涨幅分别低0.6和0.2个百分点，主要原因是受暖冬影响鲜菜价格环比涨幅远低于前两年春节月份。

　　CPI同比上涨2.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点。从分类看，交通和通信价格同比涨幅比上月扩大1.4个百分点，影响CPI同比涨幅扩大0.17个百分点;旅游价格同比涨幅比上月扩大5.9个百分点，影响CPI同比涨幅扩大0.11个百分点;食品价格同比涨幅比上月扩大0.3个百分点，影响CPI同比涨幅扩大0.07个百分点，上述三项合计影响CPI同比涨幅扩大约0.35个百分点。

　　据测算，在1月份2.5%的CPI同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾影响约为1.5个百分点，新涨价影响约为1.0个百分点;2月份由于“春节错月”和上年同期基数较高，翘尾影响将明显回落。

　　2、工业生产者出厂价格环比涨幅回落，同比涨幅继续扩大

　　从环比看，1月份PPI上涨0.8%，涨幅在连续扩大4个月后出现回落，比2016年12月份缩小0.8个百分点。其中，生产资料价格上涨1.1%，涨幅比上月缩小0.9个百分点;生活资料价格上涨0.2%，涨幅比上月缩小0.1个百分点。从主要行业看，一是黑色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造、煤炭开采和洗选、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨2.1%、1.8%、1.7%和0.1%，涨幅比上月分别缩小5.9、0.7、1.7和2.3个百分点，合计影响PPI环比上涨约0.3个百分点，对PPI的影响程度较上月减少0.7个百分点;二是受国际原油价格上涨影响，石油和天然气开采、石油加工业价格环比分别上涨10.4%和3.9%，合计影响PPI环比上涨约0.3个百分点。

　　从同比看，1月份PPI上涨6.9%，涨幅比2016年12月份扩大1.4个百分点。在调查的40个工业大类行业中，33个行业产品价格同比上涨，比上月增加1个。其中，石油和天然气开采、煤炭开采和洗选、黑色金属冶炼和压延加工、石油加工、有色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造业价格同比分别上涨58.5%、38.4%、37.7%、24.4%、17.3%和9.2%，涨幅比上月分别扩大38.8、4.4、2.7、7.8、0.2和2.6个百分点，合计影响PPI同比上涨约5.7个百分点，占总涨幅的82.6%。

　　据测算，在1月份6.9%的PPI同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为6.1个百分点，新涨价影响约为0.8个百分点。

　　3、1月份一二线城市房价进一步趋稳

　　(1)15个一线和热点二线城市中11个城市新建商品住宅价格环比下降、3个城市持平。15个一线和热点二线城市因地制宜、因城施策实施房地产调控政策以来，市场变化明显，房价持续趋稳回落。其中，11个城市1月份新建商品住宅价格环比下降，降幅在0.1至0.5个百分点之间;3个城市环比持平;广州市环比上涨0.6%，涨幅已连续4个月回落。

　　(2)一二线城市新建商品住宅价格环比基本止涨，三线城市走势总体平稳。从环比看，一二线城市房价基本止涨。初步测算，1月份一线城市新建商品住宅价格环比继续持平;二线城市新建商品住宅价格微涨0.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点。三线城市房价走势总体平稳。1月份三线城市新建商品住宅价格环比上涨0.4%，涨幅与上月相同。从同比看，一二线城市房价涨幅进一步回落。其中，一线城市新建商品住宅价格同比涨幅连续4个月持续回落，本月比上月回落2.6个百分点;二线城市新建商品住宅价格同比涨幅连续2个月回落，本月比上月回落0.4个百分点。

　　从PMI分项指标来看，新订单指数、成品材库存指数、产出指数齐增，表明产量增速明显大于需求增速，叠加新出口订单指数下降，3月份的供给压力将较2月份有明显提升;

　　从需求角度来看，节后终端的补库使得2月份的市场出现需求高峰，虽然市场对“金三”旺季需求充满期待，但仍需注意和去年不同的是，需求可炒作的题材已然不多，预计3月份需求整体水平较2月份有所提升，但难以超越其峰值;

　　从库存角度来看，国内钢材库存在2月份创下阶段性高点，并且连续两周回落，但从目前的产量以及需求趋势难言库存真正出现拐点，仍有待确认。

　　整体来看，3月份存在些许不确定性因素，其中库存拐点坐实与否对价格将产生至关重要的影响，初步预计，3月份国内钢价以震荡下行为主。