● 成本分析——钢厂成本小幅下降，建材坚挺盈利扩大;

　　● 库存分析——钢厂普遍补库谨慎，原料库存继续下降;

　　● 综合观点——唐山限产成交趋弱，原料短线面临调整。

　　一、本周国内原料市场回顾

　　受期货震荡调整以及唐山钢厂限产消息的影响，本周国内钢坯、铁矿石、废钢市场均以小幅调整为主，下游用户采购谨慎;焦企在全面亏损后挺价意向增强，局部报价试探性上调，炼焦煤则仍以小幅补库为主。

　　表1：国内主要原材料价格变动明细　

　　本月国内主要原料市场情况如下：

　　钢坯：

　　本周国内钢坯市场先抑后扬。上半周市场整体成交疲软，价格持续下跌，唐山地区钢坯价格累计下跌90元/吨，下半周后受两会限产消息影响，钢坯价格反弹60元/吨左右。截止本周四，唐山地区普碳方坯出厂价格为3230元/吨，20MnSi方坯出厂价格为3370元/吨。江苏市场20MnSi方坯价格为3440元/吨，较上周末上涨80元/吨。受两会期间环保限产影响，本周唐山地区中小钢厂产能受制明显，其中带钢企业的开工率下降10%至55%，型材开工率下降30%至7%左右，建材开工率下降4%至24%左右。总体看，在本地轧材厂开工率下降、期货出现回调的局面，短期钢坯需求仍将维持低位。预计下周国内钢坯价格将震荡偏弱运行。　　

　　铁矿石：

　　本周进口铁矿石价格高开低走，至周四普氏62%粉矿价格降至92.45美元/吨(CIF)，较周初的高位下跌1.2美元/吨，市场观望气氛依然较浓，港口库存维持高位。国产矿价格逐渐趋于稳定，河北和安徽铁精粉出厂价格分别在890元/吨和800元/吨左右，现货依然不多，多数钢厂仍偏向于补充进口矿。在期货市场连续下跌后，铁矿现货市场成交疲软，外盘询单也较少，商家多在观望北方钢厂限产力度，贸然拿货较少。预计下周进口矿价格将震荡下跌。　　

　　煤焦：

　　本周国内炼焦煤市场稳中有降。其中，山西柳林地区主焦煤价格保持在1300元/吨左右，长治部分煤矿瘦煤出厂价格下调60元/吨;山东地区部分煤矿气精煤出厂价格下调50元/吨。目前煤企库存压力都不大，多在观望近期焦炭和钢价走势，心态相对稳定。进口方面，澳大利亚峰景煤对我国出口报价回升至172.5美元/吨(CIF)，较上周五上涨2.5美元/吨。本周国内焦炭市场止跌回稳，山西临汾地区二级冶金焦出厂价保持1400元/吨左右，山西地区主要焦企计划周五开会商讨涨价事宜;山东地区二级冶金焦出厂价格回升30元至1650元/吨，内蒙古少数焦企已累计提价80-100元/吨。目前国内钢厂仍存较大利润空间，而焦企普遍亏损近100元/吨，且库存处于较低水平，因此多有涨价意向。预计下周国内焦炭市场有望小幅上涨。　

　　废钢：

　　本周国内废钢价格以幅小幅调整为主。随着中频炉整顿政策明朗化，加之钢材价格略有回落，不少钢厂开始下调废钢采购价格，降幅多在30-80元/吨不等。截止本周四，江浙地区重废(>6mm)价格降至1850-1880元/吨，边角料价格为1920-1970元/吨，较上周末下跌30元左右;两湖、两广地区重废主流价格下跌30-40元至，现多在1780-1800元/吨;唐山地区多数电炉钢厂仍处于停产状态，重废市场报价多在1700-1750元(不带票)。废钢属于2月份涨幅居前的原料产品，随着钢材期现货价格都出现了调整，不少有货的废钢贸易商都选择以出货为主，江苏一些主导钢厂到货量已升至常量水平的2倍，市场短线面临调整压力。预计下周国内废钢价格将以小幅波动为主。　　

　　二、国内主要钢厂调价情况

　　表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况　　

　　注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

　　三、国内钢厂成本和库存变化

　　受进口矿价格冲高回落影响，本周钢厂生产成本略有下降。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3162元/吨，较上周末下降17元/吨;年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3132元/吨，较上周末下降13元/吨;年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3071元/吨，较上周末下降5元/吨。本周国内钢材市场走势分化，截止本周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为3889元/吨和3910元/吨，分别较上周末上涨119元/吨和下跌14元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢盈利787元/吨，热卷盈利788元/吨。若按当期成本计算，螺纹钢盈利718元/吨，热卷盈利达到739元/吨。

　　表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算　　

　　从库存情况看(见表4)，本周国内钢厂依然观望居多，除局部钢厂废钢库存略有增长外，其余主要原料库存均以小幅下降为主，南方少数钢厂焦炭库存有趋紧的迹象。

　　表4：本周国内钢厂(厂内)原料库存变化

　　四、本周金融衍生品市场变化(主力合约)

　　本周煤焦期货延续震荡上涨走势，下半周后略有回落，钢材高位震荡盘整;铁矿则相对偏弱，短期多头支撑挺价后上攻主动性较弱，空头抛压增加、压盘主动性增加，盘面承压回调，周四夜盘破位下行。预计下周期矿价格仍有下跌空间。

　　表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

　　五、综合观点

　　随着唐山钢厂限产15天的消息传出，原料市场短线看空的情绪明显增强，整体成交平淡。同时，在前期连创新高后，一些期货多头也有意借助消息面的影响反手做空，原料市场短线下行压力增大。预计下周进口矿、钢坯、废钢价格仍有小幅下跌空间，前期跌幅较大的焦炭有望小幅反弹。