● 成本分析——钢价回落成本坚挺，钢厂利润继续收窄;

　　● 库存分析——询盘增多采购谨慎，原料库存稳中有降;

　　● 综合观点——需求回暖资金减压，总体盘整焦炭独火。

　　一、本周国内原料市场回顾

　　虽然有雄安新区设立的利好消息，但显然远水难救近火，节后钢市总体表现依旧平淡，期货市场也高开低走，铁矿石、钢坯、废钢均震荡偏弱运行。相比之下，澳煤铁路断运对短期市场带来的影响更为直接，河北、山东焦企再度大幅提价80元/吨，部分煤企也有跟涨意向。

　　表1：国内主要原材料价格变动明细

　　本周国内主要原料市场情况如下：

　　钢坯：

　　清明小长假期间，国内钢坯市场价格累计上涨90元/吨，但此后受新一轮环保整顿影响，钢坯直发明显趋弱，周四钢坯价格暴跌110元/吨。截止本周四，唐山市场普碳方坯出厂价格为3030元/吨，20MnSi方坯为3170元/吨;江苏市场20MnSi方坯价格为3320元/吨。从需求情况看，为应对近期重污染天气，目前北京、天津、唐山、保定等14个城市已经启动空气重污染橙色预警，丰润地区型材调坯轧材严格执行二级预警停产早7点到晚7点，本次二级预警限产预计影响型材日产量约3.6万吨。目前唐山地区带钢企业的开工率较上周末下降10%至70%左右，型材开工率较上周末下降25%至45%左右，建材开工率下降5%至40%左右。在下游需求萎缩、原料持续上涨动力不足的情况下，预计下周国内钢坯市场价格将围绕3000元/吨窄幅震荡。

　　铁矿石：

　　受期货市场上涨带动，本周初进口铁矿石价格小幅反弹，北方地区钢厂采购力度略有增大，但下半周后，随着期货价格回落以及周四钢坯价格大跌，一些贸易商心态不稳，主动压价抛货，市场报价混乱。截止本周四，普氏62%粉矿价格收于78.35美元/吨(CFR)，较上周五下跌0.9美元。国产矿方面，河北、山东地区铁精粉价格保持在800-810元/吨，安徽地区铁精粉价格保持705-710元/吨。本周澳大利亚三大港口铁矿石发货量达到150.3万吨/日，较上周增加0.7万吨/日，资源供应相对稳定。进入4月份后，北方部分中小钢厂高炉继续复产(如山西建龙1380立方米高炉)，钢厂高炉开工率继续小幅上升，同时，部分钢厂在前期矿价下跌的过程中一直保持观望态度，后期仍有补库需要。因此，即使短期市场受到钢价回落的拖累，调整空间和时间也都较为有限。预计下周进口铁矿石价格将在75-80美元之间震荡运行。

　　煤焦：

　　因强气旋“黛比”对澳大利亚铁路造成破坏，导致港口运送中断(需要4-5周时间修复)，对澳大利亚煤炭发运造成了明显影响。截止本周四，澳大利亚峰景煤对中国出口报价窜升至201.5美元/吨(CFR)，较上周末大涨30美元，中国部分用户转向美国采购资源。国际煤价大涨尚未波及至国产煤市场，除了山西临汾少数中小煤矿将1/3焦煤、高硫肥煤报价试探性上调30元左右外，其它大矿价格报价维持稳定，目前山西柳林地区主焦煤价格仍保持在1300元/吨左右，河北地区主焦煤出矿价在1380-1400元/吨。相较而言，焦炭市场表现更为强势，焦企普遍出货良好，山西地区二级冶金焦出厂价格较上周末上涨50元至1730元/吨;河北市场二级冶金焦价格保持1810元/吨，部分焦企已提出再涨80元左右，钢厂尚未接受;山东地区在督察组进驻山东后，不少焦企限产20%-30%，导致钢厂本周焦炭到货量减少，当地二级冶金焦出厂价上涨50元至1850元/吨左右。考虑到近期钢材价格再度回落导致钢厂利润空间缩小，焦炭市场继续上涨动力将有所减弱，预计下周市场将呈稳中小涨的态势。

　　废钢：

　　随着中频炉淘汰推进叠加新一轮环保整顿，本周国内废钢市场持续阴跌，废钢贸易商对后市信心不错，纷纷压价出货，钢厂到货情况较好，采购价格继续下调。截止本周四，江浙地区重废(>6mm)价格降至1750-1780元/吨，边角料价格为1820-1870元/吨，较上周末下跌20元左右;两湖、两广地区重废主流价格下跌50元至1650-1670元/吨，重庆个别大型电炉钢厂宣布停产3个月;唐山地区多数电炉钢厂仍处于停产状态，少数长流程钢厂为补库，采购价格小幅上调20-30元，市场上重废价格在1650-1700元/吨(不含税)。近期建筑钢材和铁矿石价格均有所松动，加上南方一些中频炉厂也陆续加入停产行例，市场需求有所萎缩。预计下周国内废钢价格将继续以小幅调整为主。

　　二、国内主要钢厂调价情况

　　表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况　

　　注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

　　三、国内钢厂成本和库存变化

　　本周焦炭大涨抵消外矿调整的影响，国内钢厂生产成本不降反升。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3112元/吨，较上周末上升9元/吨;年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3082元/吨，较上周末上升11元/吨;年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3023元/吨，较上周末上升14元/吨。本周国内钢材市场先扬后抑，截止本周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为3728元/吨和3530元/吨，分别较上周末下降5元/吨和12元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢盈利542元/吨，热卷盈利344元/吨，较上周收窄15-40元/吨。若按当期成本计算，螺纹钢盈利605元/吨，热卷盈利达到407元/吨。

　　表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算　

　　从库存情况看(见表4)，由于近期市场形势不明朗，钢厂询盘虽略有增多，但实际成交量有限，进口矿库存继续呈下降态势;煤炭到货相对稳定，华东部分钢厂焦炭到货则因环保而有所减少;废钢方面，随着中频炉钢厂关停以及部分贸易商恐慌性出货，钢厂到货情况较好。

　　表4：本周国内钢厂(厂内)原料库存变化
　

　　四、本周金融衍生品市场变化(主力合约)

　　本周矿煤焦钢期货的基差都明显缩小，煤焦近期仍将保持相对强势，铁矿石和螺纹多头挺价积极性仍偏弱。

　　表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

　　五、综合观点

　　从近期焦炭价格继续上涨可以看出，钢厂高炉开工率仍有上升的趋势，这对于原料市场来说是有力的支撑。虽然月初补库因期货大跌而中断，但相信不会持续太长时间，毕竟多数钢厂前期一直按需采购，整体库存水平并不高。另一方面，4月份钢市需求正在逐渐好转、资金面跨季后压力也将有所减轻，对后市不必太过悲观。预计下周国内焦炭市场将继续保持升势，其它品种以盘整为主。